多措並舉 紮實推進 鐵礦石倉單服務制度落地

近日，大連商品交易所（以下簡稱「大商所」）發布了鐵礦石倉單服務管理辦法。作為期貨市場一項重要的創新業務，該辦法產生的背景、意義以及交易所如何保障業務的順利開展等問題受到市場廣泛的關注。大商所工業品事業部總監陳緯在接受採訪時表示，倉單服務業務通過為客戶提供買賣鐵礦石標準倉單的途徑，打消客戶因交割能力不足而迴避近月合約的顧慮，從而利於活躍鐵礦石近月合約，提高鐵礦石期貨價格的影響力。
陳緯介紹說，作為全球唯一一個實物交割的鐵礦石期貨品種，自上市以來，鐵礦石期貨市場運行總體穩健有序，市場功能逐步得到有效發揮。2016年，大商所鐵礦石期貨成交量達3.42億手，佔大商所期貨成交總量的22%，成為大商所第二大品種，並在全球金屬類期貨和期權品種中排名第二位，促進了大商所國際地位的進一步提升。
但是鐵礦石期貨一直存在近月合約不活躍、主力合約不連續的問題。如3月17日，鐵礦石期貨近月1704合約成交量9手（單邊，下同），持倉量7手，與1705合約分別53.96萬手、46.95萬手的成交量和持倉量相差懸殊。
陳緯表示，鐵礦石近月合約不活躍的問題困擾著具有套保需求的產業客戶。由於鐵礦石現貨貿易和鋼廠經營生產具有連續性，企業進行套期保值或者基差貿易的理想合約是1-3個月的近月合約。而鐵礦石品種作為大宗散貨，在實物交割時對客戶的現貨處理能力要求較高，一般客戶為規避風險，會傾向於交易較為活躍的1、5、9月合約，導致近月合約流動性不足，難以滿足產業客戶利用近月合約進行套保的客觀需求。
在此背景下，大商所自2014年開始啟動鐵礦石倉單服務業務的研究工作，歷經大量調研論證和聽取市場意見，鐵礦石倉單服務管理辦法於近日正式落地。作為一項意義重大的創新舉措，陳緯就倉單服務制度的主要內容向記者進行了詳細解讀。
陳緯介紹，倉單服務制度能否順利推行，倉單服務商是關鍵環節之一。作為倉單服務中創新引入的一大主體，服務商在倉單服務業務中發揮著重要作用。根據該辦法，倉單服務商是指由企業申請、經交易所審批、按照辦法規定，向客戶提供鐵礦石標準倉單買賣服務的現貨企業。他說，倉單服務商設立初衷是為了向沒有現貨能力的企業提供倉單服務和現貨服務。「對產業客戶及投資者而言，現貨處理能力缺乏導致客戶只能選擇遠期合約交易。設立倉單服務商后，能更好的滿足客戶近月交易需求，提高市場流動性。」陳緯說道。
他說，倉單服務管理辦法的實施，旨在打消客戶因交割能力不足而迴避近月合約的顧慮。對此，大商所制定了一系列針對性措施，保障倉單服務有效開展。
一是設置服務商的相關准入條件，包括註冊資本及凈資產均不得低於1000萬元、年均進口量500萬噸以上、申請的義務倉單買賣量符合交易所要求等。對於設置上述准入條件的原因，他指出，倉單服務商需具有一定的現貨規模和經營實力，並且願意承擔相應責任，才能為現貨處理能力不足的企業提供倉單服務和現貨服務。
二是建立以會員為中介的市場信用體系。在倉單服務業務中，會員公司實際擔當了客戶、服務商與交易所三者之間的「橋樑」。交易所借鑒信用證開具流程，將雙方會員納入清算體系，客戶和倉單服務商之間的倉單買賣將通過雙方的會員進行辦理，資金由會員代收代付，從而有效避免買賣雙方直接對接所產生的信用風險。
三是規定服務費單價上限和倉單單價標準。交易所依據模型測算服務費單價上限，並充分考慮期現貨價格、交割成本等綜合因素，確定合理的倉單價格標準，便於倉單交易順利達成。「交易所設置了倉單服務費的上限，保證了客戶能夠以可預見的成本，更放心的參與近月合約交易，減少收益風險。」陳緯表示。
四是採取監管措施保障倉單業務規範開展。據介紹，交易所將對服務商倉單業務開展情況進行監管和定期考評，根據相關規定調整服務商資格、服務地點和義務倉單買賣量。為防範特殊市場行情的潛在風險，交易所有權根據市場情況調整倉單單價、服務費單價上限或暫停開展倉單服務。
同時，陳緯表示，為了鼓勵客戶參與近月合約交易，交易所將實施降低近月合約交易手續費的配套措施，對鐵礦石近月合約交易手續費，暫按交易所規定標準的10%收取。試行期自2017年5月2日起至2017年7月31日止。交易所將每季度評估並視評估情況進行調整。他將此次推出倉單服務業務視作「兩條腿走路」，「兩條腿」分別是實施倉單服務管理辦法，同時對近月合約實施了手續費減收的配套措施，這條「路」就是活躍近月合約。
此次倉單服務制度一經推出，便得到了現貨企業的積極響應。大有資源有限公司總經理梁若東表示，當前鐵礦石定價主要依據普氏價格指數，該指數通過市場詢價的方式採集價格信息，由於採集樣本有限，導致以普氏指數為依據的定價方式具有局限性。而提高近月合約活躍度有利於期貨市場進一步發揮價格發現功能，提高鐵礦石期貨價格影響力。自倉單服務管理辦法發布以來，公司高度重視並認真研究倉單服務的有關規定，未來會積极參与倉單服務業務。
沙鋼國際貿易有限公司總經理徐亮前表示，倉單服務制度實施后，能夠為服務商提供更多的業務機會和渠道資源，客戶在進行近月合約交易後由服務商實現現貨交割，將逐步打消客戶參與近期合約交易的顧慮。他指出，產業客戶普遍具有近月現貨交易的需求，提高近月合約活躍度和主力合約連續性，能夠提升套期保值的覆蓋面和安全性，利於產業客戶提高套保效率、規避市場風險。
陳緯表示，由於國內多數期貨品種普遍存在近月交易不活躍的問題，因此，此次鐵礦石倉單服務管理辦法的正式實施，也為其他期貨品種探索出一條活躍近月合約的制度創新之路，對於整個期貨市場具有重要意義。陳緯表示，在日益複雜的市場環境下，希望國內的廣大鋼鐵企業、貿易商、礦山能夠積极參与倉單服務業務，促進更多的產業客戶開展近月合約交易，共同推動鐵礦石期貨市場發展。