當代貨幣銀行理論的奠基之作――《倫巴第街》

《倫巴第街》

[英] 沃爾特·白芝浩 著劉璐 韓浩 譯商務印書館2017年2月出版

「裊裊兮秋風，洞庭波兮木葉下。」屈子三千年前的吟唱，餘音延宕久久不息。那些歷經大浪淘沙而留下的，都會在歷史的沉澱中歷久彌新；同時，當我們與之久別重逢時，又能從中感受到「溫故知新」。這就是150年前沃爾特·白芝浩留給我們的《倫巴第街》這一經典經濟學著作的價值。

沃爾特·白芝浩(1826—1877)，英國著名經濟學家，1861年成為英國著名雜誌《經濟學人》的主編，被後人認為是《經濟學人》歷史上最偉大的主編。他在早年閱讀了大量道德哲學、政治經濟學和19世紀早期的英國詩歌，創立和編輯了《全國評論》(National Review)和《雙周評論》(Fortnightly Review)，這些經歷和積澱使他形成了簡潔清晰、邏輯順暢且機智風趣的文風。作為評論文章的作者，他一生的著述編為五本文集，分別是《英國憲制》(The English Constitution,1867)、《物理與政治》(Physics and Politics,1875)、《倫巴第街》(Lombard Street,1873)、《文學研究》(Literary Studies,1879)和《經濟研究》(Economic Studies,1880)。其中，前三本為其生前出版。

▲ 白芝浩

商務印書館此番翻譯出版的是1873年的《倫巴第街》初版。這本書由11篇評論文章所組成，是作者在生命的最後十年裡關於英國銀行體系諸多重要思想的凝結。該著作主要論述了倫巴第街的產生、英國貨幣市場的運行模式、英國銀行體系的四個組成部分(英格蘭銀行、股份制銀行、私人銀行和票據經紀商)以及單一銀行儲備體系的利弊等。以英格蘭銀行的貨幣發行、治理機制和準備金管理等為主線，作者在書中主要對以下三個方面的內容進行了詳細分析：

第一，關於英國貨幣市場及單一銀行儲備形成的分析。英國貿易的長足發展產生了對資金的巨大需求，而資金只有集中起來才能發揮更大作用，倫巴第街就成了這一資金的蓄水池，逐漸形成了基於借貸資金的貨幣市場。為什麼是倫巴第街呢？其關鍵就在於可流通銀行券的發行。倫巴第街各銀行所發行銀行券的順利流通為銀行積累了信用，信用的積累反過來又促進了銀行券的流通，最終在全國形成龐大的銀行券發行體系，這一體系為存款銀行體系的形成打下基礎，最終，公眾的儲蓄或者說全國的儲蓄都聚集在了倫巴第街的各家銀行，從而形成規模巨大的可貸資金市場。但在政府的參與下，英格蘭銀行享有了銀行券發行的特權，成為唯一一家可以發行銀行券的銀行，這為英格蘭銀行信用和存款的積累提供了無可比擬的優勢，加之其他優勢及其良好經營，英格蘭銀行成為了倫巴第街最具實力的銀行。其他銀行紛紛圍繞於此，將自己的存款準備金都存放在英格蘭銀行，不經意間，英國的單一銀行儲備體系由此形成。

▲ 早期倫巴第街

第二，關於中央銀行運行機制的分析。在當時，英格蘭銀行雖然名義上並非英國的中央銀行，但從其在銀行體系的地位和職能角度看，實際上已是中央銀行。在書中，作者對英格蘭銀行或者說中央銀行運行機制的方方面面進行了諸多論述。主要有：一、中央銀行是銀行的銀行，是最後貸款人。在英國，其他銀行機構如股份制銀行、私人銀行、票據經紀商等都把準備金存入英格蘭銀行，它實際上是最後準備金的持有者。在恐慌時期，這些機構都要依靠英格蘭銀行的準備金才能渡過難關，因此英格蘭銀行應該全力救助這些機構，為它們提供貸款。二、中央銀行永遠持有大規模的準備金是至關重要的。因為在恐慌時期，為需要貸款的人提供貸款就能夠抑制恐慌蔓延，維持信用體系不致崩潰，而如果準備金不足，那麼其微小變動都會引發或加劇恐慌。三、中央銀行的組織機構要保持專業性和獨立性。作者為此提出了要任命一位與行長地位平等的「常務副行長」、行長要全力投入英格蘭銀行的業務而禁止投身於其他公司以及英格蘭的銀行家不應被完全排除在英格蘭銀行董事會之外等建議。

▲ 1950年代倫巴第街上的銀行大廳

第三，關於銀行體系中其他金融機構的分析。英國的銀行體系主要由英格蘭銀行、股份制銀行、私人銀行和票據經紀商等組成，作者用了三章的篇幅分別論述了後面三者，然而作者的重點卻並非讚賞其成功，而是針砭其弊病。對於股份制銀行，它存在兩大弊病：一是自身應持有大量的準備金卻沒有這樣做，在恐慌時期，這將為其帶來嚴重後果；二是其治理機制不能實現有效管理。對於私人銀行，作者認為，外部環境已經不適於其發展，內部體制也已弊病重重，它最終會消亡，倖存者也將轉變成股份制銀行的形式。對於票據經紀商，一方面，由於它要為資金支付利息因而不能持有大量未用資金，所以票據經紀商無法自己持有準備金；另一方面，在恐慌時期，由於其存款大多是其他銀行的準備金，所以在它需要準備金的時候卻要被取走資金，從而使其陷入無法償債的困境。

這些理論和觀點雖然提出於一百多年前，然而我們今天讀來依然覺得它們大有裨益。作者用他一貫的通俗易懂、邏輯清晰又饒有趣味的語言風格寫就了這本著作，同時他又是一個針砭時弊的實用主義者，他提出的關於英格蘭銀行組織機構的設置、應持有的準備金數額等具體建議讓我們感到，他果然是英格蘭的一位「常務財政大臣」！而這也是白芝浩的特點以及這本書的目的之一，即「解決具體的現實問題」。

「現實」雖已走遠，然而那些基本原理卻亘古不變。每一本著作都是時代的產物，我們首先要明白，「舊瓶裝新酒」是否依然能留下酒的芳醇，因而我們要學會如何以這本「歷史書」為藍本，去描摹和分析我們當今時代的貨幣市場體系；然後我們要知道，關於銀行體系的一些基本原理是通用的，不管銀行模式如何變遷，貨幣市場運行方式如何更迭，空中樓閣是不存在的，那些地基仍舊屹立不倒，它們對我們認識、分析和解決今天的經濟問題依然有重要的借鑒和參考價值。

如果我們把經濟學比作煙波浩渺的洞庭湖，那麼《倫巴第街》就猶如洞庭湖上的一片木葉，在誕生之時就泛起了湖面的漣漪，而這漣漪卻似正弦曲線一般存在，在歷史與時間的水波中餘音渺渺，讓今天的我們依然能夠感受到它的芳容和魅力。

【摘自本書譯者序，有刪節】

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