CPI、PPI「一升一降」 貨幣政策難言放鬆

本報訊(記者 劉揚)5月CPI、PPI分別呈現低位回升、高位回落的特點。根據國家統計局昨日公布的數據顯示，5月CPI同比漲1.5%，比4月上升了0.3個百分點，連續3個月逐漸上升;從環比來看，5月CPI環比下滑0.1%，漲幅比4月下降0.2個百分點。

「翹尾因素上升0.42個百分點是CPI上漲的主因，食品價格同比延續下跌趨勢，非食品價格基本持平。」交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智昨日分析認為，由於6月翹尾因素將達到年內最高點，預計6月CPI同比仍將繼續走高，但下半年隨著總需求的小幅回落、監管政策去槓桿防風險導致流動性有所收緊、市場利率小幅走高，這些都會導致物價承壓。預計年內CPI同比將呈現中間高、兩頭低的走勢。

數據顯示，5月食品價格同比下降1.6%，延續下跌趨勢，但跌幅縮小1.9個百分點;非食品價格上漲2.3%，漲幅縮小0.1個百分點。剔除食品和能源的核心CPI同比上漲2.1%，漲幅與4月持平。

隨著CPI低位回升，PPI則高位回落。同日公布的PPI數據顯示，5月份PPI同比上漲5.5%，漲幅比4月收窄0.9個百分點，連續3個月回落;環比來看，5月PPI環比下降0.3%，漲幅比4月縮小0.1個百分點。

劉學智表示，5月主要工業產品價格整體延續環比下降，超過半數工業行業產品價格下跌，但整體跌勢普遍放緩。「下個月PPI翹尾因素略有上升，但之後繼續逐月下降。企業補庫存周期逐漸減弱，不會顯著拉動需求。貨幣政策穩健中心和金融監管去槓桿，不會出現釋放流動性太高工業產品的現象。因此，PPI漲幅繼續收窄的可能性較大。」

此外，他認為，CPI低位回升、PPI高位回落，二者剪刀差收窄，趨於合理水平，年內物價不是目前貨幣政策關注的主要目標。當前物價狀況和運行態勢不存在通脹壓力，也無通縮風險，為政策調控提供了良好的操作空間和環境。

海通證券宏觀團隊則強調，「雖然5月CPI在低基數效應下小幅反彈，但仍在2%以下低位，而且無論是食品價格還是工業品價格近期持續下跌，意味著通脹預期仍在回落。6月以來央行貨幣投放增加，一是為了對沖MLF到期，二是應對MPA考核帶來的資金緊張，在去槓桿未取得階段性成果之前，貨幣政策難言放鬆。」