耶倫作證國會山 又是一個不眠夜

美聯儲主席耶倫將於當地時間周三(7月12日)在眾議院金融服務委員會做半年度證詞並將接受議員的提問。耶倫還將於周四在參議院金融委員會舉行另一場同樣的聽證會。作為一年僅有兩次的耶倫國會山之旅，今晚金融市場無疑將再度迎來一個不眠夜。

據悉，今晚耶倫證詞的演講稿將於北京時間20:30提前公布，其正式演講則將於22點開始。耶倫近期以來一直對美國經濟持相對樂觀態度，指出經濟適度增長。與此同時，她將低通脹擔憂視作暫時性現象。市場關注焦點將集中在縮表的開始日期，她對美聯儲當前利率預估路徑的堅持，還有她是否有意續任美聯儲主席——這個問題過去她都一直避而不答。

上周公布的美聯儲6月會議紀要重申支持逐步加息的政策路徑，但在何時啟動縮表問題上存在分歧。絕大多數聯儲官員將通脹疲軟歸結於臨時性的特殊因素。而上周五公布的美國6月非農就業報告顯示，美國就業加快增長，薪資增長持續落後，通脹回升乏力。

在此背景下，美聯儲和市場預期的差距更顯突出。外匯交易員指出，美聯儲預計到明年年末利率會進一步收緊100個基點，債市預計屆時只會收緊約45個基點。這意味著市場預期加息幅度還不到美聯儲預期的一半。

外匯分析師指出，匯市波動表明投資者預期美聯儲主席耶倫的證詞將令市場失望。美元反轉早前漲勢，美元/日元出現下跌。美元兌歐元出現大跌，只有美元兌英鎊出現上漲，原因是市場對英國央行缺乏信心。

自上周五以來美國10年期國債收益率出現下降，美元缺乏積極動能表明投資者擔憂耶倫可能不夠鷹派。這些擔憂源自美國經濟數據好壞參半，耶倫將重點放在就業人數增長、製造業和服務業出現加速上升的理由不充分。大多數美聯儲官員認為薪資和支出將出現上升，原因是就業市場出現持續好轉。美聯儲官威廉姆斯周二稱，預期年內再加息1次是合理的。

此外，美國國會正忙於歐巴馬醫改法案廢除案、美國稅改計劃和加大基建支出等政策，這些建議通過後，將對經濟產生重大影響。若這些政策刺激經濟並拉高通脹，美聯儲可能會積極加息，預期議員將要求耶倫對這些政策給出意見。

法國農業信貸銀行(Credit Agricole)策略師Valentin Marinov指出，假如耶倫對縮減資產負債表的時間表給出明確的指示，市場情緒可能會轉而利好美元。Marinov說道：「我們可能正處於市場對下半年美元前景看法出現轉變的邊緣。」他並警告稱，不管市場的美元空頭規模是多少，都會出現一定程度的擠壓。

儘管投資者擔憂耶倫將令市場失望，但由於美國就業數據強勁，料耶倫至少會在國會證詞中表示美國經濟出現好轉，並將強調實施退出寬鬆政策的必要性。若耶倫提出退出寬鬆政策的必要性，美元將上漲，若未提及進一步加息，美元將大跌。