為什麼定投只有止盈沒有止損？

總結一下最近收到的基金定投類問答，給雪球的用戶參考：

Q1：如何挑選適合定投的基金？

A：我覺得如果現在簡單地給大家推薦幾隻基金，其實會稍有些隨意。為什麼？因為現在推薦一隻基金或者基金組合，這隻基金在未來的5~7年中會不會出現意外、是否需要作調整，這個是不能現在下結論的，當基金出現調整時，大家是否關注到了，是否及時進行了調整，都很關鍵。如果現在聽我推薦一隻基金就持有5-7年，這是一種刻舟求劍的做法。

建議大家還是要掌握一個分析框架。這份框架大概是個什麼樣子的，我也可以為大家簡單介紹下。

什麼樣的基金可以定投包括如何形成組合呢，大概的挑選邏輯是這樣的：（1）一定要成立三年以上，這樣的基金才會有一定的可持續性；（2）它在過去1-3年的指標當中，排名都是不錯的；（3）規模一定要適中太大太小都不合適。

按照這樣的邏輯分下來的話，混合型基金大概最後還能夠剩下近十隻，那麼接下來我們就需要看不同基金之間的風格是否不一致。如果風格一致就會出現是同漲同跌就失去了組合的意義。因為我們在做組合時就不能選風格一致的基金，一定是選擇相關性不強的基金，這樣構成的組合才能夠真正分散風險。

Q2：基金定投中何時止盈何時止損？

A：對於基金定投其實是沒有止損這個概念的只有止盈。為什麼沒有止損呢？因為當我們定投進行了3~4年的時候，其實是我們基金虧損最嚴重的時候。這個時候的市場一定是不斷磨底的過程。假設這個時候進行了止損，那就意味著我們在低位拿到的籌碼就白白浪費了，變成了真損失。所以基金定投只有止盈，我們要在市場中提前鎖定一個止盈點，這個點位一到我們就立刻贖回基金讓收益落袋為安。

Q3：如何看到基金持有人結構？

A：基金持有人結構不僅僅體現在年報中，在基金的各個信息披露當中也都可以看到。在進行銷售的時候，它的半年報都會涉及此類信息，建議大家注意觀察。如果持有人若出現了變動，往往它的凈值就會發生巨大的波動，這一點我們通過市場反應就能夠看出來。

Q4：能否借錢做基金定投？

A：不建議大家通過借錢的方式來參與基金定投。因為這其中最大的問題就是基金定投的期限是不確定的，我們無法預測說下一輪牛市到底何時來，所以在做定投計劃時一般都將時間規劃在5-7年。

在這種情況下，借錢是有固定還款期限的。如果接下來定投要做6年，在第5年我們持有的這些基金很有可能處在虧損最嚴重的階段。假設這時我因為要償還到期的借款而贖回這部分虧損的基金，這對最終的定投收益將是毀滅性損失。

Q5：現在股票在低位，新入市的基金是否更有優勢？

A：新基金的優勢在於它沒有歷史包袱，這往往意味著可以拿到當下比較合適的籌碼，但是新基金最大的劣勢就在於它沒有一個參照系作比較，大家對於未來業績究竟怎麼樣無法準確判斷。

老基金可能會有持倉上的負擔，但是如果這隻老基金已經成立了三、四甚至五年以上，那對於它的基金的風格、選股能力、擇時的能力，我們就會有一個基本的判斷。因此我個人還是更傾向於選擇老基金。

Q6：什麼情況下必須調整定投中的基金？

A：我覺得最主要的原因就是基金更換了基金經理。一旦一隻基金更換了基金經理，事實上這已經成了一隻新基金的，因為大家對於新的基金經理會如何選股如何操作其實不了解的。

多久後進行調整呢？

新的基金經理如果想對挑選的股票進行調倉，大概需要近一個月的時間，那麼我們就可以用這一個月作為觀察期來考察這隻基金風格轉換以及基金經理的新動作。這期間一旦發現基金的風格大變那相應的就要立刻對這支基金進行調整。

Q7：單位凈值和累計凈值有什麼區別？選基金時主要考慮哪個？

A：在挑選基金的時候，其實單位凈值作用不大，它就是當前你買這個基金的價格。依靠凈值來判斷基金的好壞是沒有參考價值的，因為單位凈值加上此前的分紅就是它的歷史累積凈值。不同的基金公司不同的基金，它分紅的頻率、力度是不一樣的，在這種情況下我們選擇查看它歷史累計的凈值，更能看出在過去的幾年當中，這隻基金的增長率走勢，觀察這個指標對我們更有價值。

Q8：為什麼指數基金規模越大越好？

A：是的，指數基金一定要選規模大的。有一些指數基金規模比較小，而且規模在不斷縮小的，建議大家還是躲著走。

因為基金對於資產規模、持有人的人數，這些指標都是有硬性要求的。如果達不到要求，這隻基金將面臨著清盤結果，那麼在過去一年裡我們看到有一批基金遭遇清盤，所以像這樣體量比較小的指數型基金，建議大家還是盡量迴避不要參與。

Q9：如何判斷兩隻基金的相關性？

A：判斷相關性最主要的幾個指標，第一個就是他們重倉的股票是不是一致，有的時候也會碰到基金的名字與他實際重倉的股票間出現一些偏差，在這種情況下，要看他具體持倉，要看不同的基金之間是否真正做到了差異化。另外一個，就是看他的操作風格，包括他在換股的頻率上、持股的集中度的，以及看它前十大重倉股在整個持倉當中佔比如何，有的可能佔比50%有的只有36%，這都是他們差異風格的體現。

Q10：定投可以和波段相結合嗎？

A： 不建議做這樣的波段操作。這中間有兩個問題，第一，基金有它本身的交易成本，無論申購還是贖回等等。做這樣的波段操作呢，其實是在增加你的成本，相應的收益會受影響。

第二，就是假設在3000點可以拿到籌碼，那麼等牛市來臨的時候你可以獲得的收益要遠比現在做5%的波段要高的多。所以定投就是一個讓我們不斷拿到低價籌碼並不斷擴大的過程，這也是為什麼我們說一定要在黃金點位開始定投。因為這意味著你現在拿到的這些籌碼將來一定會有比較高的收益的。所以綜合來說不建議做這樣的波段操作。

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