保險資管逐步收縮通道業務 專註主動資管

證券時報記者潘玉蓉

通道業務收縮已是大勢所趨，包括保險資管在內的各類資管機構正在加快業務調整。

昨日，一家資產規模超1000億的保險資管公司高管對證券時報記者表示，該公司已於一個月前停止了通道類業務，全面專註核心資管業務。

保險資管

漸放棄通道業務

日前，監管部門強調券商、基金「不得從事讓渡管理責任的通道業務」，雖然喊話面向券商和基金行業，但這個監管思路對其他類型資管機構也產生著影響。

「我們現在也用這個最新標準來定義通道業務了。」一家保險資管機構高管對證券時報記者表示，該公司這類業務已經壓縮到很小比例，通道出借的對象包括銀行、保險資管等機構。

2016年6月初，保監會曾在《關於清理規範保險資產管理公司通道類業務有關事項的通知》（即98號文）中對通道業務給出定義，即「資金來源與投資標的均由商業銀行等機構確定，保險資產管理公司通過設立資產管理計劃等形式接受商業銀行等機構的委託，按照其意願開展銀行協議存款等投資，且在其委託合同中明確保險資產管理公司不承擔主動管理職責，投資風險由委託人承擔的各類業務」。

「之所以這樣定義，是因為銀行協議存款類通道業務佔到了保險行業通道業務的90%。」上述保險資管人士表示。就在一個月前，公司停止了銀行協議存款通道類業務。據了解，在該資管公司開業的前幾年，這項業務帶來的通道費曾經支撐起公司初期運營成本。目前，這家公司管理資產超過了1000億，絕大多數是主動管理。

據此前業內人士估計，保險資管通道業務的存量大約有1萬億，主要用於幫助銀行調節存款主表、調節資產負債表。京都律師事務所解讀《通知》時表示，清理規範主要是為加強受託投資管理，避免出現因內控措施不嚴導致資金被不法分子挪用或詐騙等風險事件。

98號文雖然要求各保險資管公司清理規範銀行存款通道等業務，但並未禁止保險資管做通道業務，只是在清理規範期間，暫停了新增辦理通道類業務。據了解，2016年7月31日清理規範結束之後，保險資管公司仍然可以續做這項業務。

備戰資管產品

統一監管

業內人士分析，保險機構主動壓縮通道業務的另一個目的，是備戰資管產品統一監管。不同類型的資管產品將接受統一監管的監管大方向，對保險資管公司的影響將非常直接。一直以來，保險資管機構都希望在資管產品的發行和銷售上，爭取到「同一待遇」，即與其他機構發行的私募產品一樣，面向更多的機構投資者和個人投資者。

據一家大型券商董事總經理分析，此次監管部門對通道業務敲警鐘，表明監管部門清理各自領域的套利業務，掃除風險，可能是為不久后的大資管新規正式出台做鋪墊。

太平洋證券一位研究員表示，通道業務收費較低，一般在萬分之幾的水平，盈利依託於規模；在規模瘋狂擴張的背景下，部分通道業務風險並未真正隔離，留下風險隱患。

保險資管的核心優勢在於開發資產和主動管理資產的能力，靠通道業務並非長久發展之計。一旦與監管方向不符，通道業務在保險資管業務中將淪為「雞肋」，被捨棄將成順理成章的事。