一季報營收利潤同比增速創新高 85家公司股東數持續減少

2017年4月29日，2016年年報收官，2017年一季報也於同日圓滿地畫上了句號，單季整體增長表現創出了自2012年以來的新高點。時隔5年，A股公司一季報整體營收和利潤再度同時實現兩位數的增長。

一季報業績增速時隔5年重回兩位數

儘管2016年以來宏觀經濟面臨一定的下行壓力，但從剛剛收官的2016年年報和2017年一季報數據看，A股整體業績卻呈現了逐漸向好的態勢，尤其2017年一季度，更是呈現出加速復甦的勢頭。據數據統計，2016年度，除了未能按時公布年報的*ST烯碳，滬深兩市3153家A股公司營業總收入整體實現299396.91億元，同比增長8.64%；凈利潤整體創造25695.05億元，同比增長7.14%。相比之下，2017年一季報的A股業績則更為喜人，統計顯示，同樣剔除*ST烯碳，兩市3189家A股公司合計實現營業總收入70640.58億元，創造凈利潤6524.02億元，相比2016年一季度分別同比增長了23.08%和21.53%。結合歷史數據發現，這是自2012年以來，A股整體營收和利潤在一季報的同比增速時隔5年重回兩位數(表1).

2017年一季報A股業績同比增速創出自2012年以來新高，但如果和2016年四季度對比，一季報的環比增速雖然符合了A股一貫的傳統變動規律，但凈利潤的環比增速仍不及2016年一季報時的水平。

統計數據顯示，2017年一季度，A股營業總收入相比2016年四季度環比下滑11.97%，凈利潤環比增長25.09%，符合A股的業績變動規律。營收方面，一季度由於元旦、春節假期的緣故，工作時間相對減少，因此營收的增長通常相對較弱而出現下滑。從利潤的角度看，和營收不同的是，除了公司景氣度的冷暖，利潤的構成還包含了一些非經營性收益，這也使得公司凈利潤的增減更加依附於二級市場的股價走勢，從而變動幅度更加分化。歷史數據顯示，上半年通常是上市公司利潤增長的高峰期，一、二季度凈利潤的環比變動總會實現較快的增長。但從增長幅度看，2016年一季度，當時市場中的全部A股凈利潤的環比增長幅度為33.11%，相比今年一季度超過8個百分點。不過，從營業總收入的環比下滑幅度看，今年一季度還是出現了一定的減緩(表2).

創業板凈利潤同比增速一季度墊底

從大的板塊分類看，主板公司、中小板公司、創業板公司一季報均實現了營業總收入和凈利潤的同比增長，但和以往不同的是，一直被看做是「納斯達克的」的創業板公司，今年一季度雖然營業總收入的同比增速仍表現最優，但凈利潤的同比增速卻意外的墊了底，整體僅增長了11.21%(表3).

成本的大幅上升是創業板一季報業績顯著減緩的主要原因之一，626家公司整體營業成本高達1422.3億元，相比2016年一季度同比增長了43.34%，相對同期主板公司和中小板公司的營業成本增速均明顯更快。與此同時，業績加速的原因越來越依靠內生增長，外延式併購對創業板的影響正在逐漸消退。2015年，創業板外延式併購規模為2145億元，同比2014年的788億元增速高達172%，但2016年創業板2095億元的外延式併購規模則同比2015年出現了小幅下滑。由此來看，創業板外延式併購的高速增長期已經成為過去時，2017年創業板整體業績增速不排除相對2016年出現減緩的可能。

周期板塊強勢突圍

觀察各行業今年一季報的業績變動情況，低迷數年，與供給側改革相關的建築材料、鋼鐵、採掘、有色金屬等板塊集體突圍，鋼鐵股更是扭轉了連續多年虧損的尷尬局面。統計顯示，申萬28個一級行業，除了通信板塊，其餘一季報均實現了凈利潤的同比增長，8個行業同比增速實現翻倍增長，建築材料的表現最為亢奮，板塊內74家公司凈利潤同比實現了499.56%的增長，一季報水泥板塊營業收入、凈利潤分別增長35.84%、503.55%，玻璃分別增長66.03%、103.62%。預計後續隨著價格同比效應的消失，行業盈利增速將逐步放緩，而盈利水平卻有望維持；鋼鐵股和採掘股則緊隨其後，一季報也分別實現了377.21%和325.98%的利潤同比增長。

由於盈利的持續改善以及去年同期的低基數，鋼鐵板塊一季報的業績增長勢頭極為明顯。2017年鋼鐵供給側改革有望正式實施，加之中鋼協公告6月30日之前剩餘部分地條鋼關停進入實施期，雖然過去兩個月庫存波動帶來鋼價大幅下跌，且需求面臨一定不確定性，但大力度、實質性的去產能，仍有望帶來行業基本面回升或高位穩定。

85家公司股東數今年以來持續減少

股東戶數總是被視為個股的「溫度計」，公司股東戶數減少，戶均持股比例增多，反映公司籌碼趨於集中；反之，公司股東戶數增加，戶均持股比例減少，反映公司籌碼開始分散。統計數據顯示，剔除剛上市不久的次新股，有可比數據的3042家A股公司今年一季度末股東總戶數為1.69億戶，相比2016年四季度末的1.71億戶整體出現了1.17%的減少，顯示了市場整體持籌略有鎖緊的趨勢。

從個股看，剔除一季度期間股本發生過變動的個股，共有1670家公司一季度末股東戶數相比去年四季度出現減少，但從減少幅度看，下降速度較快的個股多為2016年四季度甚至今年以來剛剛上市的次新股。如2016年12月21日登陸創業板的開潤股份，2016年四季度股東戶數累計30534戶，2017年一季度末驟降至5107戶，下降幅度高達83.27%。但此類公司由於首發上市初期中籤的原因，使得戶均持股數較低，從而促使其上市后籌碼被快速集中，因此目前股東戶數的減少對投資的指導參考意義並不強。而如果剔除次新股，目前鴻特精密一季度的籌碼集中趨勢最為明顯，公司去年四季度末的股東戶數為9847戶，一季度末的數據僅剩4923戶，減少幅度為50.01%，是目前惟一一家一季度股東減少幅度超過50%的老上市公司。而從公司的機構持股比例看，鴻特精密今年一季度末的機構持股比例為40.78%，相比2016年四季度末的37.71%提升了3.07%。統計顯示，目前共有476隻非次新股今年一季度末相比去年四季度末股東戶數減少幅度超過10%，120隻減少幅度超過20%，36隻個股東減少超過30%。

另外，觀察一度以來股東戶數呈發散狀態的1058家公司，同樣剔除剛剛上市不久的次新股，有457家公司股東增加超過10%；235家公司股東增加超過20%；139家公司超過30%；63家公司超過50%；建設機械、開爾新材、福鞍股份、西部建設等25家公司更是股東戶數大幅增長超過了100%。例如建設機械，去年四季度末的股東戶數為12372戶，一季報顯示，今年一季度末公司的股東已快速增加至49225戶，相比四季度末大幅增長了297.87%。

目前，一季度已經成為過去時，儘管A股公司的中報要等到7月份才會和投資者見面，但已經有公司提前於交易所的互動平台上公布了一季度之後的最新股東變化情況。目前，有85家公司在一季度末股東戶數已經較去年四季度末出現減少的背景下，二季度以來繼續呈現了籌碼縮緊的趨勢。如兔寶寶，2016年四季度末公司的股東戶數為91095戶，今年一季度末減少至53797戶，降幅高達40.94%。而最新數據顯示，二季度以來股東戶數繼續降至43371戶，較一季度末再度減少了19.38%。而觀察公司今年以來的市場表現可以發現，股價一路震蕩上揚，截至5月4日已累計收穫了37.42%的漲幅，跑贏同期市場36.66個百分點。與之類似的還有德賽電池，一季度末股東戶數較去年四季度末減少了13.08%，最新的數據顯示，股東戶數再度縮減了18.45%，同樣二級市場的走勢也表現不俗，今年以來累計上漲了28.89%。而如果能在股東戶數下降的個股中，進一步結合業績預期，篩選後續中報增長預期較為穩定的個股，投資中則無疑擁有更大的安全保障(表4).