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中國央行縮表或屬偶然?

中國央行縮表或屬偶然?

華爾街見聞此前提到,今年以來,央行資產負債表逐月收縮,1月末到3月末收縮1.1萬億,降幅3%。家庭、政府、金融機構、非金融企業四大部門的債務餘額雖仍在增長,但增速呈現全面下滑趨勢。「式縮表」悄然啟動。

21世紀經濟報道今日援引多位業內人士觀點稱,考慮到近期的公開市場操作、去槓桿擠泡沫以及財政投放月的季節因素,央行此番縮表或屬偶然。

而銀監會10日發9文、多家央媒為金融去槓桿發聲造勢之際,央行在政策大背景之下繼續推進去槓桿、引導資金流向實體經濟並實現經濟轉型的方針亦明確。分析觀點稱,基於央行維護貨幣市場穩定的意圖,央行資產負債表接下來可能會有小幅回升,整體資產負債表規模仍將維持相對穩定。

「縮表」是偶然 溫和去槓桿是必然

華爾街見聞此前指出,的基礎貨幣投放主要由「外匯占款」和「央行對其他存款性公司債權」組成。前者2016年以來持續下滑,而央行通過後者投放的資金(PSL、MLF和逆回購等)今年以來亦逐月走低:

今年3月24日起,央行連續13個工作日暫停公開市場操作,重啟后資金投放力度也相對放緩。

4月13日2170億元的MLF操作到期后,央行在同日重啟逆回購,並進行839億元PSL投放。

在4月18日的2345億元MLF到期前,央行在4月17日續作了4955億的超量MLF。

21世紀經濟報道援引業內人士觀點稱,3月份央行的縮表受季節因素影響較大。3月屬於財政投放大月,因此財政存款大幅減少。前兩年一季度也出現過類似波動,且2016年的波動幅度與今年類似。IMI貨幣研究員曲強則對該報記者表示,目前資產泡沫風險過大,在必須去槓桿的要求下,貨幣投放並未跟上外匯縮減規模,而是穩中有降,體現了決策層頂著經濟下行的壓力,試圖通過精準靈活的貨幣政策,擠掉部分泡沫的意圖。

換言之,央行去槓桿的決心是肯定的,但並不希望引發較大的市場波動。而在流動性告急之時,央媽還是有可能出手馳援的。

此前路透援引接近央行的權威人士稱,最近銀監會金融監管政策措施不斷,市場都做出了比較明顯的反應,央行並不希望這種局面持續。監管層的態度是逐步溫和降槓桿,既要實現政策目標又不能發生系統性流動性風險,因此央行會適時微調貨幣環境,穩住市場情緒並為金融業降槓桿去產能創造空間。

的確,防風險、擠泡沫的背景下,市場近期反應較為明顯。銀監會10日連發9文劍指影子銀行,引發大行委外贖回潮,股債普跌。上周滬指累跌2.2%創年內最大周跌幅,昨日滬指四個多月來首次收盤跌幅超過1%,10年期國債收益率漲4個基點至3.51%,為2015年8月以來新高。

而對於央行資產負債表未來的去向,招商證券宏觀分析師閆玲對21世紀經濟報道表示,公開市場的操作凸顯央行維護流動性穩定的意圖明確,而基於央行維護貨幣市場穩定的意圖,和過去兩年的相似經驗,央行資產負債表接下來可能會有小幅回升,整體資產負債表規模仍將維持相對穩定。

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