【國商新智】投資，主觀還是量化？

投資，尤其是股票投資，在最常用的方法還是主觀投資，即通過判斷宏觀經濟——尋找經濟環境下看好的行業——精選個股這種傳統的自上而下的方式進行。

但量化投資則正好相反，利用歷史大數據尋找數據和收益之間的規律，自下而上挖掘統計上的投資機會。

以上說法可能偏抽象，舉個具體的例子，我們在投資時會看到一些信息，比如某一條信息表示，VR在未來五年會迎來爆髮式增長，那麼在VR相關行業中精選個股就是比較典型的主觀投資方式，但是僅僅依靠一條信息來選擇股票不夠全面，而且有很多主觀的因素。

量化投資面對這樣一個信息會有怎樣的反應？

——將更為系統、更為全面。不僅僅只是看新聞，而是去挖掘新聞背後分析師對未來預測的變化，觀察VR板塊有沒有大單流入，有沒有放量？歷史上來看，大單流入或者放量和未來的收益是否成正相關，這就是典型的量化投資模式。

主觀投資代表人腦，量化投資則代表電腦，哪一種投資方式更加適合投資？大量數據表明，人腦經過多年變化，雖然對我們生存有很大的幫助，但是人性的貪婪和恐懼並不十分適合投資。

舉個例子，很多人擁有自己的股票賬戶，當你急需用錢時，是賣出賬戶中盈利的股票還是虧損的股票？大部分人可能選擇賣出盈利的股票，邏輯是這部分股票已經上漲獲得收益可以賣出。

而這其實是典型的人腦決策的偏差。從一個更為理性的角度分析：我們買賣股票的唯一標準是未來股票到底是上漲還是下跌，但是未來股票的走勢是由整個二級市場來決定的，但二級市場並不知道我們買入哪只股票，更不知道這隻股票到底盈利還是虧損，因此任何一隻股票未來的走勢和你是否持有這隻股票以及你是否盈利還是虧損是沒有任何關係的。

道理其實很簡單，但人腦往往非常衝動地幫我們做出短暫的非理性的決定，這就是主觀投資常犯的錯誤。但是這個錯誤恰巧是可以被電腦捕捉到。因為對上漲的股票來說，由於投資者在陸續買入股票，造成上漲速度比理性的上漲速度要慢；對下跌的股票來說，需要回到合理的價位的時間比理性的市場要長。

這就是我們在市場上經常看到的趨勢，上漲的會慢慢漲，下跌則會慢慢跌，這種趨勢一旦會被電腦捕捉到，則為量化投資帶來套利空間，獲得超額收益。

投資中，人腦和電腦的較量、主觀和量化的較量，無疑都是後者取勝，因為量化投資相比主觀投資有幾個明顯的特點：

1.系統性。人腦僅僅只能跟蹤股票市場的幾個指標，但是電腦可以將市場上所有的指標系統地篩選一遍，同時兼顧價值、成長、趨勢、反轉；

2.效率性。人腦處理市場信息的速度有限，而電腦復盤3000隻股票僅僅就是幾秒的時間，其效率自然是人腦不能比擬的；

3.紀律性。主觀投資在交易執行中往往被感情色彩所左右，但量化投資由於是電腦進行決策，將非常嚴格地執行交易紀律，避免人腦的錯誤；

4.進化性。人腦可能有一個固定的投資模式，尤其在交易成功之後，會一直採用這個模式，但市場是不斷變化發展的，等到市場發生變化之後，這套模式的適用性將會降低，而人工智慧的好處是不斷自我進化，根據數據不斷優化模型，捕捉市場機會。

這就不意外量化投資在海外較為成熟的市場已經成為主流。以美國市場為例，截至2015年底，美國量化交易成交量佔全市場的比重已達70%，這意味著美國市場大多數交易量是由量化投資貢獻的。

當然，國外成熟市場的今天也就是市場的明天。目前市場，量化投資佔比較低，整個環境實行套利的資金較少，被套利資金較多，這也是為什麼我們現在通過人工智慧，可以在整個市場每年平均戰勝市場40%-45%的原因，這是由整個市場目前的投資者結構和現狀決定的。

長遠來看，量化投資的比例和機構投資者比例會不斷上升，相對應的主觀投資比例和散戶比例則會下降，這是市場發展的一個必然趨勢。在這種趨勢下，量化投資預期收益會不斷降低，而目前整個市場超額收益可能處於歷史高位，是最好的進入量化投資的時代，我們希望投資者能抓住這個時代，擁抱整個智能投資帶來的科技紅利。

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