滬指震蕩下挫上證50指數收跌逾1% 保險板塊領跌

滬指今日再度展開調整，低開低走，收盤下跌0.7%，跌破5日均線，回踩至10日均線后獲得支撐。兩市合計成交僅有3600多億元，行業板塊漲跌互現，保險板塊領跌兩市。

值得注意的是，上證50指數今日破位下殺1.4%，連續失守5日均線與10日均線，其中10日均線是逾一個月以來首度跌穿。

對於後市大盤走向，機構紛紛發表看法。

華泰證券：收縮戰線，以龍為首

華泰證券戴康策略團隊表示，MLF中標利率3.2%暗示短期貨幣市場利率上限隱現，易上難下的短端利率轉為平穩使得A股暫時得以維持震蕩格局。展望中期，資本流動與金融安全為主要目標的貨幣政策轉向寬鬆尚遙遙無期。減持新規和IPO節奏緩和帶來的短期供給收縮效應將會被更長期的流動性與信用溢價上升效應所取代，「水主沉浮」的結果是消耗性博弈。建議利用反彈收縮戰線，挖掘被忽視的細分行業一線龍頭，將「以龍為首」進行到底，直到十年期國債利率達到閥值3.8%，行業配置三低一高+保險銀行。

投資策略上，戴康指出，A股貨幣信用雙緊，消耗性博弈，弱勢震蕩，收縮戰線。龍頭是在行業集中度提升過程中的最大受益方，是穿越經濟周期的行業領軍者，享受稀缺性、流通性、唯一性溢價，其中二線藍籌在行業競爭中相對受損，我們認為一線龍頭領漲效應將逐步向其他一線細分領域滲透。行業配置，繼續建議關注低流動性敏感度、低槓桿、低估值、高現金的「三低一高」。推薦「電商稀」：電子(京東方A)、商貿零售(永輝超市)、稀有金屬(盛和資源)+保險(新華保險)、銀行(建設銀行).

安信證券：6月應該不會太「緊」，但7月可能也不會太「松」

安信證券陳果團隊指出，我們依然認為市場處於短期修復反彈，但中期困擾依然未解。總體上，我們認為市場此前一致預期6月資金面偏緊，到7月利率將出現拐點股市將出現反彈。但結合監管層未雨綢繆等因素，我們認為短期市場系統性風險不大，但這並意味著金融去與貨幣政策的拐點已經到來，資金撤離金融市場的趨勢並未被逆轉，金融去槓桿的目標沒有被下調而只是避開6月資金面緊張高峰有所后移。這意味，在央行的穩定措施下，6月利率可能不會沖得像市場預期得那麼高，但6月後利率可能也不會出現明顯下行，甚至投資者會發現流動性差於預期。

MSCI納入A股，我們認為就事件本身而言，即使納入，短期利好有限。同時我們認為MSCI納入概率在60%左右，MSCI去年因20%QFII贖回限制、停復牌制度和A股金融產品預先審批限制而暫緩A股納入指數，但目前A股金融產品的預先審批限制未獲放寬。

如果MSCI納入A股，那麼理論上直接受益的公司應該參考MSCI在3月下旬公布的169隻公司的方案。值得一提的是，從這個169隻個股的構成來看，除去傳統的金融股等，軍工、TMT個股也是主要構成。如奧飛娛樂、皖新傳媒、中航飛機、中航電子等。

招商證券：從「以大為美」到「以績優為美」

招商證券張夏團隊指出，今年以來，市場存在非常明顯的「市值效應」和「估值效應」，簡單的說，就是市值「以大為美」，估值「以低為美」。市值越大，平均漲幅越大，估值越低，市場漲幅越大。我們認為：殼價值的市值扣減效應、大市值公司業績持續邊際改善、風險偏好降低是這兩種現象的主要原因。

目前來看，從換手率的角度還是從估值的角度，均完成了均值回歸。當然，雖然說也存在突破歷史規律繼續延續趨勢，產生反向泡沫可能，但是至少均值回歸已經不再是藍籌相對中小市值公司漲幅較大的理由

從分析師一致盈利預測和對應該盈利預測的2017年預測PE的角度來看，50~200億市值的公司PEG的平均值已經小於1，部分公司的業績和估值的匹配程度比大市值公司還要高。從基本面的角度來講，我們也可以考慮在其中優選依靠內生增長，增長穩定的標的。在中報業績窗口期，中小市值公司的主要矛盾已經不再是市值小，或者估值高，而是業績不達預期。

甄選個股業績是下半年的核心。我們策略分析師能做的就是提示投資者，此前的市值偏見可以稍微修正一下，不要走極端風格，在未來兩個月業績公告期，業績才是王道。做「漂亮50」的趨勢交易，很容易就掉入價值陷阱。

長江證券：養精蓄銳——2017中期策略報告

長江證券表示，2017年下半年，我們認為股票市場流動性中性偏緊：(1)金融市場流動性在未來半年內擴張增速拐點已接近；(2)政策環境取向整體偏謹慎，並結合自下而上的供需測算，我們認為目前假設條件下，股票市場流動性改善概率較小。另一方面，我們判斷實體經濟微觀改善持續，但全年A股整體業績在一季度見高點，我們預計非金融板塊25%的業績增長，下半年增速逐季下行。綜上，基於核心變數的判斷，我們認為2017年下半年A股整體震蕩下行。

投資策略上，2017下半年，在股市流動性及業績基本面不出現顯著變化前，市場仍將處於弱勢。在行業配置思路上，我們以景氣度作為核心變數，守正配置以各細分行業龍頭組合作為主線，整體來看，龍頭的增速更高、估值更低、而且整體來看交易和配置並沒有擁擠；出奇配置以尋找待修正的預期板塊作為主線，考慮兩條主線：(1)周期品的估值與業績錯配的情況，重點關注產能持續去化、盈利有望超預期的有色、化工和造紙行業；(2)出口鏈，預計下半年外需改善仍持，有利於出口鏈持續回暖，重點關注受益於歐美經濟復甦的機電類、機械類行業。