多重利好疊加 銀行板塊再現亮眼行情

銀行板塊再現亮眼行情

和訊股票（）消息 周一，銀行股集體大漲，其中又以次新銀行股漲幅居前，截至發稿，無錫銀行、常熟銀行、吳江銀行封漲停，貴陽銀行、杭州銀行、江蘇銀行均集體拉升，前期龍頭張家港行直線翻紅。

華泰金融沈娟團隊表示，江蘇兩會後，投資落地刺激銀行行情，銀行次新股連續兩個交易日漲停，點燃銀行整體板塊走勢。在市場利率全面上行、不良貸款整體企穩大背景下，銀行基本面得到重要支撐。貨幣政策中性進一步定調市場穩健流動性，銀行股低估值、高股息率、高ROE等價值正在彰顯，需重視板塊投資良機。

沈娟團隊調研測算，預測1月新增信貸約1.8-2萬億元，年底中央經濟工作會議定調2017年貨幣政策保持穩健中性，預計2017年人民幣貸款餘額增速為12.5%左右，流動性整體仍將保持穩健。預計2017年銀行整體息差降幅縮窄，凈利息收入有望回暖，關注在利率上行周期銀行基本面的修復。

央企、地方金控等大資金投資銀行的邏輯十分清晰：銀行牌照價值、估值處於低位、產生重大影響進行權益法核算（銀行具有高ROE）、穩定的高股息回報為產業資金帶來穩定收益，去年新華聯舉牌北京銀行進一步印證銀行標的稀缺價值。沈娟團隊認為，「預計未來還會有大資金不斷布局銀行股，尤其是資產質量好、股權相對分散、市值較小的個股，建議持續關注布局機會。」

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招商銀行：利潤增速名列前茅，不良壓力減輕

2016年前三季度營業收入同比增長2.60%，歸母凈利潤同比增長7.51%，增速排在上市股份行前兩位。年化平均ROA 1.26%，年化平均ROE 18.36%。EPS 2.38元（TTM），BVPS 15.72元。核心一級資本充足率12.43%，資本充足率14.16%，分別較二季度末提升34 bp和26bp，維持在較高水平。

9月末不良貸款餘額593.37億元，同比增長36.42%，增速連續三個季度回落，資產質量壓力開始緩解。不良貸款率1.87%，較二季度末增加4bp。計算得到第三季度不良生成率僅為1.25%，較第二季度減少47bp。撥備覆蓋率186.36%，環比減少2.72個百分點。除了內部加強風控、優化預警模型外，招行也入選不良貸款資產證券化試點，已經發行三期ABS產品。未來不良貸款ABS試點額度擴大、債轉股推進，招行化解不良風險的手段將進一步豐富，資產質量問題有望加速化解。招商銀行零售戰略路線清晰，多管齊下不良貸款處置加速。維持「增持」評級。

華夏銀行：不良確認加快，改革轉型預期強

公司前三季度實現歸母凈利潤約146億元（YoY5.07%），EPS1.37元（YoY5.38%），ROAE11.82%，相比上年末下降1.08個百分點，不良率1.6%（QoQ+4BP），撥備覆蓋率約170%（QoQ+5個百分點），成本收入比34.8%，季度環比保持平穩。核心一級資本充足率8.59%，一級資本充足率9.92%，資本充足率11.76%。

考慮到公司未來股東層理順，改革優勢明顯，基本面邊際改善，預計可有約30%的上行空間。時值德銀退出，人保入駐，股權治理打開新局面，我們再次重申「買入」評級。

常熟銀行：股東治理利戰略發展，精耕地方走小而美之路

2007年公司引入交通銀行作為公司第一大股東，持股比例10%，優化股權治理結構。民資合計持股比例近28%，囊括眾多當地龍頭企業，享受天然資源優勢。此外，員工持股比例9.8%，激勵機制充沛，高管持股數僅次於江陰及寧波銀行，充分調動管理層積極性及主動性，提高經營管理水平。

公司資產端結構不斷優化，投資類資產佔比穩步提升，負債端大力加強主動負債水平。2016年上半年不良率1.49%，較年初僅上升1BP，不良貸款餘額增速明顯放緩，資產質量優於同業，且優於地方水平。公司面對製造業企業信用風險積極調整貸款結構，引導貸款項目投放至發展迅速的第三產業。此外，江蘇省近年來不良風險基本釋放，我們調研發現存量不良貸款能夠逐步消化，新增不良貸款也能提前預判，區域有望最先迎不良拐點。

公司股權結構分散且激勵機制豐厚，交通銀行作為戰略投資者有益於公司治理。公司提早進行全國布局，「大零售」戰略協同發展公司及個人客戶，提高息差水平。資產質量較優，且不良增速放緩，看好區域不良拐點，維持「增持」評級。