郭濟敏：金融領域裡最主要的矛盾是金融風險太高 槓桿過高

新浪財經訊 4月12日由中央國債登記結算有限責任公司主辦的金融街十號論壇在京舉行。銀河證券債券投資部執行總經理郭濟敏表示，從經濟的數據來看，已經從周期上探底回升，內在的動能已經開始逐漸的形成，經濟增長不是最主要的矛盾，當下在金融領域裡最主要的矛盾就是金融風險太高，槓桿過高，所以說當下主要的任務是要防風險加槓桿。

以下為發言實錄：

郭濟敏：我想首先無論是哪兒國的中央銀行他的貨幣政策首先是要服從於整個經濟基本面的，為什麼的央行現在當下提出穩健中行，為什麼美聯儲要加息，為什麼歐洲銀行要開始談退出，甚至連日本也開始提出退出，為什麼，就是因為08年的金融危機導致了整個世界經濟的下行周期可能真的要結束了，新的周期可能真的要來了，這是我們的看法，實際上我剛才提到了，從經濟的數據來看我們認為第一個就是說，從周期來看就是已經探底回升了，內在的動能已經開始逐漸的形成，因為經過這麼多年的調整無論是市場化的市場主體也好，還是地方政府也好等等，疊加現在所談到新的政治周期，還有自身的經濟經歷這麼長時間的調整已經開始復甦了，我們更多的認為主要是服從於這樣的一個經濟基本面。

所以說在這種狀態之下首先央行都要回歸中性的貨幣政策，目前只是在程度的差異而已，對於來說由於經濟第一個我們認為的經濟探底開始起穩，所以說應該來說中央對經濟的增長應該來講不是一個最主要的矛盾，當下最主要的矛盾在金融領域裡面就是金融風險太高了，槓桿過高，所以說當下主要的任務是要防風險加槓桿。

我們看到今年比如說央行整個從操作上貨幣的投放等等都會比過去緊了，因為他要實行中性的貨幣政策了，但是由於當下這個剛剛的進入這個復甦的狀態，一切都還比較脆弱，現在市場說實在的對整個經濟或者是乃至全球的經濟是否已經進入新的周期還非常的疑慮，大家聽到這個憂慮還是很多的。

所以說這個時候我們看到肯定不可能立即進入快速的收緊，還有一個非常重要的對來說，的CPI根據我們的測算也是，我們無論按照哪兒種情景來測，今年三月份可能會反彈突破1%，但是今年的高點就是1.8%了，所以說在經濟開始探底走穩，那物價又非常低，這是一個多麼好的組合，所以說對於央行來說沒有必要提基準的利率，這個是我們一個大的看法，因為他經濟開始平穩增長，物價又很低，因為我們個人認為物價談不上溫和增長，因為2和3之間才是溫和的通脹，當然PPI現在憂慮就在於PPI是否會傳導到CPI，這個說實在的這個目前的情況，從目前的數據來看好象沒有完整的傳導過去，所以說還要進一步的觀察，就是這個問題。

大的貨幣政策應該是這樣子的，但是因為今年整體來說是要防金融風險，所以說我們看到央行在公開市場操作上面會做一些動作，比如說縮短放長，這個目的其實主要就是為了降槓桿，控制這個金融風險，所以說我們認為就是說第二季度或者是接下來從央行層面的貨幣政策的緊縮程度可能就差不多就這樣了，跟第一季度差不多這樣子了，那為什麼市場的資金鏈會出現緩解，主要的原因是由於市場自身調整的過程，因為從去年的第四季度開始大家突然之間都搞蒙各種監管措施一下子來，市場就是措手不及，就是典型的存單，就是因為去年銀行很多通過發同業存單去投債券，債券現在還沒有到期呢，那一時調整也來不及，所以說他不得不繼續要發同業存單，但是我們接下來市場會感覺到變松主要來自於市場主體開始逐漸的適應整個調控的情況，慢慢的調整這個資產和負債等等，那這樣的話自己流動性的儲備也開始了主動的進行調整，可能會出現了由於市場自身的調整所帶來的可能資金鏈的感覺好象鬆了一些，我們不認為是由於什麼央行的貨幣政策可能會放鬆，我覺得整個基調應該就差不多就是這樣子，這個差不多是中性的狀態。謝謝大家。