2月CPI漲幅創兩年新低 不改溫和通脹態勢

2月CPI漲幅創兩年新低 不改溫和通脹態勢

證券時報記者 許岩

國家統計局9日公布的數據顯示，2月份CPI同比上漲0.8%，漲幅意外跌破1%，這一漲幅也創下2015年1月份以來的新低。2月PPI同比上漲7.8%，為2008年以來最高。兩大物價指數呈現 「一漲一落」狀態，形成明顯的「剪刀差」。

不過，分析人士指出，CPI漲幅大幅回落主要是受翹尾因素、食品價格下降等短期影響，3月份將會回升。而去年基數低以及原材料價格持續上漲則是推升PPI高漲的原因，但環比已經連續兩月回落，預計PPI峰值已過。通脹全年溫和可控的態勢不變。

翹尾因素致CPI破1

國際經濟交流中心副總經濟師徐洪才分析說，CPI同比漲幅創下兩年來新低，主要是受春節因素以及去年基數較低影響，這種影響是短期波動，到3月份的時候，物價還會反彈。

「2月份CPI同比漲幅0.8%，遠低於市場預期。」中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳指出，CPI低於市場預期有以下幾個原因：一是春節錯位，從歷史數據來看，春節假期所在月份通常食品價格環比大幅上漲，春節假期后一個月食品價格通常會大幅回落；二是2016年2月份經歷了全國範圍內的極寒天氣，去年同期食品價格大幅上漲，這形成了較高的基數；三是2016年一季度豬肉價格處於高位，今年豬肉價格出現了大幅回落。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊也認為，由於「春節錯月」在1月份CPI中的貢獻達1.5個百分點的翹尾因素在2月份跌至0，因此2月份CPI同比增速從上個月的2.5%大幅回落至0.8%。其中食品價格顯著回落是主要原因，2月份同比負增長4.3%。

PPI漲幅並未傳導到CPI

相較CPI，PPI自去年9月告別負增長后則一路躥升，2016年12月份PPI同比上漲5.5%，創出5年新高；今年1月份PPI同比上漲6.9%，則創出65個月新高；2月更是同比上漲7.8%，創出近8年半來新高，其持續快速上漲的勢頭引發部分業內人士擔憂。

國家統計局城市司高級統計師繩國慶分析，PPI同比漲幅擴大主要是受去年2月份價格大幅下降影響。在調查的40個工業大類行業中，33個行業產品價格同比上漲，其中石油和天然氣開採業價格同比上漲85.3%，漲幅比1月擴大26.8個百分點。

據測算，在2月份7.8%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為6.4個百分點，新漲價因素影響約為1.4個百分點。

針對目前市場的擔憂，PPI的漲價因素會繼續向CPI傳導，從而提升潛在的通脹壓力。徐洪才指出，從去年底開始，PPI環比漲幅已經逐月收窄，未來出現大幅通脹或通縮的可能性不大。

「未來PPI的趨勢是沖高回落，不需要擔心通脹因素。另外，今年國際油價不會像去年一樣大幅度上漲，可能就在50到60美元之間窄幅震蕩。再加上今年貨幣政策是穩健中性，不緊不松，不太會出現大幅度通脹和需求拉動，導致商品價格大幅上漲。但從目前來看也不會出現通貨緊縮。」徐洪才指出。

今年物價走勢如何？

兩會政府工作報告中對今年通脹目標維持去年3%的CPI增速，但去年CPI的實際增速只有2%，分析人士指出，今年3%的增速依然為物價上漲預留了很大的空間。

「CPI全年通脹溫和，無通脹壓力。」諸建芳預計，全年CPI漲幅呈現倒「V」型走勢，年中高點在2.2%~2.3%，全年均值在2.0%左右，無通脹壓力和顯著的上升趨勢。

國家統計局經濟景氣監測中心副主任潘建成預計全年通脹溫和可控。他指出，保持物價穩定的基礎還在，去年糧食產量豐收，這是食品價格穩定的基礎。豬肉價格上漲，去年下半年進入下行通道，蔬菜價格受季節影響較大，但相對可控，整體上今年食品價格會保持平穩。PPI的上漲會對CPI有所推動，但PPI中上漲的主要為生產資料價格，生活資料價格保持穩定，因此，今年CPI將保持穩定。

對於貨幣政策的考慮，章俊指出，雖然「再通脹」依然是今年全球經濟的主題之一，但考慮到包括美聯儲在內的全球主要央行在貨幣政策層面會做出反應，整體通脹形勢可控。而央行貨幣政策立場已經開始轉向中性，因此貨幣環境會略微收緊。

章俊還指出，今年是供給側改革深化的一年，除了中央引導去產能規劃之外，對於節能環保方面的要求提高本身也起到了去產能的效果，不能達標的企業就會被關停，這會在一定程度上導致部分工業品價格持續上漲。但由於供給側改革推進導致的工業品價格上漲是對過去以犧牲環境來控制成本的扭曲現象的一次性糾正，因此不能完全被解讀為通脹，所以很難說需要貨幣政策對此做出反應。