IPO對A股的衝擊影響被誇大了嗎？

A股市場的IPO問題，一直備受市場的爭議。然而，從A股市場的歷史情況來看，常有IPO停發、IPO重啟的現象出現，而每逢市場談及IPO，乃至註冊制之際，市場的熱議程度就會非常高，而這一話題也牽動著億萬投資者的神經。

融資功能，本來屬於股票市場的重要功能。但，縱觀國外成熟市場，融資功能得以發揮的同時，更會注重股市投資功能的發揮，而長期下來，股市投資與融資功能的發展，也基本上呈現出均衡的格局，這也為其中長期健康牛市創造出良好的環境基礎。

然而，與之相比，A股市場卻長期處於「重融資，輕回報」的環境之中。多年來，A股市場累計IPO規模龐大，而市場再融資規模卻更為明顯，而過去數年再融資平均數額也是IPO融資的數倍之多。但，回歸至上市公司的分紅回報率身上，雖然近年來整體股息率有所提升，但融資與分紅的比例依舊顯得並不太均衡，甚至處於一種失衡發展的狀態。

IPO問題為何長期受到市場的關注？其主要原因，還是反映出股市長期重融資的特徵，而股市建立之初的定位，實際上也強化了股市服務國企融資的功能，到現在服務多數企業的功能，而當企業脫離了低谷期，擺脫了生存危機，並得以發展壯大之際，懂得回報市場也為數不多，甚至還出現一批「鐵公雞」的上市公司。

多年來，A股市場IPO改革不斷，但目前仍處於不斷完善的過程之中。如今，在IPO新規模式下，取消了預繳款申購機制，取而代之的則是中籤后再繳款的方式，此舉對存量資金的分流影響明顯降低。

值得一提的是，近期再融資新政以及減持新規「升級版」的先後出爐，同樣為A股市場帶來了更好的減壓影響。在此期間，再融資門檻的抬升以及更具針對性的減持規則的出爐，實際上也降低了上市公司任性圈錢以及大股東任性減持的意願，但新規出爐之後，仍不排除存在把風險后移的問題。

實際上，從上述舉措來看，確實有效減緩了IPO提速對A股市場的衝擊壓力，並減緩了資金分流的影響。但，即使如此，IPO發行節奏的快慢以及IPO籌資總額的大小，依舊對市場投資人心起到關鍵性的影響。

今年5月中上旬，市場探出一個階段性的低點，隨之而至的，則是IPO核發數量以及籌資規模的驟然下降，且在此期間，A股市場IPO籌資總額基本上維持在20至35億元之間，整體抽血壓力並不大。

但，從上周五起，A股市場的IPO核發數量以及籌資總額卻再度發力，而籌資總額瞬間提升至不超過65億元的水平，而隨後市場的做多熱情也驟然降低，或多或少影響到A股市場的投資情緒。

在熊市以及震蕩市場環境下，IPO發行節奏的快慢對股市的衝擊影響會更為明顯。不過，從總體上來看，心理層面衝擊還是大於實際的衝擊影響。然而，當市場利空消息得以放大，則IPO的利空因素卻容易遭到市場的誇大，加速存量資金的分流壓力。

適度IPO，本來是沒有問題的，且屬於市場的重要功能。但，IPO發行節奏的快慢，更需要充分衡量當前的市場投資環境，不應該過度藉助IPO等方式來間接影響指數的漲跌，這樣也可能會降低股市的市場化程度，打擊市場持續做多的熱情。

時下，一周一批次的IPO發行節奏，已經成為了市場的常態現象。雖然每批次籌資的規模不多，但一個月下來，核發的數量以及籌資的規模就會顯得很多了，對市場的潛在壓力也是不可小覷的。

由此可見，均衡股市投資與融資功能的發展，頗顯關鍵。在A股逐漸走出國際大舞台之際，如市場處於穩健運行的狀態，則需要讓市場學會自我調節，無需過度壓制市場的運行節奏。但，在此期間，如遇到極端的市場表現，乃至可能觸及到系統性風險的底線，則必要時需推出具有針對性的穩定動作，保障市場的平穩運行。