鈕文新：股市問央行，利率會失控嗎？

近日媒體高度關注銀行存款利率大幅上升的情況。據報道，目前已經有部分銀行為了爭奪更多的儲蓄而大幅提高存款利率，最高已達基準利率的50%。而伴隨商業銀行存款成本的不斷攀升，企業貸款利率必然上漲。我不明白的是：為了降低企業成本，李克強總理多次親自主持會議要求各部門減費減稅，而費半天勁，一年之中也就是為了給企業減負1萬億元而已。但從金融端看，貸款利率輕輕地上升1個百分點，中央政府這1萬億元企業減負的努力就被對沖了；更讓我不解的是：金融成本上升的情況不僅沒有停止的跡象，而且如此大張旗鼓，理直氣壯。

用不著太多的理論解釋，也永不著央行副行長陳雨露「不松不緊」的說辭，因為事實勝於雄辯。如果央行任由貨幣市場利率不斷上漲，任由所有金融機構的負債成本上漲，而你卻管這叫「不松不緊」？這顯然是「打左轉燈向右轉」嘛，全世界好像沒有那個央行敢於如此「誤導市場」，更不可能如此嚴重地「羞辱市場智商」？

對於金融治理、改革的「目標」中央給的十分明確：金融要更好地為實體經濟服務。但為什麼我們看不到金融方向這樣的努力？怎樣才是為實體經濟服務？很簡單，就是要讓金融市場更多地生成資本，讓實體經濟能夠以更加合理的成本獲得資本。但是，我們卻看到金融市場與中央要求背道而馳：貨幣套利規模再度爆炸式膨脹，而資本金融不斷萎縮。

不是嗎？在貨幣市場利率不斷走高而銀行存款利率被貸款利率約束的條件下，貨幣基金美美地玩著「一手放火，一手趁火打劫」的遊戲——一個令金融市場惡性循環的遊戲——用高收益、低風險的宣傳吸出銀行儲蓄存款並誘發銀行流動性緊張，銀行流動性緊張拉高貨幣市場利率，貨幣基金以貨幣市場利率為基礎和銀行談判，並把老百姓的銀行儲蓄變成高息的同業存款再存入銀行。這不明明就是制度套利、監管套利、空轉套利嗎？但這樣的套利行為卻被冠以「普惠金融」的名義。我真得不明白，這樣的「普惠金融」最終會不會演變成「綁架老百姓破壞經濟」？

我認為，這樣的金融態勢非常危險，而且僅僅把貨幣基金存入餘額從100萬元降低到25萬元是完全不夠的。因為，是一個人口大國，很小的基數乘以14億都是一個巨大的數字。所以，央行、銀監會、證監會要管好金融，要讓金融實實在在地、真正地為實體經濟服務，那就必須想方設法壓縮貨幣市場基金規模，消除貨幣金融與資本金融之間的惡性循環，讓金融市場更多生成資本，而不是貨幣投機。

不錯，商業銀行開始上浮存款利率了，這算是「闖紅線」嗎？沒辦法，如果商業銀行任由貨幣市場基金如此不計後果地吸出銀行儲蓄，而監管者又不給銀行「十個瓶子九個蓋」倒騰的空間，那等著商業銀行只有倒閉。現在的問題就是這樣：大幅提高存款利率則很容易出現「存貸款利率倒掛」，這是找死；但不提高利率而任由貨幣基金吸出存款，那叫等死。尤其對於那些失去同業存款的中小銀行而言，危機也許就在眼前。怎麼辦？提高存款利率「找死」，也許還能扛一陣子，等待市況好轉；但要是不提高存款利率，那「等死」就是立即就死，所以他們必然選擇「闖紅線」，拉高存款利率。

請問央行：如此惡性的存款競爭、流動性競爭會導致利率失控嗎？

最近看到許多不對味兒的言論。比如，有人就站出來公開揚言「要允許商業銀行破產」。這樣的說法讓人不寒而慄，一面是任由貨幣基金擠壓銀行存款，並製造巨大的流動性風險；一面是壓縮同業存款，中小銀行流動性失去支撐。同時輿論大肆宣揚「要允許商業銀行破產」，這是要幹什麼？這難道不是巨大的系統性金融風險嗎？

毫無疑問，股市作為資本市場，它是「儲蓄轉化為投資的場所」。現在，貨幣金融膨脹繼續營造著「金融脫實向虛」的環境，儲蓄都變成了貨幣投機，那還有餘力轉化為投資？這樣的情景股市當然擔心，懇請央行努力改變。