盛通股份：投資編程貓 涉足少兒編程領域

事件:

公司全資子公司知行教育擬使用自有資金以現金方式出資1421.05萬元向深圳點貓科技(編程貓)增資,增資完成後,知行教育將持有編程貓5%的股權。

少兒編程有望成為K12教育新藍海

近年來,少兒編程已成為發達國家教育的一個重要類別。目前全球已有16個歐美國家將編程納入公立學校的日常課程。在,編程課程雖尚未普及,但浙江省已將信息技術(含編程)納入2017年的新聯考方案聯考科目,少兒編程或許正經歷從「非剛需」向「剛需」的轉變。按照課單價4,000-6,000元計算,少兒編程行業未來市場規模可達230-350億元。少兒編程未來有望成為K12教育下一個藍海。

編程貓:少兒編程領導者

與其他K12培訓課程相比,編程課程對老師及教學內容都有一定要求,進入門檻相對較高。就技術與研發優勢來看,編程貓處於國內領先地位。其產品主要為針對6至16歲青少年的系列在線編程課程以及圖形化編程平台;由哈佛大學教育科技研究院李瑾教授擔任教育顧問,研發團隊成員全部來自海內外重點院校。在課程開發上,編程貓已經積累了150餘節課(每節課1小時)近11個主題的課程內容,並將編程與數學、英語、科學、生物、化學等中國小主要學科相結合,讓孩子可以在同一時間進行跨學科的融合學習。

目前,編程貓已進入幾百所中國小信息技術課堂和美國校園,擁有國內外學員20餘萬人。月活達到4萬餘人,二次購買率達到83%。用戶體量處於國內領先地位。

增強公司STEAM教育實力

2016年公司完成對樂博教育的收購,並投資韓國樂博18%股權,是A股STEAM教育龍頭標的。2016年,樂博教育實現營業收入1.5億元,扣非后凈利潤2600萬,順利完成業績承諾。至2017年一季度,樂博教育擁有83個直營店,150個加盟店,超5萬名學員在讀,是機器人教育領域中學員人數最多的機構之一。樂博教育在少兒線上編程領域也上線了一些產品,以滿足市場對少兒編程的需求。通過投資編程貓,公司可與其形成緊密的聯繫,幫助公司整合更多的STEAM教育資源,發揮協同效應。

盈利預測與評級

樂博教育從2017年1月起並表,我們假設樂博教育順利完成業績承諾,原印刷業務保持穩定增長。我們預計2017-2019年,公司營業收入為12、14.71、18.31億元,實現凈利潤0.77、0.90、1.06億元,對應EPS為0.48、0.56、0.66元;對應當前股價PE為66x、57x、48x。給予「增持」評級。

風險提示

主營業務增速不及預期;樂博教育業績承諾無法完成。