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2021/12/25
2月20日，川普宣誓就職總統整整1個月。歷時30天，20個完整交易日，美國三大股指連連創出歷史新高，多隻股票股價自川普2016年11月當選以來創出歷史新高；黃金、美元、新興市場漲幅都顯樂觀，著實驗證了川普時代的超乎預期，或成為川普自評其上任首月執政表現「不錯」的資本。
川普則在2月16日公開表示，從市場的表現看來，投資者似乎對他很有信心。的確，根據彭博新聞社的數據自11月競選成功以來，三大股指漲幅都超過了10%，代表小盤股的羅素2000 (Russell 2000)指數累計上漲超過15%，富時全球指數上升了7.8%，其中工業金屬股猛漲23%，銀行股上漲16.3%，礦業股漲14.9%。
如下表統計，截止2月19日，道瓊斯工業指數(DJI)在川普執政首月里漲幅4.02%，排行1945年富蘭克林羅斯福總統上任以來所有總統30天執政期的股市漲幅第五名，且在所有第一次當選總統的執政期內漲幅排第三。
圖片來源：市場觀察網統計
此外，標普500指數(S&P 500)同期漲幅3.5%，表現僅次於1997年比爾柯林頓總統就職30日內4.6%的漲幅。
圖片來源：市場觀察網統計
鳳凰財經特此就川普滿月高漲行情邀請了幾位海外投行分析師參與討論與點評：
1、經濟數據強勁及財報利好春風助推「川普牛市」
鳳凰財經採訪駐美金融從業者Tian分析認為：這一波川普漲勢主要得益於川普的減稅承諾，吸引大額投資美國，大興提振國內基礎設施建設口號有關。未來1-2周川普將公布稅改細則，預計將下調企業稅率以及個人稅率納入日程。此前在競選期間，川普就承諾會推動將回歸美國本土的企業徵收的稅率從當前的35%大幅下調至10%甚至更低。
其次，美國1月CPI，就業率等多項經濟數據超過預期。Tian認為，美股的上漲已不完全是由於對川普政策的前景預期，很大程度還得益於美國經濟基本面穩步走強，就業市場顯著改善，通脹趨近美聯儲目標水平，且消費者信心指數頻頻刷新歷史高位，製造業實現近年來最強勁增長。
此外，美國企業財報表現良好：截至2月17日，82%的標普500企業發布業績報告中，有66%的公司盈利好於預期，第四財季標普500整體盈利增速達到4.6%，顯著好於去預期，為兩年來首次連續兩個季度的同比正增長。
2、大投行、對沖基金踏空，無緣「川普牛市」
不過美股表現這麼好的情況下，大投行們似乎剛剛扭虧為盈，對沖基金仍然虧損很大。
Bank of America (美國銀行)風險管理研究員丁力向鳳凰財經提供了一份數據表示：包括美銀美林、摩根大通、摩根斯坦利、高盛、花旗美國五大行在內的投行在「川普漲勢」並受益股市投資的增長，銀行本身的股票交易部門並沒有利潤大幅上漲的現象。這主要是因為川普執政期政策不確定性高，五大行基本上將業務轉向商業零售業務，且在當前監管下不能自營交易，因此錯失利潤，但投資期貨以及固定收益部門的收益好於股市回報。
此外，宏觀策略的對沖基金業績最差，在過去一個月、乃至過去4年都是虧損的。以Tudor investment and Bridgewater為代表的知名對沖基金在2017年年初剛剛扭虧為盈，主要是由於美國市場利率上漲，全球經濟形式不確定性增強，導致一部分基金不斷虧損。而受事件驅動量化對沖基金業績最好因為有英國脫歐、川普當選等「黑天鵝」事件受益。
3、道指30000點為吸引眼球短期美股沒有追高的價值
連續10年交易完勝美股市場的Upwealth財富管理CEO， Motley Fool專業美股分析師James Early 向鳳凰財經表示：「川普執政第一月來的走勢也僅僅是一個月的表現，不宜用作長期趨勢的一個參考，尤其是川普執政時代(最不可預測的一個政策領導者)。」
「我們必須記住進入川普時代，未來市場將受到的四個主要影響有：1、大幅減稅，而里根總統於1986年大幅減稅，但在一年後不得不忍痛撤銷的失敗歷史或值得回顧；2、基建的投入，川普的4萬億美元能否實質性的執行至關重要；3、寬鬆的監管政策執行，目前還處於未知數；4、美聯儲加息的速度可能過快，會擠壓企業的利潤，預期標普500企業的盈利預期進入下降區域。」
「此外，當前川普已經凍結了非軍事的聯邦招聘，並要求聯邦代表減免每項增加的監管標準中的兩條細則；同時批准了頗有爭議的Dakota Access Pipeline輸油管道；取消了TPP；對穆斯林7國執行了旅遊禁令以及頒布了24條行政令，貿易保護傾向非常明顯。」
「對於外媒評論道指在川普執政期間漲至30000點的預判為時過早，純屬吸引眼球，當前美股的成交量已經下降，這預示著未來美股可能會出現回調。」
具有8年交易經驗的華爾街家族基金策略經理曾程向鳳凰財經表示：「危機風險都是漲出來的，美國經濟以及公司業績增長當之無愧處於全球領先，美聯儲開始加息也是對經濟復甦的肯定，但許多板塊因為前期諸多原因被壓抑，資金不願意入場。在川普當選后，美股出現了一個合適的壓力釋放走勢，但是，這一走勢太快太猛，拒絕回調加上樂觀情緒推動，已經讓許多投資人失去理智……」
「市場提前押注了各種商業政策可以帶來的利好，以及溢價化了盈利水平，這種空中建樓的走勢短期內已經沒有在盲目追高的價值，內含的風險越來越高……雖然目前市場沒有什麼強力刺激因素可以引發一個趨勢改變，但是先價格入場已經不是一個風險收益比合適的選擇。」
4、行業區分對待：網易、阿里有望繼續擴張
策略經理曾程向鳳凰財經表示，具體行業而言，自川普就職以來，銀行業股票起到了帶頭大哥的作用，歸咎於川普的利好商業環境的政策改變預期，未來雖然很多法案還需要時間來落實，但不影響市場對商業環境改變會帶來某些行業企業盈利的期待。
例如，許多領袖股處於歷史高位：高盛(GS)股價重回金融危機前的市值，股價達到250美元每股；比如蘋果(AAPL)重回歷史高位7000億市值； JP摩根(JPM )、英偉達(NVDA)，特斯拉(TSLA)等都接近前期市值高位。市場一片欣欣向榮，但投資人都關心持續大漲后是否可以繼續買入，是否進入高估區域等等。
對於投資所熟悉的中概骨板塊，表現預期還是比較複雜混合：諸如如網易，阿里巴巴的成熟公司繼續把持業績擴張；百度因為業績持續掙扎在前進與後退之間，加上醫藥醜聞影響依舊，股價起色不明朗；新生在美上市公司依然掙扎在穩定業績以及業績不可持續之間，更多需要透支未來預期。
其他市場波動及預期：
美元指數走勢K線圖
美元指數自川普宣誓就職以來僅有兩個交易日挑戰100點以上，美指當前相對於大選期間估值便宜近2%，摩根大通(JP Morgan)發布報告稱根據當前全球形勢提出了策略建議，美元或許還有上漲空間，但對繼續做多持謹慎態度。
新興市場指數K線圖
新興市場近期在全球投資市場為2017年截止目前表現最好的資產。明晟新興市場股票指數在今年的漲幅超過7%，是標普500指數的兩倍。
華爾街日報認為強勁的全球增長，新興市場資產的低估值以及不斷上升的大宗商品價格，使得新興市場ETF成為非常具有吸引力的投資選擇。
黃金期貨價格走勢K線圖
當前黃金期貨價格仍接近數月高位，自隨著川普就職后，美國新總統政策和歐洲政治不確定性激增了部分避險資產湧向黃金，且全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉量在2月迄今已上漲了5.6%，為2016年6月以來最高，預期黃金期貨價格還將上漲。
原油期貨價格走勢K線圖
原油期貨自川普就職以後漲幅變動不大，主要是因為原油市場受OPEC成員國及其他產油國減產達成影響，但是美國原油庫存仍然居高不下，抑制了美原油突破54美元的壓力位。因此，分析認為期庫存再創新高可能會打消一些熱情。
此外，亞洲金融市場多數呈現上漲，尤其是香港和新加坡市場，股市漲幅創出19個月新高。
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