2017上半年私募FOF現狀及展望

2017年7月27日

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FOF（Fund of Fund，「基金的基金」）是一種專門投資於其他投資基金的基金，因其可實現資產配置、分散風險，機構進入門檻低，目前仍屬於監管處女地，故而自15年股災后FOF類機構大量湧現，FOF類產品發行量猛增。2017上半年股市分化、期貨低迷、監管加強，你投資的FOF賺錢了嗎？本文主要基於私募雲通資料庫對私募證券FOF/FOHF(對沖基金FOF)產品進行相關統計分析，以客觀視角展示私募證券FOF的收益風險特徵。

數據來源：私募雲通、360財富私募研究中心

解析：上半年各私募策略整體呈現先漲、后跌、再恢復的趨勢。受4月份股災影響，股票多頭策略的趨勢波動最為明顯，在接近年中時恢復幅度較大，最終收益位居各策略之首。FOF策略緊隨其後，但整體波動較小，收益略低於股票多頭，表現較好。管理期貨策略在上半年持續下行，年中也未見好轉，收益居於各策略之末。

數據來源：私募雲通、360財富私募研究中心

數據選取：名稱為FOF/FOHF，正在運行且已經備案，更新時間17/07/26~最新，有效樣本數量約90

解析：33隻產品今年以來收益在-10%~0%，29隻產品今年以來收益在0%~10%，絕大部分產品在保本線附近徘徊，另外9支產品收益在10%~20%，極端虧損和極端盈利產品都非常少。

37隻產品今年以來勝率在30%~40%，24隻產品今年以來勝率在40%~50%，大部分產品勝率不足50%。

37隻產品今年以來年化夏普比率在-3~0，21隻產品今年以來年化夏普比率在0~3，約34%的產品今年以來年化夏普比率在0以上；

65隻產品今年以來年化信息比率低於0，76%的產品今年以來年化信息比率在0以下，說明FOF產品獲得超額收益的能力不太理想。

數據來源：私募雲通、360財富私募研究中心

數據選取：名稱為FOF/FOHF，正在運行且已經備案，更新時間17/07/26~最新，有效樣本數量約90

解析：30隻產品今年以來的年化波動率在4%以下，25隻產品今年以來的年化波動率在4%-8%之間，約64%的產品今年以來年化波動率在8%以下；

48隻產品今年以來年化下行標準差在4%以下，23隻產品今年以來年化下行標準差在4%~8%，約83%的產品今年以來年化下行標準差在8%以下；

52隻產品今年以來最大回撤在4%以下，25隻產品今年以來最大回撤在4%~8%，約90%的產品今年以來最大回撤在8%以下；

約65%的產品今年以來最大回撤未修復，今年以來最大回撤修復在3周以下的產品有18支，佔比約21%。總體來看，2017上半年FOF產品風險控制能力較強。

2017上半年私募FOF策略在風險可控的基礎上完成了一定收益，總體成績還算合格。二季度宏觀經濟數據高於預期，一定程度掃除前期市場悲觀情緒，下半年市場行情將逐步從資產荒、高槓桿、強監管的嚴冬中走出來。

目前股市正處於價值修復期，因之前行情分化而矯枉過正的股票有可能進行價值回歸，二線價值股有望在下半年給股票多頭策略帶來機會；6月最新PMI高於前值與預期，在產出與新訂單輕微增長的提振之下，採購量亦有上升，黑色系產品數日連陽、趨勢明顯，管理期貨類策略也可能會有較好表現；宏觀對沖類策略，可能會因股票市場、債券市場和期貨市場一些結構性機會而延續之前的表現；債券策略可能會市場流動性全面提升以及監管的暫緩而出現行情。基於現狀，私募FOF可充分發揮其優勢，選取優質策略，預計下半年會有超於上半年的收益。