漲價行情能否延續？機構積極調研 把脈周期行業景氣度

上周A股窄幅震蕩，清淡行情下，機構調研熱情稍有回落，周內深滬共逾70家公司披露調研記錄。

機械設備、電子、化工行業上周收穫最多關注。個股方面，大族激光到訪機構家數最多。

因上調中報預告凈利，業績超預期，7月10日至12日，大族激光連續接待3批次調研，其中包括重陽投資、恆大人壽、寶盈基金等近50家知名機構。公司周內股價微跌0.89%，但今年以來已漲逾60%。

近期周期股成為「香餑餑」。上周稀土、有色、造紙、化工等行業漲勢明顯。周內獲調研個股中，常鋁股份周漲13.51%，五礦稀土周漲6.67%，漲幅居前。

受益於漲價效應，PTA（精對苯二甲酸）、造紙業公司等掀起業績浪，機構投資者似乎並不介意漲價行情已經啟動，仍積極考察行業景氣度。

7月以來PTA價格連續上漲，7月11日，國內PTA期貨主力合約價格漲停，自6月低點以來漲幅近13%。機構亦聞風而動，7月11日、12日，機構先後走訪兩家PTA龍頭公司恆逸石化、榮盛石化。其中，高毅資產、東北證券2家機構調研人員的身影反覆出現。兩家公司上周漲幅分別為4.59%、2.12%。

PTA是重要的化纖原材料，為「PX-PTA-PET（聚酯纖維）」產業鏈中的核心環節。據了解，2016年，在多套裝置或意外或主動的停車行為之後，加之供給側改革導致部分落後產能繼續淘汰，以及PTA新增產能接近零投放，同時原油和大宗商品價格企穩回升，PTA行業供求關係有效改善，特別是今年一季度以來，PTA市場的供應再度處於緊平衡的小寬鬆狀態，盈利情況明顯好轉。

反映在業績數據上，恆逸石化7月6日發布業績預告，上半年預期凈利為7.50億元至8.50億元,上年同期為3.52億元，同比增長113.07%至141.48%。公司表示業績預增是基於PTA、聚酯纖維、己內醯胺等產品供求關係持續改善，價格上漲明顯，產品盈利能力顯著增強。

榮盛石化則在一季報中預計，公司2017年上半年實現凈利10億元至12.00億元，上年同期為7.27億元，同比增長37.42%至65.00%。預增理由包括：芳烴板塊將穩步釋放效益；PTA板塊和化纖板塊行情較為穩定。

從業績預告看，PTA行業上半年景氣度較高。而在此次調研中，兩家公司仍保持著對行業高景氣度的樂觀態度。恆逸石化認為，從PTA價差來看，今年3月以來，受到下游聚酯庫存高位和宏觀面偏空影響，商品市場氛圍有所走弱，大宗商品及原油弱勢下行，PTA價格也有所走跌，但產銷繼續保持良好。6月份以來，PTA繼續去庫存，庫存處於低位，整體價格開始上揚，主要是因為原油價格繼續上漲，原料MEG連續漲停，多套PTA裝置因故停車或檢修。未來PTA的價差有望逐步修復，行業有望進一步回升。

榮盛石化對此看法基本一致。其稱因新增產能較少以及下游PET行業需求回暖，行業開工率正逐步回升，行業過剩的供需格局逐步改善，利潤有所回升。

民生證券研報認為PTA去庫存效果顯現。由於恆力石化裝置延遲重啟、蓬威石化裝置故障停車、揚子石化推遲重啟等影響下，7月份PTA去庫存力度明顯有所增強，預計7月份將去庫存17萬噸，7月底社會庫存貨下滑至100萬噸附近，刷新近兩年新低，PTA行業的去庫存效果開始顯現。

此外，近兩個月紙價不斷攀升的造紙行業也受到機構關注。7月11日，嘉實基金、富國基金、中信建投等15家機構齊齊調研太陽紙業。 公司表示，雖然存在行業內分紙種產品的短期市場波動因素影響，但是總體來說，造紙製漿行業在2017度整體上預計將保持較為良好的發展態勢。

但具體至各品種，走勢或出現分歧。當前國內溶解漿的市場價格基本處於較低的水平，隨著市場旺季的到來，預計國內溶解漿的市場價格將會穩步回升，並在年內達到較為理想的市場價格區間。不過，今年三、四季度，商品木漿的市場價格將處於穩中有降的趨勢。