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航空業是不是一門好生意——南航、國航及東航

(文章首發於公眾號小紀投資:jichenxi1987)前文分析過海航中報,我們看到了油價及匯率對航空公司利潤的巨大影響。究竟海航的情況是不是特例,油價和匯率的變動對不同航空公司利潤的影響是不是都一樣顯著?隨著三大航空公司中報的披露,答案似乎顯而易見了。

南方航空中報披露,營業收入603.19億元,同比上升11.54%,航油成本154.02億元,同比上漲50.13%,增加51.42億元;財務費用減少69.61%,上年同期匯兌損失15.06億元,本年匯兌收益5.61億元。南航上半年利潤總額為41.58億元;歸屬於上市公司股東扣除非經常性損益凈利潤24.78億元,較去年同期下降12.78%。油價影響利潤減少51.42億元,匯率變動影響利潤增加20.67億元,油價變動占實現利潤總額的123.67%,匯率變動占實現利潤總額的49.71%。

國航中報披露營業收入581.55億元,同比上升8.65%,航油成本136.29億元,同比上漲40.11%,增加39.02億元;財務費用減少29.77億元,上年同期匯兌損失16.98億元,本年匯兌收益12.7億元。國航上半年利潤總額為51.55億元;歸屬於上市公司股東扣除非經常性損益凈利潤32.59億元,較去年同期上升6.32%。油價影響利潤減少39.02億元,匯率變動影響利潤增加29.68億元,油價變動占實現利潤總額的75.69%,匯率變動占實現利潤總額的57.58%。根據國航中報披露,油價每變動5%成本將變動6.81億元,匯率每變動1%凈利潤將變動2.91億元。

東方航空中報披露營業收入480.02億元,同比上升3.64%,航油成本121.39億元,同比上漲45.15%,增加37.76億元;財務費用減少20.16億元,上年同期匯兌損失13.55億元,本年匯兌收益6.74億元。東航上半年利潤總額為57.79億元(扣除處置子公司投資收益17.54億元後為40.25億元);歸屬於上市公司股東扣除非經常性損益凈利潤22.81億元,較去年同期下降21.7%。油價影響利潤減少37.76億元,匯率變動影響利潤增加20.29億元,油價變動占實現利潤總額(扣非)的93.81%,匯率變動占實現利潤總額(扣非)的50.41%。根據東航中報披露,油價每變動5%成本將變動6.07億元,匯率每變動1%凈利潤將變動3.22億元。

可見,航空業發展、運力與客座率的提升等因素對航空公司利潤的影響,相較於油價和匯率的變化而言真是有些微不足道了。而判斷匯率和油價的波動趨勢對絕大部分人而言極為困難。長期投資航空業,可能用「靠天吃飯」來描述更為恰當一些,航空業的確定性有多強,也就毋須多言了。@今日話題 $南方航空(SH600029)$ $國航(SH601111)$ $東方航空(SH600115)$

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