銀行理財收益率緩慢回落 銀行理財偏好度下滑

銀監會審慎規制局局長肖遠企近日表示，「自開展市場亂象綜合治理以來，銀行業金融機構理財產品餘額累計減少了1.9萬億元，6月末理財產品餘額28.4萬億元。理財產品餘額同比增速降至"個位數"，較去年同期大幅度下降35個百分點。特別是同業理財較年初減少了2萬億元……理財中的委外投資較綜合治理前減少5300多億元。」

收益率回落不明顯

中金公司的姬江帆等分析員日前表示，金融監管初見成效，短期內政策進一步加碼引發理財規模收縮和贖回的風險不大；同時，當前理財產品收益率相比6月末高點回落不明顯，近期買入高等級債券對理財成本的覆蓋能力又變得較弱。

「從理財產品成本上看，根據萬得統計數據，全市場3個月期理財產品平均收益率從6月底4.68%的高點只下降到目前的4.63%。分銀行類型看，7—8月國有大行理財收益率下行幅度相對最大，但也只有1個月期品種下降明顯，能達到30個基點，3—6個月期產品降幅不到10個基點。股份制商業銀行和城商行1個月期品種收益率有20個基點下降，但3—6個月期產品收益率不但沒有下降，還有小幅提升。」姬江帆等分析員表示，此外，從其近期向資管類機構了解的情況看，「雖然基本沒有贖回，但來自理財的新增資金也很少，有一些新增資金反而是銀行自營申購貨基或債基較多。」

存款不斷「搬家」

某銀行授信審批部人士指出，理財業務增長過快和理財產品定價偏高，都是造成銀行資產荒的原因。就定價而言，他指出，「理財產品的收益取決於其投資的收益。投資收益率高，則理財產品定價高；投資收益率低，則理財產品定價應調低。在資本市場不景氣、債券市場低迷的不利情況下，銀行理財產品投資收益率理應同步降低。但是，出於業務競爭、維護客戶等考慮，銀行普遍靠壓縮管理費率來艱難地維持著原有相對較高的產品預期收益率，或者產品收益率調低幅度小於投資品的收益下降幅度，以維持理財規模的相對穩定。儘管如此，其預期收益水平仍高於當前固定收益市場的整體收益水平，這導致高收益產品難以匹配到合適的充足的高收益資產。」

中金公司最新一期債券市場調查結果顯示，貨幣市場基金和銀行理財產品仍是個人投資者最偏好的產品，但本期集中度更低；股票、債券、期貨等偏好度則有所提升。具體來看，個人投資者對貨幣市場基金的偏好度從64%降至58%，對銀行理財產品的偏好度從60%降至47%。

民生銀行研究院的一份報告指出，2004－2016年，居民部門金融資產占居民總資產的比重由34%上升至44%。其中，存款在居民金融資產中的佔比由70%下降至41%，而理財、保險和信託在居民金融資產中的比例上升了13個百分點。

中金公司分析員張繼強、楊冰指出，存款等管制利率與市場化利率的水位差明顯拉大，導致一般存款不斷向理財和貨基等「搬家」。

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