破5%已不罕見 銀行理財收益率還能漲多久？

據第一財經日報報道 最近一段時間，銀行理財經理的銷售電話比原來勤了很多，王女士前一筆100萬元理財產品剛剛到期，便馬上陷入理財經理的「圍攻」中。100萬元的理財產品到期如果續買，理財經理會立馬贈送500元手機充值卡，而在去年這個時候，還只是贈送200元充值卡。如果追加至500萬元理財產品，還能送7天巴厘島度假旅遊套餐一份。一路飆升、甚至破5%，節節攀升的理財年化收益率價格讓客戶心動。

1 近期理財收益率上漲

近期理財收益率上漲已經成為不爭的事實。

根據普益標準監測，5月13日~5月19日，318家銀行共發行了1925款銀行理財產品，封閉式預期收益型產品平均收益率為4.39%，較上期上升0.04個百分點。而在2016年11月，410家銀行發行了8294款銀行理財產品，封閉式產品平均收益率為3.73%，半年內上升了近20%。

實際上，端午過後無論是規模較小的農商行、城商行，還是全國性股份制商業銀行，理財產品收益率破5%已經不罕見。以北京農商行「金鳳凰理財」2017年穩健富榮207期固定收益型人民幣理財產品為例，認購起點金額100萬元，年化收益率為5.20%。5月10日以來發行的「鳳凰花」系列產品中，年化預期收益率超過5%的共計達到10款，其中收益率5.2%、5.1%的各一款，5.05%的一款，5%的共七款。全國性股份制商業銀行中，興業銀行一款在售的80天期非保本產品，預期年化收益率已經達到5%。

此外，「寶寶類」理財產品和貨幣基金的收益率也在不斷攀升。今年以來，天弘餘額寶貨幣基金的7日年化收益率從3.3%左右升至4%以上，創下2015年6月以來新高。數據顯示，截至5月底，有86隻貨幣基金的年化收益率超過4%。

2 貨幣市場利率全面攀升

收益率提高的背後是貨幣市場利率的全面攀升。今年以來，隔夜SHIBOR（上海銀行間同業拆放利率）從2%左右升至2.6%，7天SHIBOR從2.4%左右升至2.85%，一年期SHIBOR從3.4%左右升至4.34%左右，這顯示出當前銀行體系的流動性處於偏緊狀態。

社科院金融研究所銀行業研究室主任曾剛指出，目前整個資金市場利率水平往上走，理財產品利率水平市場化程度高，反映出整個市場資金面的狀況。

3月以來，銀監會密集發布監管新規，清理金融槓桿。央行有意抬高市場利率，倒逼銀行去槓桿。在貨幣政策和行業監管的同時擠壓下，銀行資金十分吃緊，此前拚命加槓桿的中小銀行現在甚至處於無米下鍋的尷尬境地。

某股份制商業銀行私人銀行內部人士對記者表示，他們在與信託做業務溝通時發現，信託公司拿到資產價格越來越高，價格上揚與年初比非常明顯，反映出資金成本提高。而且信託公司手上的資產與之前相比更多了，他們現在擔心的是「消不掉」，而不是「不夠消」，這與去年截然相反。去年是「資產荒」，將資產價格壓得很低，但現在價格底部已過，很多項目方謀求銀信合作，價格越拉越高，導致「資金荒」。

銀行的策略是價格戰，記者了解到，目前一些理財產品利率沒有價格優勢的銀行，只能打「服務牌」。

金融業面臨去槓桿，在資產端還未到期、銀行又不準備縮表的情況下，一些負債陸續到期后，同業、期限錯配的缺口只能用其他負債來填補。如果負債爭奪比較激烈，就只能發行較高收益率的產品，這是近期理財價格上漲的根本原因。

曾剛也指出，資金鏈緊張是一方面，銀行理財資管、同業業務交易過程中存在錯配，資產端期限相對較長，例如2~3年，在到期之前銀行不能夠變現。另一方面，資產端配置了債券，銀行在預期未來趨勢反轉的情況下不願意變現。

因此，銀行唯有以更高利率的水平借錢融資，例如發行更多的同業存單與理財產品。同時資產端配置的收益率上升，也給銀行提高理財收益率以可能性。

3 短期流動性趨緊態勢不變

那麼，銀行理財價格持續攀升的情況能維持多久？

業內人士認為，金融領域持續控風險、去槓桿政策指導下，短期內貨幣政策將保持中性偏緊，這一點不會發生太大變化。同時，為了引導資金脫虛向實，金融機構對過去一些表外業務的進一步規範和監管也是勢在必行。因此市場流動性在短中期內都將處於收緊態勢，也就是說，銀行未來一段時間對錢都「望眼欲穿」。

至於理財價格持續攀升的情況到底能維持多久，曾剛認為，短期內的「錢緊」，純粹是因為金融層面的資金供求受到了監管約束，隨著資產逐步到期，對存量資產的融資需求下降，理財產品的價格也會逐步價格降下來。

宏觀上，2016年末以來，基礎設施投資同比增長上升、製造業採購經理指數（PMI）連續8個月站上榮枯線、工業企業利潤回升，整體實體經濟狀況並不支持利率持續上行。

此外，銀監會網站發布的《2017年立法工作計劃的通知》顯示，銀監會將加快對銀行股東代持、資管業務、理財業務等重點領域的立法工作。已將《商業銀行理財業務監督管理辦法》（制定）（創新部、法規部）列入11項將要完成的規章之一。曾剛指出，MPA考核以及銀監會監管都指向同業理財，隨著期限套利減少，未來理財或將面臨量價齊降。