投資札記：佳源國際具有長期前景的現金牛資產

近日港股的內房板塊可謂勢如破竹，一騎絕塵。6月6日，佳源國際（2768）宣佈配股，集資凈額約11.7億港元，並出現超額認購，給了佳源國際的基本面背書和增信外，並推動公司吸納更多優質土地儲備，同時進一步擴闊集團的股東基礎，後續或會有更多投資跟進覆蓋，相信其價值將被越來越多的發掘，為更多投資者所知。

港股的投資者中，佔主要比重的大部分為外資機構和本地投資者，形成了港股市場不相信故事，只看公司業績基本面的生態。隨著滬港深三地市場互聯互通后，南下的資金佔比越來越高，參與者大部分為高凈值投資者，也很看重公司基本面。

佳源國際是一家發展成熟的物業開發企業，在開發住宅及商業綜合體，業務包括開發及銷售住宅和商用物業、及出租商用物業。集團的合約銷售連續5年創新高，從2012年人民幣13.4億元增長至2016年的人民幣46.48億元，複合年增長率高達36.7%，維持高增長動力。

截至2016年12月31日，集團已竣工的總建築面積約為370萬平方米，擁有土地儲備超過660萬平方米，開發區域覆蓋了常州、南京、揚州、泰州、泰興、宿遷、泗陽等城市，並新增南通、鎮江、深圳等城市，極具前瞻性的城市布局優勢和厚積薄發的潛力，與粵港澳大灣區規劃的『9+2』城市群不謀而合，貨真價實的大灣區龍頭。

從整體來看，進入 2017 年，佳源國際銷售持續保持著高歌猛進的態勢 ，以最新四月單月來看，集團合同銷售金額約7.5億元，現金流回籠理想；合同銷售面積約8.6萬平方米；及合同銷售均價約每平方米8800元。截至2017年4月30日止4個月，集團合同銷售金額約25.7億元人民幣，按年增長90.6%，漲幅優於同業。近日更是屢創歷史新高，市值突破 69億港幣。

佳源國際能夠保持令人矚目的業績增長，離不開對全國化的戰略布局 ，匠心築家的精神 ，以及致力於提升產品力的堅持。從投資角度來看，佳源國際具有充沛的低成本土地儲備，已足以令市場重估的價值，是次配售機構投資者反應熱烈，華融國際證券擔任是次的配售代理之一，據悉亦為佳源國際的股東，實力雄厚，華融近年積極加快國際化進程，推動『立足港澳台、服務大中華、對接國家一帶一路戰略，內外聯動』的國際化戰略。佳源與華融的合作關係，配合一帶一路的助力下，可以預見到公司未來將會以更快的速度成長。