滬指震蕩上行 基金倉位提高

上周各大股指小幅分化，市場重點再次回歸「白馬股」，包括零售和金融等一系列的藍籌股走勢在尾盤都比較突出。周線圖上，滬深300上漲2.96%，上證指數上漲1.11%，深證成指上漲1.72%，中小板指上漲1.77%，創業板指下跌0.14%。截至6月22日，上證A股滾動市盈率15.92倍，較前一周的15.83倍有所上行；市凈率1.67倍，較前一周的1.66倍有所上行。

以簡單平均方法計算，上周全部參與監測的股票型基金(不含完全被動型指數基金，下同)和混合型基金平均倉位為52.74%，相比前一周上升0.71個百分點。其中，股票型基金倉位為80.69%，上升0.07個百分點；混合型基金倉位49.76%，上升0.77個百分點。

從細分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉位為80.58%，相比前一周上升0.07個百分點；增強指數型基金倉位90.12%，上升0.45個百分點；混合型基金中，靈活配置型基金倉位上升0.91個百分點，至41.18%；平衡混合型基金上升0.7個百分點，至58.11%；偏股混合型基金倉位上升0.49個百分點，至74.68%，偏債混合型基金倉位上升0.72個百分點，至18.78%。

以凈值規模加權平均的方法計算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為65.16%，相比前一周上升0.57個百分點。其中股票型基金倉位為80.11%，上升0.14個百分點，混合型基金倉位63.29%，上升0.63個百分點。

綜合簡單平均倉位和加權平均倉位來看，上周公募基金倉位相比前一周有所上升，顯示基金經理有所加倉。從監測的所有股票型和混合型基金的倉位分佈來看，上周基金倉位在九成以上的佔比11%，倉位在七成到九成的佔比27.5%，五成到七成的佔比18.9%，倉位在五成以下的佔比42.6%。上周加倉超過2個百分點的基金佔比22.3%，32.5%的基金加倉幅度在2個百分點以內，31.3%的基金倉位減倉幅度在2個百分點以內，減倉超過2個百分點的基金佔比13.9%。

上周五滬深兩市先抑后揚，短期來看A股納入MSCI對市場情緒雖有提振，但影響持續性有限。MPA考核臨近，機構籌備資金臨近尾聲，月末繳稅壓力未變，央行在6月巨額公開市場凈投放后開始回籠資金，季末需繼續警惕資金面突緊對市場行情的擾動。

就盤面的整體風格來看，我們認為上證50指數在5月至6月初一波上漲后，高位雖有所回抽，但後續上漲動能有待驗證。細分概念中，家電行業在消費轉型升級、家電更新換代背景下，存在繼續上漲空間。從中長期來看，中小創個股還在低位震蕩修復的過程之中。特別是創業板，板塊一季報扣非凈利潤較去年四季度單季增速小幅回升，可能迎來補漲行情。具體板塊方面繼續關注中小板中的鋰電池、人工智慧概念；另外雄安概念股中的智慧城市、污染治理相關個股、國企改革概念中的油氣及煤電領域個股可中長期關注。

6月以來央行通過MLF、逆回購等工具向主要商業銀行提供了充足的流動性，臨近月末財政支出力度加大，銀行體系流動性充裕，市場預期穩定。商業銀行從央行獲取資金后積極向市場融出，資金分層傳導順暢，貨幣市場關鍵期限品種利率穩中有降，金融機構對平穩渡過6月末時點信心明顯增強。上周五市場午後出現V形反轉，藍籌股近期輪番上漲，在具體基金品種選擇上，投資者依然需要根據自身風險承受能力來選擇合適的基金產品。投資者應抱著謹慎為宜的態度，遵循監管節奏的變化，選擇績優基金適時逢低配置。建議積極型投資者可適當關注行業輪動、主題輪換基金，把握當前市場環境下的結構性機會。對於穩健型投資者，仍建議維持資產多樣化，適當關注高久期策略的債券型基金、波動率較低的穩健權益類基金或打新基金等。