PTA扭轉偏弱格局仍待時日

5月初，跟隨原油價格回升，PTA期貨迎來小幅上漲，至中下旬受油價大幅下挫影響，PTA出現顯著走低，6月1日，期價更是創下今年以來的新低。雖然本周以來PTA出現回升，但筆者對PTA6月走勢是否能擺脫弱勢格局仍存疑慮。

2017年6月PX ACP（亞洲合約價）談判最終無果，買賣盤最終商談區間維持在790—810美元/噸CFR，較5月PX台灣月均價格低27—7美元/噸CFR。6月ACP談判未能達成，一方面是在原油價格偏弱的背景下，市場對PX價格走勢存偏空預期；另一方面，PX市場供需偏寬鬆也對價格形成了一定壓力。

原油價格方面，隨著5月下旬以來國際油價持續下跌，目前油價走勢與供需變化暫不匹配。OPEC減產與美國增產存在矛盾，令原油供應壓力仍存，但需求方面較為樂觀，美國、、印度、中東的成品油消費處於上升周期，且原油庫存也處於持續改善過程中。因此，在油價重回供需驅動之前，市場情緒仍將是近期的主導，短期油價是否能止跌企穩關係著PTA成本線的變動。

PX供需方面，2017年1-4月PX供需數據顯示，國內PX總體供應充足。今年國內PX裝置開工率出現走高，產量同比也有較好表現。前4個月，國內PX產量累計為357萬噸，同比增長15.57%；同期進口量累計為455.31萬噸，同比增長11.31%。根據PTA產量計算，1-4月PX需求量在772萬噸左右，因此，PX總體供應仍有富餘。5月，國內PX開工率在71.69%，按照PX產能基數1392萬噸計算，國內產量約83萬噸，基本與4月產量84.6萬噸持平，國內供應同比將維持較好的增長態勢。而6月PX季節性檢修結束，檢修的影響力逐漸下降，行業開工率會出現明顯回升。因此，PX供應將延續充足態勢。

目前，PX:CFR台灣現貨中間價維持在800美元/噸附近，如果原油價格維持在50美元附近震蕩，PX價格難有大漲或大跌。受此影響，PTA成本支撐有下移可能。以PX790美元/噸計算，PTA生產成本在4270元/噸附近，以6月2日PTA主力收盤價格計算，盤面利潤在459元/噸，現貨利潤在380元/噸左右。PTA盤面利潤的壓縮仍有一定空間。

因此，短期來看，在成本端價格偏弱，以及基本面缺乏利多亮點的情況下，PTA仍有繼續尋底的可能。