影響玉米行情的「兩件大事」 2014年玉米拍賣7月或啟底價上調

近期全國玉米行情呈現小漲走勢，大部分分析師都認為玉米的漲勢是市場整體供不應求的表現，一方面是國儲陳糧出庫慢、市場餘糧少，玉米的整體供應量少。另一方面是東北深加工企業都在為即將結束的加工補貼而大量囤庫。兩方面因素共同作用下，玉米價格近期一直在緩慢上漲。所以後期玉米價格能否繼續上漲是大家近期討論的中心。筆者個人認為國儲買拍的熱度已經下降，未來國儲約8000萬噸的2014年玉米將入市，但質量不好，起拍價預計不會比2013年產的玉米高多少。另外，進入7月份玉米加工企業將會有一波集中停機檢修，玉米需求將會減弱。再加上，東北深加工企業補貼6月30日將結束，如果沒有補助，東北玉米深加工企業基本都是虧損，對玉米後續需求將基本為零。筆者預計後期玉米價格易跌難漲。接下來筆者從供需兩方面「大事」為大家分析一下，市場未來走勢到底會是什麼樣子。

供應：國儲玉米持續投放，後期糧食有的是

現階段市場對國儲玉米拍賣的關注度還是比較高的，不過2013年產玉米的熱度將明顯弱於2014年產玉米。截止6月16日國儲玉米總成交量：24146126噸（具體每次成交情況可看下圖）。根據歷史經驗咱們可以大致得到的結論是：東北現在基本無餘糧，等9月底新糧上市還有2個多月的用糧缺口，大致在900萬噸，華北8月底春玉米能支撐15-20天，如果再考慮半個月左右停工檢修，至夏玉米上市用糧缺口估計也在2個月左右，大致在1100萬噸，其他地區用糧缺口估計在1000萬噸左右。總體來看，今年市場對國儲玉米的需求量應該在3000萬噸以上，預計在3000-3500萬噸之間。而現在國儲已經拍賣成交2400多萬噸的玉米，未來國儲將會進行2014年產玉米的投放，屆時8000萬噸2014年玉米將陸續投放市場，可市場缺口僅剩1500萬噸左右，相比之下筆者可以負責任的說，後期糧食有的是。這樣供應大增的情況下，玉米價格還能漲嗎？

需求：深加工企業進入停機檢修季，玉米總需求恐減少

一般情況下，國內的澱粉企業都會在夏季進行一段時間的停機檢修期，再加上由於進入夏季，白酒消費疲軟，企業酒精價格維持低位平緩走貨，導致酒精企業利潤大幅走低，面對目前主、副產品價格連續下跌行情，今年大部分酒精企業已計劃較去年提前近一個月進入夏季常規檢修期。

以6月19日最新價格測算，華北地區玉米酒精企業加工利潤全面虧損，以最優成本折算，完全成本每噸虧損到了250元左右，從下圖可以看出，DDGS行情也是弱勢，市場需求不好，後期很難挽回虧損局面。即便加上玉米加工補貼，目前東北地區酒精企業基本也已經處於虧損狀態。到6月底，東北玉米加工企業補貼期將結束，東北地區廠家利潤虧損壓力無疑會進一步加重，屆時選擇停機的企業也會更多一些。

另外，值得關注的是6月底此輪東北深加工補貼即將結束，部分玉米澱粉與酒精生產效益可能重回虧損，缺少了政策支持深加工企業開工率如何變化？筆者認為將會出現大面積的停機情況，同時，自5月份臨儲玉米首拍以來，拍賣玉米進廠成本已高於東北補貼后成本，可見深加工企業高開機率和利潤水平仍需補貼支撐，因此今年秋收新季玉米國家還是否會繼續補貼深加工成為繼臨儲玉米拍賣後市場另一關注的熱議的問題，如果補貼暫停，玉米的下游需求方將又少一項，市場對玉米的需求也就會更加疲軟。不過即便是可以持續，補助的也是用地方糧的，對龐大的國儲玉米也無消耗能力。

總結全文：

筆者預計，短期來看，玉米行情還有小漲行情。山東地區市場主流收購價格在1750-1850元/噸之間，部分飼料企業採購玉米價格可能會沖高至1900元/噸左右的價位。長期來看，玉米供大於求的局面將逐漸顯現，其價格並不具備大漲行情。特別是進入7月，市場有很多的不確定因素。除了上文提到的東北深加工企業是否補助繼續延期這個不確定因素，還有7月1日開始增值稅從13%調整為11%，會否刺激一波玉米進口風波也是值得關注的方向。另外，南方港口大麥、高粱等玉米的替代產品進口量會否持續增加，也是對玉米行情起到一定影響作用的不確定性因素。

隨著臨儲玉米成交量突破2400萬噸，國內玉米市場供需形勢發生悄然變化：2013年及以前玉米充斥市場，成為各個物流中轉站的主力；充裕的陳糧與有限的新糧價格分化繼續加劇，價差達80～100元/噸甚至更多；在對玉米品質要求逐步提高的背景下，華北新玉米漸成關內飼料企業首選。7月份儲備輪換玉米出庫在即已引起市場高度關注，2014年臨儲玉米何時啟動拍賣更是牽動人心。

東北拍賣糧出庫或不足五成

6月份以來，東北產區農戶手中餘糧見底，拍賣陳糧出庫為市場糧源供應主流，但因出庫效率、費用及運輸問題，陳糧入市節奏仍偏慢，目前市場預期拍賣糧出庫不足五成，但後期拍賣糧出庫壓力依舊存在，且下游企業對2013年產玉米的承接力並不佳。

目前東北地區玉米出庫價格基本接近拍賣糧出庫成本價，供應相對寬鬆。市場人士猜測2014年臨儲玉米或在6月底7月初開始投放，目前市場高度關注2014年拍賣底價。

華北玉米再獲飼企「青睞」

6月份，隨著臨儲玉米拍賣持續進行，華北新季存糧再獲青睞，因為對於飼料企業而言，脂肪酸值成為重要考量指標，而前者超標較為嚴重。事實上，目前華北地區深加工企業以採購拍賣陳糧為主，收購價在1650～1750元/噸之間，飼料企業則以收購本地新糧為主，因品質分化特徵明顯，山東部分地區進廠價達1800元/噸左右。

此外，在市場對玉米品質要求日益突出的情況下，地方輪換玉米和2014年臨儲拍賣玉米成為飼料企業「退而求其次」的選擇。據了解，目前華北地區地方輪換2015年糧源已開始預售，到廠報價為1800元/噸，而2013年拍賣玉米僅1700元/噸（山東）。

深加工企業「紅包」能否續發

6月份以來，拍賣糧已經成為東北深加工企業採購的主要糧源，主要原因就是目前東北產區農戶餘糧見底、貿易新糧庫存有限，尤其進入拍賣投放周期以來，拍賣底價偏低提升企業搶拍積極性。

6月底東北深加工補貼即將結束，部分玉米澱粉及酒精企業生產效益可能重回虧損。同時，自5月份臨儲玉米首拍以來，拍賣玉米進廠成本已高於東北補貼后成本，可見深加工企業高開機率和利潤水平仍需補貼支撐。因此，今年秋收新季玉米國家是否繼續補貼深加工企業，成為繼臨儲玉米拍賣後市場熱議的話題。

6月中旬以來，國內澱粉價格穩中有漲，企業開工率略有下降，盈利水平縮減。截至目前，吉林長春澱粉出廠價為1900～1950元/噸，遼寧鐵嶺1950～1980元/噸，均與上周持平；山東濱州2080～2100元/噸，上漲20元/噸；河北秦皇島2020～2050元/噸，上漲30元/噸。目前，國內澱粉行業開工率74%，比上周下降1個百分點，比上年同期下降5個百分點。其中，東北地區開工率為77%，與上周持平；華北地區為79%，下降2個百分點。

以深加工效益最佳化方式計算，目前吉林省深加工補貼200元/噸，每生產一噸玉米澱粉理論盈利約360元，山東省一噸澱粉理論虧損約188元；黑龍江省深加工補貼300元/噸，每生產一噸玉米酒精理論盈利約為985元。拍賣玉米進廠成本高出補貼企業玉米成本約200元/噸，7月份起東北補貼取消，可能使得澱粉及酒精利潤跌回盈虧平衡或虧損。

在東北深加工玉米收購補貼政策扶持下，去年11月份起享有補貼資格的深加工企業理論效益明顯攀升，然而，與華北玉米深加工非補貼下效益虧損截然不同，可見，7月份東北補貼結束后將利空整體玉米深加工行業。中期來看，鑒於目前臨儲玉米瀉庫主力依舊是深加工企業，預計國家對深加工企業的扶持優惠很可能「續約」，而「紅包」是否持續發放，即將迎來的7月也將終見分曉。

2014年糧源何時投放牽動人心

儘管近日拍賣投放量因2013年玉米即將銷售殆盡而縮減，但是2014年玉米數量仍高達近8000萬噸，銷售工作也即將展開，拍賣之初受需求和參拍熱情偏高拉動，價格或較目前攀升，但是伴隨持續大投放量供給，拍賣溢價空間將逐步收窄。

鑒於對低脂肪酸值玉米的期待，多數用糧企業開始將目光同步轉向2014年玉米拍賣，而按照玉米每周投放350萬噸測算，7月份啟動2014年玉米拍賣有望。市場分析認為，在去庫存化的大背景之下，2014年玉米拍賣底價上調幅度不會太大。

即使在5月初，國家要求順價銷售，雖然前兩輪拍賣成交價格基本與市場持平，但主要是受到大幅溢價的支撐，這個問題不可忽略。由此，2014年玉米拍賣底價增加幅度或在20～50元/噸，這一預期在很大程度上影響了連盤玉米走勢，支撐了現貨市場持糧貿易商的看漲心態。

同時，需要注意的是，目前南方和華北飼料廠家對拍賣糧接受度較低，仍在高價爭收優質糧源，加之2014年玉米糧源質量或比預期偏差，未來一段時間，優糧優價的情況會愈發突出。

展望後市，隨著時間推移，玉米因脂肪酸、霉變、毒素等指標不同，價格分化的趨勢進一步顯現。鑒於7月份地方輪換玉米出庫、進口穀物陸續到貨，未來市場低品質玉米有拍賣底價托底，但需求不容樂觀。

6月份過後，國內優質玉米行情也將左右深加工企業庫存玉米的動向，故需謹慎擇優按需進行收購。後續仍需關注2013年陳糧拍賣出庫節奏，同時市場關注焦點也逐漸轉向2014年產玉米的投放政策及新季玉米的生長上來。