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新三板「壕送轉」頻頻出現 啃哥張弛深度解析企業「高分紅」的背後|三板有聲

6:06【三板有聲】高虹與您相約來自新三板資本圈

看點

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嘉賓簡介

張馳,江湖人稱啃哥,新三板網紅,新鼎資本董事長,1981年生人,畢業於對外經貿大學金融學專業,畢業后在安永華明會所工作6年至高級審計師;2010年進入九鼎風控部從事財務盡調和私募股權投資。

2011年3月,擔任汕頭某公司財務總監兼董秘;2014年4月,張弛回到九鼎擔任九泰基金基金產業投資部投資總監、新三板專戶投資經理。

2015年6月,正式離開九鼎,創立北京新鼎榮輝資本管理有限公司(新鼎資本),任董事長兼總經理。著有《四大那些事》、《啃碎新三板》系列等。

看點

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新聞背景

近日,一則「證監會主席劉士余痛批「10送30」高送轉方案全世界罕見,必須列入重點監管範圍「的消息,引起了市場的熱烈討論。而新三板市場一直以來都是高分紅股的集中地。據統計,截至2017年4月18日,2016年年度利潤分配方案的預案已經有1188項。其中,聯創投資每10股轉增650股的高送轉方案,更是堪稱為「2017最強分紅」!

現金分紅是公司回饋投資者的基本方式,不過,現在不少掛牌企業的高分紅卻變了味兒。一方面,有的掛牌企業股權集中,公司發放的高股利實際上支付給了幾個大股東,與普通投資者基本無關,只是被當作噱頭來炒作;另一方面,涉嫌大股東避稅。根據相關規定,原始股東如果持股滿一年以上,分紅不必交稅,若在二級市場套現,溢價部分則需要交稅,因此大股東為了避免高額的稅費而進行高分紅,也就不難理解了;除此之外,有很大部分原因是由於企業的原始股東通常不願與IPO新引入股東分享留存利潤,而進行大手筆分紅;在「高分紅」背後,部分公司或許還伴隨著內幕交易、市場操縱等違法違規行為。

不管是在A股還是新三板,「高分紅」企業一直都頗受投資者的青睞。但是目前「高分紅」的亂象已偏離了公司高比例現金分紅的初衷,這種做法是難以持續的。那麼,對於新三板企業而言,究竟該不該分紅、怎麼分紅?對於投資者而言,又該如何正確投資這一類型的公司呢?對此,第一路演記者採訪了新鼎資本董事長啃哥張馳。

看點

03

採訪問答

1、 您認為,造成目前新三板市場高股息率的原因有哪些呢?

馳:這是問新三板的高分紅和A股的低分紅的原因是什麼。

表面上看起來新三板公司好像更大方。其實我覺得和股東結構有關係,新三板的大部分股東比較集中,股東人數有限,散戶比較少,一般就二三十個股東,股東和股東之間也都認識,而且一般都是朋友。如果企業不進行大比例分紅的話,實際上會影響到這個企業的經營或者在行業內的一些地位。

而A股上市公司的股東大多數是小散,小散實際上沒有話語權。A股公司之所以不會進行大比例現金分紅是因為它得罪的起這些散戶,新三板公司卻得罪不起他的股東,這些股東通常擁有企業的實際控制權。

2、 新三板企業的高分紅行為會對企業造成哪些影響呢?

馳:企業進行高分紅,肯定會讓企業的流動資金減少,那麼對企業持續發展是不利的。有一些極端情況就是企業一邊高分紅一邊還進行股權融資,那麼高分紅肯定會影響到企業的現金流,影響到企業的快速發展;如果企業不分紅,把錢留在公司將更有利於企業的發展。高分紅對股東有好處,對企業其實並不是特別好,特別是對於高速成長期的企業來說。

另外一方面,高分紅的股票將會吸引更多的投資者。股價將會更高,股價高,估值也會高,對企業是有利的,所以分兩方面,不能一概而論。

3、 新三板企業的高分紅行為是否可以持續?

馳:我認為新三板的高分紅行為是可以持續的。

新三板企業的股東都是他的朋友或者親屬,企業沒必要不分紅,但是A股公司的股東很多都是小散,都是外部人員,這是一個最主要的差別。

4、 您認為,新三板企業在什麼情況下分紅是合情合理的?

馳:我認為在不影響企業持續經營的情況下,新三板企業高分紅是合情合理的。

如果企業賺了很多現金,現金用不完,分給股東,這也是合情合理的。但是如果企業本身就沒賺多少錢或者賺的錢都是應收賬款,並不是現金,企業卻大比例分紅,損害了企業的經營,那就有問題了。

所以企業該不該分紅,取決於企業本身的經營,而不是說必須要有高分紅。

5、 派發高分紅的新三板企業是否對投資人更有吸引力?

馳:我覺得不盡然。

投資者想要賺的並不是簡單的分紅,而是企業成長的股價上漲的溢價。

如果有高分紅更好,沒有高分紅如果企業的利潤能翻倍的增長,那也是非常有價值的。

又有高分紅,企業又能高速成長肯定是最好的,如果高分紅的企業沒有成長性,那麼這種企業也不具有投資的價值。

如果企業能有很好的成長性即使不分紅,我也是願意去投的。企業的投資價值和分不分紅沒有直接關係,而是在於它的成長性,這是核心。企業成長性很好的同時又有分紅當然是最好的選擇,所以在成長性同樣的情況下,如果企業有高分紅還會選擇有高分紅的企業。

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