中興通訊：處罰靴子落地 中長期布局時點顯現

事件：

公司公告，已就在美被罰事件與投資者進行溝通，公司A股股票將於2017年3月16日起複牌。

處罰靴子落地后，未來中長期前景看好

停牌期間中興H股六個交易日漲幅達16％，顯示出市場對公司制裁處罰靴子落地后，未來前景的看好。本次中興通訊支付8.9億美金罰款與美國政府達成和解，罰金在2016年計提，對後續業績暫不構成影響。我們認為制裁處罰事項市場之前已有預期，此次靴子落地將意味著公司主要利空出盡，帶來中長期買點。

國家信息基建三年1.2萬億投資定調通信行業持續景氣

按照2016年三大運營商約3600億資本開支開看，未來兩年國內運營商資本開支將趨於平穩，通信的投資周期性已趨於平滑。除了聯通和電信的低頻重耕，廣電700M的投資，再加上物聯網、數據中心、政企網等需求也將在未來兩三年開始逐步爆發，將帶動通信投資持續景氣。

5G和物聯網布局領先，中長期受益確定

無線方面，公司從3G時代跟隨，4G時代發力，到5G時代的技術引領地位逐步得到全球市場認可。目前公司在4.5G、5G、物聯網、SDN/NFV技術方面具有眾多的技術專利，研發投入佔比不斷提升，在Pre 5G方面與多家全球運營商在展開戰略合作；物聯網方面，公司是NB-IOT、LTE-V、LoRa等多個物聯網技術標準的引領者，覆蓋從晶元、模組、承載網路到垂直應用等整個物聯網產業鏈。

維持買入評級，目標價18元

公司預告一季度凈利潤同比增長達20％以上，奠定全年業績增長信心！我們中長期看好公司在5G、光通信、SDN、物聯網和雲計算等核心技術標準的價值。此外，公司更換董事長將進一步提升和完善公司治理。預計2017-2018年EPS分別為1.14元和1.34元，當前股價對應17年PE僅為13X，維持「買入」評級，目標價18元。

風險提示：

運營商投資高峰迴落的風險；海外市場受阻的風險。