金融強監管分工逐漸明晰 去槓桿成為工作重點 | 財富管理周報

本文由《清華金融評論》與況客科技聯合推薦

文/《清華金融評論》王蕾

7月24日召開的中共中央政治局會議，強調加強金融監管，並提出要緊緊抓住處置「殭屍企業」這個牛鼻子，更多運用市場機制實現優勝劣汰。同時，要求積極穩妥化解累積的地方政府債務風險，有效規範地方政府舉債融資。這個轉變說明金融監管從對機構的監管和管理觀念正轉變為行為監管和功能監管，並更注重於從源頭來控制融資舉債擴張衝動。

分析認為，未來時期經濟去槓桿依然是重要工作，而全國金融工作會議以及政治局會議將控制融資需求主體的擴張衝動放在首位，更類似於一種「中性貨幣政策目標+緊縮信用擴張現實」的組合，對於利率的平穩回落具有重要意義。

在金融監管方面，央行本周學習全國金融工作會議精神部署下一步工作時強調，將保持貨幣信貸適度增長和流動性基本穩定，為供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境，同時履行好國務院金融穩定發展委員會辦公室職責，加強對系統重要性金融機構和金融基礎設施的統籌監管。

而銀監會召開2017年年中工作座談會部署下半年重點工作中，第一項即是要求銀行業「對服務實體經濟要有新貢獻」，更加註重供給側存量重組、增量優化和動能轉化，進一步發揮債委會的作用，積極推動債轉股落地實施，有效支持去產能去槓桿。在監管方面，將加強對股東的穿透監管，嚴格監管股東關聯交易、利益輸送、不當干預行為，強化董事履職評價、考核和問責等，堅持「監管姓監」，切實糾正監管定位偏差，回歸監管本源，專註監管主業。

可以看出，央行的任務主要是制定貨幣政策、執行好國務院金融穩定發展委員會辦公室職責，同時負責金融穩定和宏觀審慎監管。新成立的國務院金融穩定發展委員會的主要職能是統籌金融改革發展和監管，統籌協調貨幣政策和財政政策、產業政策等，增強監管協調的權威性和有效性。因國務院副總理馬凱就貫徹落實全國金融工作會議精神做出具體安排，外界也在猜測，國務院金融穩定發展委員會負責人的職級一定是比央行行長高的。

而三會則主要負責功能和行為監管，化解金融風險的同時著力從源頭上杜絕金融風險出現。

比如銀監會之外，全國證券期貨監管系統年中監管工作座談會明確證監會下一步工作重點任務都非常具體。包括依法規範和拓展各類資金的入市渠道，發展長期機構投資者，維護和鞏固資本市場良好發展勢頭。同時切實加大發行質量審核力度，保持首次公開發行的常態化，規範和支持上市公司併購重組，完善退市制度，加大退市力度，並穩步擴大資本市場雙向開放等。

保險業學習貫徹全國金融工作會議精神專題培訓班上，保監會副主席陳文輝強調保險業姓保，要讓保險成為經濟「減震器」和社會「穩定器」，叮囑保險業不能由「風險管理者」異化為「風險製造者」，絕不能讓本是風險管理的行業成為風險之源。與此同時要深化保險改革。

他說：「推進公司治理改革，堅決防止出現大股東操縱的現象，不能使保險機構異化為少數人的融資平台；要深化產品管理制度改革，提高保險產品的保障屬性，決不能讓保險產品異化成少數人的融資工具；要深化資金運用改革，為保險主業服務，決不能使保險資金成為大股東投資控股的工具。」

可以說，監管框架已逐漸清晰，協調監管也為明確各司其職。在此監管框架之下，「去槓桿」成為金融工作的重中之重。因為的債務問題已經成為引起業界和監管層高度警惕的有可能引起系統性風險的「灰犀牛」。銀監會稱當前銀行業風險防控形勢依然複雜嚴峻，不良資產反彈壓力較大，房地產市場潛在風險和政府隱性債務風險不容忽視，必須採取有效措施加以應對。

根據財政部的數據，截至2016年末，全國地方政府債務15.32萬億元，地方政府債務率為80.5%。企業債務問題嚴重，截至2016年底，非金融部門的負債規模達205萬億、佔GDP的比重為277%。從結構來看，政府債務佔GDP的比重約為68%，居民部門債務約為45%，而非金融企業債務則高達164%。

而中財辦副主任楊偉民近日也強調，要做好去槓桿的工作，因為這是風險的源頭，去槓桿的關鍵是去國企槓桿。他說，防止系統性風險是從各個領域一些小的風險點去預防，比如同業的問題、地方政府的債務問題、國有企業個別的債務違約問題、槓桿率比較高的問題等。對這些風險要早識別、早發現、早處置，化未來的大震為今天的小震，一點一點去處理，不要讓其最後引發大的系統性風險。

「如果國有企業去槓桿了，企業部門的槓桿肯定要下降，整個國民經濟的槓桿率也會下降，這就是從源頭上進行防治。」楊為民強調，「不能為了保增長，任憑槓桿率繼續回升。」