呷哺呷哺（00520.HK）盈利能力大幅提高，打造「湊湊」覆蓋火鍋中高端市場

呷哺呷哺源自台灣，1998年在北京創立，其將新穎的吧台式就餐形式與傳統火鍋完美結合，開創了時尚吧台小火鍋的新業態。2014年12月17日，呷哺呷哺在香港上市，並獲得了一個浪漫的代碼0520.HK。

餐廳升級改造，盈利能力大幅提高

呷哺呷哺上市以來業績一直表現不錯。3月28日公司發布了2016年的業績公告。16年實現營收275.8億，同比增長13.8%，增速同比15年上升1.2個百分點。從地區來看，北京的餐廳數量及收入貢獻最多，仍然是公司最重要的地區市場。不過，由於公司成功開拓了其他市場，北京的收入佔比已經從2015年的62.9%減至2016年的59.3%。

營收增長一方面來源於公司店面的擴張，2016年餐廳數相比2015年凈增長87個，公司的經營網路擴展至安徽省、吉林省、陝西省、寧夏、內蒙古。目前公司的經營範圍覆蓋11個省份、2個自治區的58個城市，以及三個直轄市(北京、天津、上海)，共擁有639間餐廳。

營收增長另一個原因來源於公司的同店增長。從全國看，同店營收同比增長了3%，為近四年來最快，其中北京同店增速最快，達到4.2%。不過表現最亮眼的要數上海，2015年上海同店銷售下滑了10%，2016年同比增長了1.3%。整體來看，呷哺呷哺16年下半年表現大放異彩，16年上半年同店增長僅0.6%，而全年為3%，下半年同店差不多增長了5到6個點。同店銷售的增長源於公司餐廳的升級改造。

公司順應消費形態及快餐市場的改變，採取了去快餐化，升級為以休閑為主的輕正餐的策略，保留原來的吧台特色，適度增加了散台，既保留了原為一人一鍋的時尚火鍋模式，同時兼顧朋友家庭的三五小聚。並且呷哺呷哺在店面設計上，充分考慮了個性化餐廳體驗感受，加入了創新的「新中式禪風」、「台式文創風」、「都市簡約風」等多種餐廳風格，適應不同商圈。

從數據上可以看到，公司2016年翻座率為3.4，較16年上半年的3.2有所提高。翻座率提高的同時，公司的顧客人均消費並沒有減少，2016年全年為47.7元，較去年增長了0.9元，16年上半年顧客人均消費為47.3元，低於全年數據，這也說明16年下半年顧客人均消費增長較快。

2016年公司凈利潤達到3.68億，同比增長39.74%。凈利潤大幅增長的原因一方面是由於稅收影響。由於2016年5月開始推行ZF推行稅改(現有營業稅被增值稅取代)，公司利用銷項稅與進項稅的差異，降低了公司的稅負。另一方面是由於公司優化產品結構，控制採購成本，尤其是對食品原材料採購的投票程序嚴格控制。公司的原材料及耗材成本占公司營收的百分比由2015年的39%下降至35.5%。同時公司對物業租金控制較為成功，物業租金開支佔比由2015年的13.5%下降至2016年的12.9%。

公司2016年無任何貸款，財務費用仍然為0。公司賬面現金充裕，現金及現金等值為14.79億元。

未來發展

公司在升級原來的呷哺呷哺餐廳的同時，推出中高端品牌「湊湊」。2016年新設的112間餐廳中，有兩間在北京以「湊湊」為品牌設立的新餐廳，是北京第一家主打台式麻辣鍋的餐廳。

「湊湊」定位中高端火鍋市場，融合了火鍋和茶憩，可以算得上一種餐飲複合業態的創新，客單價在140元左右。公司預計2017年將新設20家「湊湊」，主要分佈在北上深等一線城市。呷哺呷哺在深圳目前並無餐廳，公司將直接以定位中高端的「湊湊」進入深圳市場。

通過原有的品牌「呷哺呷哺」以及新設的「湊湊」，公司將覆蓋火鍋從中低端到中高端的市場。

另一方面，公司通過「呷哺呷哺」這個品牌在消費者中較高的認知度，成功推出呷哺呷哺家用調味品，預計未來將在調味品市場上有所表現。