黑色系飆升不止 大宗商品的春天？

最近兩日期貨市場黑色系品種一掃頹勢，成交放量，漲幅較大。4月21日，鐵礦石品種主力合約1709漲近8%，焦炭主力合約大漲7%，焦煤主力合約大漲6%，螺紋鋼、熱軋卷板均漲逾4%。

而就在兩天之前，4月18日，鐵礦石期貨主力合約1709尾盤遭遇拋售，一度跌近7%，收盤跌幅6.49%，報價468元/噸，從年內2月的高點持續下挫32%。一般而言，從高位回落20%即被認為進入技術性熊市。彼時，同屬黑色系的螺紋鋼、焦煤、焦炭普遍延續跌勢。現貨與期貨下跌的同時，鋼貿行業也受到明顯的衝擊，有些鋼貿托盤融資公司甚至出現爆倉現象。

4月21日，除了黑色系品種強勁反彈，玻璃、橡膠等工業品種漲幅也不小，菜籽、豆粕等農產品品種小幅下跌。對於大宗市場今年的走勢，市場觀點紛紜。

中糧期貨首席經濟學家柳瑾在昨日舉行的春季策略會上展望2017年大宗商品市場時表示，大周期看復甦的拐點並未出現，至少到2020年左右才能出現新一輪的經濟增長，在這之前所有經濟增長都只能是反彈，最根本的原因是現在還沒有新的增長點。

「從今年3月開始一直到10月，大宗商品應該是一個大幅雙向波動，重心偏上的過程，而且農產品跟工業品可能會出現比較大幅度的分化。目前大宗商品可能已經接近跌到底，到二季度末或者在三季度再次反彈上漲，但是很難超過前期的高點。」柳瑾說。

柳瑾強調，全年支持大宗商品上漲的四個因素，第一是供給端的供給側改革，第二是需求端的房地產、基建和固定資產投資，第三是通脹預期，第四是資金的流動。同時還有三個要素是壓制整個大宗商品價格下跌的主要因素，第一是系統性的風險，第二是利率的收緊，第三是經濟的下行。

對於黑色系，募道投資(北京)有限公司董事長張東亮認為，3月到6月下跌是確定的，從貨幣端的角度來看，黑色系投機需求已經接近尾聲，不再具備做多的動因了。需求端同比下滑明顯，不確定性主要在供應端方面。「現在鋼廠的利潤在250-300元/噸，高利潤決定高供給，如果超過500元，產量供應會急劇增加。鐵礦石再往下沒有太多的空間，庫存較高上漲也缺乏動力」。

中糧期貨研究院黑色首席分析師王凱則對黑色系市場整體偏空，他認為，一二線城市限購限貸后資金湧向三四線城市，但三四線城市如廊坊限購后房價和成交均出現了下降，對實體經濟影響較大，預計上半年房地產投資及新開工面積會走低。而基建投資前期炒作比較熱，現狀來看不及預期，M2走勢與基建高度相關，但近期的資金收緊的跡象也比較明顯。「需求下滑，供應增加，因此我們對黑色系市場整體偏空對待」。

廣發證券煤炭首席分析師沈濤則認為，供求關上煤炭理想中的供給釋放比較多，但是現實中的供給是比較少的，因此煤價不太會有大幅下跌。「山西國改對於煤炭行業影響較為重要，它會讓無煙煤企業以及煉焦煤企業，提高市場佔有率，進而提高他們的溢價能力，從而影響市場的波動性」。

南京鋼鐵股份有限公司證券部投資室主任蔡擁政表示，雖然3月份以後螺紋鋼快速下跌，但是對今年總體的情況並不悲觀。在目前鋼價上鋼廠下半年維持中低利潤水平是可能的。「開年基建潮，螺紋鋼扛著大旗往前沖，2013年有些消失了的貿易商開始增加螺紋鋼現貨基建採購量，我們明顯感覺下游銷售不錯，因此3月之後的調整是必須的」。

「我們惟一擔心的是焦煤焦炭，焦煤焦炭行業的環保和去產能安監力度比較大，有庫存放不出來，很多焦化企業都在忙著脫硫脫銷採購，如果六七月份環保不達標就會被停產。」 蔡擁政稱。

煤炭市場網市場總監李小龍也表示，焦煤焦炭的供給可能偏緊一些，但也沒有說到了一個缺口的地步，從最近的鋼廠開工率居高不下的情況看，下游焦化廠還是有一些庫存，因此得出供給不是太過於偏緊，但是也沒有太大的富裕。

對於農產品，中糧期貨研究院副院長李楠概括指出，油脂、糖從基本面的角度來看相對偏空，棉花國內外布局相對比較緊張，而國產玉米開始進入去庫存的階段。國家糧油信息中心市場監測處處長曹智表示，玉米價格已經從低點反彈了200塊左右了，應該有一個平台的整理期，這個平台的整理期大概是5月份到7月份。