【東方固收小專題】央行再提綠色債 基礎設施漸完備

央行二季度貨幣政策執行報告中行特別提及了「推動綠色金融債券評估認證相關事宜」，使得這一始於2015年的債券品種再次受到市場關注。在各領域環保要求逐漸提升的大環境下，隨著評估認證等基礎設施的逐步完善，綠色債券未來還存有廣闊的發展空間。

1.國內綠色債券的政策指引

據統計，最早的綠色債券是發行於2014年5月的14核風電MTN001，該中票由央企中廣核風電有限公司發行，發行規模10億元，期限5年，聯合信用評級AAA，用於置換銀行貸款。票據的票面利率設定為固定利率5.65%+浮動利率，其中浮動利率直接與「碳收益率」掛鉤，碳收益率是由於公司風力發電相對火力發電等傳統方式減少了二氧化碳等溫室氣體的排放，能夠產生符合相關法規規定的溫室氣體減排量並用於交易，所取得的相應收益。因此，中票的收益率事實上與企業節能減排取得的效益掛鉤。

2015年9月21日，中共中央、國務院發布《中共中央國務院關於印發生態文明體制改革總體方案的通知》，開啟了國內生態文明建設的頂層設計，要求通過綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數和相關產品、綠色發展基金、綠色保險、碳金融等金融工具和相關政策支持經濟向綠色化轉型。

2015年12月22日，央行〔2015〕第39號文件開始了對於銀行間市場綠色金融債券的政策支持。文件定義綠色金融債券是指金融機構法人發行，募集資金用於《綠色債券支持項目目錄》中六大類產業項目的債券。相對於一般的金融債券，綠色金融債一是要求募集資金投向綠色產業項目的承諾函，做到專款專用；二是鼓勵金融機構法人在發行時提交獨立的評估認證機構出具的評估意見，並在存續期內按年度持續跟蹤評估；三是鼓勵政府出台優惠措施支持綠色金融債發展，鼓勵機構投資者投資。

2015年12月31日，發改委發布了《綠色債券發行指引》，文件中定義綠色企業債是募集資金主要用於十二類綠色發展項目的企業債。文件中對於綠色企業債提出較多優惠政策，包括加快和簡化審核、資產負債率低於75%情況下不受發債指標和已有債務限制，募集資金佔比及用途等。對於獲准發行綠色債券的項目，優先給予中央預算內及專項基金支持。但對於綠色評估認證沒有提及。

2016年8月，央行聯合其他六部委發布的《關於構建綠色金融體系的指導意見》，是關於綠色金融體系建設的整體設計文件。文件在融資工具方面，要求大力發展綠色信貸、債券、資產證券化、綠色企業上市和再融資，設立綠色發展基金和應用PPP模式，降低融資成本；在市撤境方面，發展綠色保險及環境權益交易市場；在基礎設施方面，研究探索第三方評估和評級標準，加強信息披露等。

隨後，證監會、交易所、銀行間市場交易商協會也相繼發布文件，支持綠色債券發行。2016年3月，上交所發布《關於開展綠色公司債券試點的通知》，整體發行規定與央行文件類似。具體增加了支持綠色公司債和綠色資產支持證券的發行，計劃發布綠色公司債券指數，並將設立綠色公司債券申報受理及審核綠色通道，提高綠色公司債券上市預審核或掛牌條件確認工作效率。2017年3月交易商協會也發布了類似的指引文件，支持綠色融資工具和綠色資產支持票據發行。

2. 16年起國內市場井噴式增長

16年作為綠色債券發展元年，發行規模實現了井噴式增長。2016年全年共發行2095億元，2017年截至8月12日共發行1047億元。其中金融債佔比最高，16年發行規模佔比達到了74%，17年至今佔比下降至55.78%，但仍然佔據綠色債的半壁江山。

從發行期限來看，涉及交通運輸等項目的綠色債期限最長，可以達到10年甚至更長。例如武漢捷運16和17年發行的兩期中票，發行期限均達到了15年。