豆粕期權3月31日上市 白糖期權4月19日上市

大商所、鄭商所：確保期權平穩起步，更好服務實體經濟

證監會3月17日公布公告，豆粕期權合約將於3月31日在大商所掛牌交易，白糖期權合約將於4月19日在鄭商所掛牌交易。

豆粕期權方面，大商所相關負責人表示，大商所以「安全推出、平穩運行、嚴控風險」為基本原則，在上市初期對部分業務參數從嚴管理，讓市場參與者對期權交易有個熟悉的過程，確保豆粕期權的平穩上市。

白糖期權方面，鄭商所相關負責人表示，目前白糖期權上市準備工作已經就緒，鄭商所將按照證監會統一部署，完成掛牌上市工作，確保白糖期權「穩起步」，逐步發揮市場功能作用，更好地服務實體經濟。

大商所同時發布了豆粕期權的交易時間、交易合約月份、掛盤基準價、交易指令、持倉限額管理及相關費用等內容。

交易時間方面，豆粕期權與豆粕期貨合約交易時間一致。上述大商所相關負責人表示，為方便全市場進行期權上市準備，大商所將在上市前一晚，即3月30日晚暫停大商所全部期貨品種的夜盤交易，豆粕期權合約將在3月31日9：00起上市交易。且根據交易所節假日安排的有關規定，3月31日當晚也不進行夜盤交易，4月5日當晚恢復豆粕期權及所有夜盤期貨品種的夜盤交易。

在上市交易合約月份方面，考慮豆粕期權作為國內第一個上市的商品期權品種，市場對期權特有的行權履約等業務規則需要有一定的熟悉過程，投資者也需要有足夠的時間考慮對行權后的期貨持倉進行平倉或交割等問題。因此，豆粕期權的首個掛盤合約月份為2017年7月，即首批掛盤的期權合約月份為2017年7月、8月、9月、11月、12月，以及2018年1月、3月。

在掛盤基準價方面，大商所根據BAW美式期貨期權定價模型計算新上市期權合約的掛盤基準價。

在交易指令方面，豆粕期權合約上市初期僅提供限價指令和限價止損(盈)指令，每次最大下單數量為100手，暫不提供期權市價單指令。

在行權與履約方面，大商所提供期權行權、履約、雙向期貨持倉對沖平倉、雙向期權持倉對沖平倉等服務。在任一交易日的交易時間，客戶可以通過會員單位提供的交易終端提交行權、取消自動行權申請，也可以委託會員單位通過本所會員服務系統提交行權(履約)后雙向期貨持倉對沖平倉和雙向期權持倉對沖平倉申請。在到期日的15:00—15:30，客戶只能委託會員單位通過大商所會員服務系統提交行權、取消自動行權申請。大商所將逐步優化相關業務，為客戶通過交易終端辦理各項業務提供便利。該負責人提醒期貨公司應該與客戶做好時間約定，按時完成相關業務。

在持倉限額管理方面，大商所所也設置了較為嚴格的要求。據通知，期權合約與期貨合約不合併限倉。非期貨公司會員和客戶持有的某月份期權合約中所有看漲期權的買持倉量和看跌期權的賣持倉量之和、看跌期權的買持倉量和看漲期權的賣持倉量之和，上市初期分別不超過300手。具有實際控制關係的賬戶按照一個賬戶管理。

在相關費用方面，大商所初期規定豆粕期權合約交易手續費標準為1元/手；豆粕期權行權(履約)手續費標準為1元/手。交易所可以根據市場情況對手續費標準進行調整並公布。

在期權交易許可權開通方面，根據大商所投資者適當性的要求，投資者參與期權交易應當通過相關知識測試，測評成績不低於交易所公布標準。

在合約詢價方面，非期貨公司會員和客戶可以在非主力合約系列的期權合約上向做市商詢價，主力合約系列以大商所網站及會員服務系統發布為準。對同一期權合約的詢價時間間隔不應低於60秒。上述大商所相關負責人表示，在流動性較差或沒有報價的期權合約上，通過詢價可以讓客戶獲得合理的價格后再交易。

在證監會公布白糖期權上市日期之後，鄭商所上述負責人表示，自白糖期權獲批以來，鄭商所按照證監會「加強統籌協調，認真做好市場組織、規則制定、技術系統準備、投資者教育等各項工作，切實完善市場監管和風險防範制度，做好市場培訓和輿論宣傳工作，確保白糖期權的順利推出和平穩運行」的要求，認真做好相關工作，目前相關上市準備已按計劃完成。一是公開發布了白糖期權合約及相關業務細則，為開展期權試點提供製度保證。市場認為，鄭商所期權合約、制度具有較強的適用性和可操作性，可以滿足期權試點的要求。二是完成了期權功能系統升級，並開展了全市場聯網測試，技術系統可以支持期權交易。三是通過培訓、研討、模擬交易等各種形式，開展期權市場投資者教育。目前，已有相當數量規模的從業人員、新聞媒體和投資者對期權交易原理有了一定認知和掌握。四是完成了做市商選拔及相關工作，可以為期權試點提供流動性服務。五是針對期權產品特點，鄭商所組織內部各業務部門和期貨公司會員對原有工作制度、業務流程進行了系統梳理，完善業務管理制度和流程，切實防範操作風險。

「上市豆粕、白糖期權可以進一步健全農產品市場體系，完善農產品價格形成機制，豐富涉農企業風險管理工具。」南華期貨副總經理唐啟軍對期貨日報記者表示。期權合約的上市交可以更好地滿足豆粕、白糖行業經營者在成本、風險偏好等方面的多元化需求，可以為油脂油料產業以及涉糖企業提供「量身定製」的套期保值方案。

唐啟軍介紹，開展豆粕、白糖期權試點，有助於農業產業鏈不同環節的市場主體實現穩定經營，完善訂單農業模式，更有利於促進大豆、白糖等「保險+期貨」項目的健康發展。尤其在「保險+期貨」項目開展上，期貨公司可以利用場內期權市場實現風險對沖，降低當前較高的對沖成本和風險。

針對期權做市商準備工作，唐啟軍表示，南華期貨下屬的浙江南華資本管理有限公司作為大商所公布的首批10家做市商之一，已經完全做好系統測試、技術準備等工作。