【安信策略】上周北上資金助力A股短期修復——流動性和市場情緒跟蹤周報

■流動性：上周央行開展4980億MLF操作

公開市場操作：上周央行開展4980億MLF操作。上周公開市場凈回籠100億元，本周資金到期金額共計4770億元。

貨幣市場：上周SHIBOR全線上行。上周隔夜SHIBOR 較前期上行3bp至2.83%，3個月SHIBOR較前期上行15bp至4.76%。銀行間質押式回購加權平均利率較前期下行5bp至3.01%，買斷式回購利率較前期下行1bp至3.33%，同業拆借利率較前期持平為3.00%。

國債市場：上周1/10年國債收益率倒掛。上周國債1年期國債收益率上行16bp至3.66%，5年期國債收益率上行4bp至3.61%，10年期國債收益率持平為3.63%，1/10年期國債利差下行16bp至-0.03%。

外匯市場：上周美元指數止跌回升，兩地人民幣價差倒掛縮窄。上周美元指數較前期上漲0.64%至97.28，人民幣即期匯率升值174個基點至6.7988，人民幣中間價升值99基點至6.7971，離岸人民幣匯率貶值106基點至6.7864，最新1年期NDF為6.9722。

A股市場：上周A股資金凈流出環比下滑95.39%。一級市場方面，上周共有8家公司完成IPO網上發行，募集資金共36.87億元。二級市場方面，上周共有共30家公司限售股解禁，預計解禁數量共39.51億股，解禁市值共513.84億元。此外，上周重要股東二級市場凈增持34.69億，前一周凈減持4.99億。上周全部A股資金凈流出32.84億，較上周環比下滑95.39%。

基金市場：上周基金髮行份額上漲24.96%。上周新成立18隻基金，發行份額為69.44億份，較前期上漲24.96%

■市場情緒：北上資金髮力， A股短期修復

兩融：上周滬深兩市兩融餘額為8651.22億元，環比上周上漲0.30%，佔A股流通市值比例為2.14%，較前期下跌0.04%。

換手率：上周全部A股區間換手率上漲1.54%達到3.82%；中小板換手率上漲3.06%達到7.54%；創業板換手率上漲4.32%達到10.29%。

大小盤：申萬大盤指數上漲2.59%至2936.99，小盤指數上漲3.50%至4795.87，大/小盤相對指數為61.24，較上周下跌0.88%。

資金：上周銀證轉賬凈轉出409億元，證券結算金餘額12619億元，較前一周環比上漲4.56%。

大宗交易：上周大宗交易成交額共76.52億元，環比上漲61.14%，日均折價率上漲0.07%至4.64%。

投資者：上周新增投資者29.5萬人，較前一周環比上漲63.89%。

AH股：上周AH股溢價指數收於123.48點，較前期環比上漲1.60%。

國際市場：上周恆指波幅下跌0.56至11.36，美國恐慌指數上漲0.95至10.70，歐洲恐慌指數上漲0.06至13.39。

■風險提示：經濟不達預期；地緣政治風險；通脹超預期

正文

流動性和市場情緒跟蹤周報主要對市場流動性以及市場情緒進行數據跟蹤和解讀。其中，流動性跟蹤體系主要包括央行公開市場操作、貨幣市場、國債市場、外匯市場、A股市場、基金市場等6個方面共20計余項指標構成。市場情緒跟蹤體系主要包括A股兩融、換手率、資金情況、大宗交易、投資者、大小盤A-H等8個方面共計10餘項指標構成。希望為各位投資者對當前流動性和市場情緒提供全方位的介紹和解讀。

1.1 公開市場操作：上周公開市場凈回籠100億元，本周資金到期金額共計4770億元。

解讀：上周央行開展4980億MLF操作。上周央行凈回籠100億元。值得注意的是上周二央行開展4980億MLF操作，結合本月MLF共到期4313億，此次操作為央行對MLF大批到期的提前對沖。隨著月中的臨近，機構監管與跨季壓力漸增，預計後續流動性依然偏緊。

1.2 貨幣市場：上周隔夜SHIBOR較前期上行3bp至2.83%，3個月SHIBOR較前期上行15bp至4.76%。銀行間質押式回購加權平均利率較前期下行5bp至3.01%，買斷式回購利率較前期下行1bp至3.33%，同業拆借利率較前期持平為3.00%。

解讀：上周SHIBOR全線上行。1個月SHIBOR大漲40bp，3個月SHIBOR大幅上漲15bp。同時，上周銀行間回購利率下行。其中，短端成交縮減拉動銀行間回購利率下行，長端成交量放大反映市場跨季資金面壓力較大。

1.3 國債市場：上周國債1年期國債收益率上行16bp至3.66%，5年期國債收益率上行4bp至3.61%，10年期國債收益率持平為3.63%，1/10年期國債利差下行16bp至-0.03%。

解讀：上周1/10年國債收益率倒掛。上周1年期國債收益率大幅上漲16bp至3.66%，1/10年期國債利差下行16bp至-0.03%，利率出現倒掛。我們認為近期銀行考核壓力漸增，跨季資金壓力明顯較大，1個月SHIBOR大漲40bp，短期資金價格預期推動短期債券收益率上行。

1.4 外匯市場：上周美元指數較前期上漲0.64%至97.28，人民幣即期匯率升值174個基點至6.7988，人民幣中間價升值99基點至6.7971，離岸人民幣匯率貶值106基點至6.7864，最新1年期NDF為6.9722。

解讀：上周美元指數止跌回升，兩地人民幣價差倒掛縮窄。上周川普「通俄門」風險暫時消除，美聯儲加息概率支撐美元指數止跌回升，較上周上漲0.64%。同時，英國大選塵埃落定，後續政治形勢仍舊撲朔迷離。值得注意的是在離岸人民幣價差倒掛縮窄，在岸人民幣連續四周升值，套利交易減少促使離岸人民幣則開始回調，後續匯市走勢仍需關注本周美聯儲加息會議。

1.5 A股市場：上周A股資金凈流出環比下滑95.39%

一級市場方面，上周共有8家公司完成IPO網上發行，募集資金共36.87億元；本周共6家公司完成IPO網上發行，預計募集資金共49.36億元，較上周上漲33.88%。上周共10家公司公布定增預案，預計募集資金共255.73億元，較前期同比上漲63.24%。

二級市場方面，上周共有共30家公司限售股解禁，預計解禁數量共39.51億股，解禁市值共513.84億元。本周共32家公司限售股解禁，預計解禁數量共20.26億股，解禁市值共242.31億元，分別較上周環比下跌48.72%和52.84%。此外，上周重要股東二級市場凈增持34.69億，前一周凈減持4.99億。上周全部A股資金凈流出32.84億，較上周環比下滑95.39%。

1.6 基金市場：上周基金髮行份額上漲24.96%

上周新成立18隻基金，發行份額為69.44億份，較前期上漲24.96%，發行份額最高的是華夏能源革新，為14.82億份。全部基金份額89204.35億份，較前期環比上漲0.10%。上周所有基金可用現金1579.44億元，環比下滑7.44%。上周股票型基金倉位由80.00%升至81.20%，混合型基金倉位由47.49%升至48.84%。所有基金當中，加倉基金佔60.98%，約33.74%的基金加倉幅度小於2.5%。

兩融：上周滬深兩市兩融餘額為8651.22億元，環比前期上漲0.30%。上周市場兩融餘額佔A股流通市值比例為2.14%，較前期下跌0.04%；其中，滬市兩融餘額為5076.63億元，環比前期上漲0.45%；深市兩融餘額為3574.58億元，環比前期上漲0.09%。上周申萬一級行業兩融餘額環比漲幅前3的是食品飲料(2.80%)，銀行(2.21%)，建築材料(1.04%)，漲幅后3的是家用電器(-0.79%)，農林牧漁(-0.88%)，國防軍工(-1.77%)。

大小盤：申萬大盤指數上漲2.59%至2936.99，中盤指數上漲3.26%至3742.05，小盤指數上漲3.50%至4795.87，大/小盤相對指數為61.24，較前期下跌0.88%。

換手率:上周全部A股區間換手率上漲1.54%達到3.82%；中小板換手率上漲3.06%達到7.54%；創業板換手率上漲4.32%達到10.29%。

資金：上周銀證轉賬凈轉出-409億元，證券結算金餘額12619億元，較前一周環比上漲4.56%。

大宗交易：上周大宗交易成交額共76.52億元，環比上漲61.14%，日均折價率上漲0.07%至4.64%。

投資者：上周新增投資者29.5萬人，較前一周環比上漲63.89%，其中新增非自然人投資者0.03萬人，較前一周環比下滑25.00%。

A-H股：上周滬股通總成交額為234.51億元，較前期環比上漲41.74%；深股通總成交額為421.56億元，較前期環比上漲95.09%；滬市港股通總成交額為193.89億元，較前期環比上漲89.66%；深市港股通總成交額為81.71億元，較前期環比上漲79.45%。上周AH股溢價指數收於123.48點，較前期環比上漲1.60%。

市場情緒解讀：上周A股情緒回暖，滬股通連續5天凈流入。國內市場方面：上周投資者情緒回暖，申萬小盤指數大漲3.5%，資金凈流出大幅減少95.39%。同時，央行投放4980億MLF提前對沖6月大批MLF到期的壓力，穩定投資者流動性預期。整體而言，6月跨季資金面壓力較大，監管升級概率較小，但金融去槓桿趨勢仍在，我們認為市場處於短期修復反彈，但中期困擾依然未解（詳見《6月應該不會太「緊」，但7月可能也不會太「松」——市場周報》）。值得注意的是上周滬港通北上資金連續5天凈流入，上周凈流入39.39億元；南下資金延續凈流出態勢，上周凈流出8.5億元（前四周凈流入分別為108.16億元、42.13億元、33.06億元）。深港通北上資金連續39個交易日凈流入，上周為57.53億元，創下深港通開通以來最大單周凈流入。我們發現北向資金明顯加大流入，南向資金有縮減趨勢，證實我們A股市場處於短期修復反彈的觀點。結合十大活躍個股，我們發現家電、食品飲料等消費股如美的、五糧液仍是北上資金的首選，累計分別凈買入94.14億元、39.29億元，位居各行業第一、第三。國際市場方面，上周英國選舉塵埃落定，英國將出現懸浮議會，未來政治走向蒙上疑雲，英鎊下行，但由於避免了硬脫歐的風險，當日黃金價格以及歐洲恐慌指數均有下滑。