美國一季度經濟增長為何再度疲軟

新華社華盛頓４月２８日電 財經觀察：美國一季度經濟增長為何再度疲軟

新華社記者高攀江宇娟

美國商務部２８日公布的數據顯示，今年第一季度美國實際國內生產總值（ＧＤＰ）按年率計算僅增長０．７％，低於市場預期的１％，也低於去年第四季度的２．１％，創３年來新低。

美國經濟為何再度開年不利？從美國商務部的數據來看，一季度美國經濟增速放緩主要是由於個人消費支出增幅收窄。一季度佔美國經濟總量近７０％的個人消費開支按年率計算僅增長０．３％，遠低於前一季度的３．５％，僅為當季美國經濟增長貢獻０．２３個百分點。此外，聯邦、州和地方政府開支與私人庫存投資雙雙下滑也分別拖累一季度美國經濟增長０．３和０．９３個百分點。

不過，企業固定投資回升是一季度美國經濟增長的一大亮點。數據顯示，一季度非住宅類固定投資增長９．４％，高於前一季度的０．９％，為當季美國經濟增長貢獻１．１２個百分點；住宅類固定投資增長１３．７％，高於前一季度的９．６％，為當季美國經濟增長貢獻０．５個百分點。

多數經濟學家認為，一季度美國經濟增長疲軟只是暫時的，因為過去幾年美國經濟曾多次出現一季度增長緩慢、後幾個季度反彈的情況。例如，２０１４年一季度美國經濟按年率計算曾萎縮１．２％，但到二季度經濟增速反彈至４％。

美國高頻經濟信息社首席經濟學家吉姆·奧沙利文統計發現，過去７年美國經濟第一季度平均增長１％，低於第二和第三季度２．５％的平均增速，也低於第四季度２．３％的平均增速。舊金山聯邦儲備銀行的經濟學家此前也對此進行過研究，他們認為美國商務部經濟分析局的季節性調整方法存在偏差，導致美國第一季度的真實經濟增速被低估。

更值得關注的是，目前美國「軟性」與「硬性」經濟指標表現存在較大差異，令人感到困惑。自川普贏得美國總統選舉以來，對川普政府將出台減稅、放鬆監管等親商政策措施的預期推動美國消費者和企業信心指標明顯改善。

美國全國獨立企業聯合會的調查顯示，今年１月份美國小企業信心指數升至２００４年以來的最高水平；美國商業圓桌會議的調查顯示，今年一季度美國企業首席執行官們對經濟前景的樂觀情緒出現２００９年以來最大幅度的飆升；密歇根大學的調查顯示，４月份美國消費者信心仍然保持在較高水平。

但與美國實際經濟活動相關的一些「硬性」指標並不樂觀。３月份美國商品零售額環比下降０．２％，為連續第二個月下滑；當月美國製造業生產環比下降０．４％，為去年８月份以來首次下滑；當月美國新房開工量環比大跌６．８％，跌幅超出市場預期。

這種差異在紐約與亞特蘭大聯邦儲備銀行編製的不同ＧＤＰ預測指標上體現得更為明顯。採納更多「軟性」指標的紐約聯邦儲備銀行預測一季度美國經濟增長２．７％，採納更多「硬性」指標的亞特蘭大聯邦儲備銀行則預測一季度美國經濟僅增長０．２％。

「軟性」和「硬性」經濟指標的差異不大可能長期持續下去，到底哪一類數據更能代表美國經濟的未來走勢？一種觀點是當企業和消費者樂觀的經濟預期轉化為實際經濟活動后，會帶來更多經濟增長，未來美國ＧＤＰ數據將被上調；另一種觀點是目前市場對於川普的經濟政策過於樂觀，如果未來幾個月川普政府未能推出提振經濟增長的有力舉措，投資者和消費者的樂觀情緒將會出現回落。

或許第二季度的經濟數據將會為美國經濟走勢提供更加清晰的指引。國際金融業協會全球宏觀研究首席經濟學家烏爾里克·比耶認為，未來幾個季度美國經濟活動將會回升，但並不會像消費者和企業信心指標顯示的那樣樂觀，家庭實際薪資增長仍然乏力。即便考慮川普政府財政刺激和放鬆監管帶來的政策效果，他預計今明兩年美國經濟將分別增長２．４％和２．５％，仍然低於川普政府承諾的３％以上的經濟增速目標。