銀行行業周報:銀監會整治金融亂象,債轉股積極落地

板塊上周走勢回顧銀行:過去一周A股銀行板塊上漲0.0%,同期滬深300指數上漲1.8%,A股銀行板塊跑輸滬深300指數1.8個百分點。按中信一級行業分類標準,銀行板塊漲跌幅排名29/29。不考慮次新股,16家A股上市銀行股價表現較好的北京銀行(+1.4%)、建設銀行(+1.4%)和興業銀行(+0.8%),表現稍遜的是寧波銀行(-1.1%)、招商銀行(-1.5%)和銀行(-1.6%)。次新股里表現較好的是江陰銀行(+10.2%)、杭州銀行(-0.0%)和上海銀行(-0.6%)。14家H股上市銀行表現較好的是重慶農村商業銀行(+3.2%)、重慶銀行(-0.2%)、農業銀行(-0.3%),表現稍遜的是民生銀行(-1.8%)、交通銀行(-2.2%)和銀行(-3.4%)。信託:過去一周平安信託指數上漲2.0%,跑贏滬深300指數0.2個百分點。表現依次為陝國投A(+5%)、愛建集團(+5%)、經緯紡機(+3%)、中航資本(+2%)、安信信託(+0%)。

上周重要事件回顧及展望回顧:(1)銀監會表示,將開專項行動,重點針對股權和對外投資、監管行為、非法金融活動等十大金融亂象,同時彌補監管短板、嚴栺處罰標準、堅持雙線問責、重視長效監管。(2)金融工具相關會計準則再次修訂,預計將增加銀行信貸業務撥備計提以及銀證保債券及非標投資業務撥備計提,A+H股/A股銀證保將於2018年1月1日起實施。(3)銀監會發布《關於提升銀行業服務實體經濟質效的指導意見》,要求落實差別化住房信貸政策、加快不良資產處置、因城施策穩房地產發展、積極開展市場化債轉股。(4)據財聯社,央行等七部委的綠色金融分工方案將於17年三季度出台,屆時將公布綠色信貸將納入MPA的準確時點。(5)建行及/或其關聯方與鹽湖股份簽訂200億元債轉股基金合作協議。(6)興業銀行與鞍鋼集團簽訂100億元債轉股基金合作協議。(7)吳江銀行公告,公司股東蘇州環亞將持有的0.3億股限售股進行股權質押,為期3年,占公司總股本的2.69%。(8)張家港行公告,公司於4月5日開市起複盤。展望:10日公布3月新增社融、信貸數據及M2同比數據;14日披露貴陽銀行年報。

資金價格——美元兌人民幣匯率較上周上升1bp至6.90,離岸人民幣貼水由之前一周的1841BP上升至1947BP。上周央行凈回籠基礎貨幣為1000億元。其中逆回購操作投放0億,逆回購到期回籠1000億。本周將有1300億元逆回購到期。銀行間拆借利率走勢向下,隑夜/7天/14天利率下降7bps/23bps/98bps至2.53%/3.19%/3.31%。國債收益率走勢向上,1年期/10年期利率分別上升13bps/14bps至3.00%/3.30%。

理財市場——據WIND不完全統計,上周共計發行理財產品1683款,到期1688款,淨髮行-5款。在新發行理財產品中,保本型理財產品佔30.0%。中銀協理財專委公布的在售理財產品預期年化收益率為4.32%,較上周上升1bps。互聯網理財產品7日年化收益為3.73%,較上周下降7bps。

信託市場——據用益信託工作室的統計,4月截至上周集合信託共成立33隻,成立規模186億元,集合信託平均期限1.48年,平均預期收益率為6.39%,與3月相比下降13bps。

債券融資市場——據WIND不完全統計,3月非金融企業債券凈融資規模-3774億,其中發行規模957億元,到期規模4731億元。

投資建議:我們認為季末考核時點的度過將緩和板塊短期積聚的負面情緒。

資管、理財新規的落地雖然會帶來一些不確定性,但站在中長期角度,17年基本面邊際改善邏輯不變。板塊目前估值較低(PB0.85x倍),較高的股息收益率(4.5%)仍然具備吸引力。個股方面,銀行板塊推薦建行、工行、貴陽、南京。受益表內融資受限向表外融資渠道的轉移,今年信託規模增速將迎來反彈,行業景氣度將持續提升,看好愛建集團、安信信託等相關標的。

風險提示:資產質量受到經濟下滑影響超預期。