陸家嘴：公司業績符合預期 強烈推薦評級

[摘要]

公司公布2016年財務報告顯示，公司實現營業收入128.07億元，同比增長69.29%；利潤總額為42.98億元，同比增長33.49%；實現歸屬於母公司所有者的凈利潤26.49億元，同比增長20.68%；稀釋每股收益為0.7879元，同比減少22.59%；加權平均凈資產收益率為12.13%，同比減少22.54%。同時，公司擬10派3.94元。

投資要點：

報告期內，房地產業務收入109.87億元。其中，辦公物業租賃收入超過23.87億元，較上年增長6.77億元，同比增幅39.6%；商鋪物業租賃收入為2.11億元，較2015年減少2900萬元，同比減少約12%；住宅租賃收入1.64億元，較上年增加28.1%；酒店營業收入為1.22億元，同比持平。房地產銷售方面，公司各類住宅物業實現銷售收入近42.27億元，各類住宅物業累計合同銷售面積超10萬平方米，合同金額超34.6億元。在售項目的整體去化率近100%；金融業務收入18.20億元，占公司營業收入總額的14.21%。

依附集團公司的強大實力背景與資源優勢，並作為集團公司旗下唯一的上市公司，也是集團唯一資本運作的平台，公司布局正在逐步形成以商業地產、金融、區域開發及項目投資為主導的四塊戰略陣地。而受到國企改革政策的推動，集團有望將提高加速資產證券化率。因此，未來將以公司為戰略中軸，集團注入更多資產以實現全面資產證券化，最終實現提高集團資本運營效率、增加資本回報，並促進集團旗下資本的合理流動。

由於房地產業務是公司目前的營業收入核心，包括了房地產銷售、房地產租賃，以及其他房地產相關領域的業務一直以來都佔據公司業務的9成以上。其中，公司在房地產銷售收入將佔營業收入的50%左右、房地產租賃及管理將佔營業收入40%左右。在發展傳統業務的同時，公司收購陸金髮后，在業績貢獻方面將會主要體現在信託、證券和保險業務方面。我們預計未來金融業務將佔到公司主營業務的20%左右。

盈利預測與估值：我們認為公司戰略格局轉型，逐步增加公司長期擁有的優質資產的比重，成為一家以城市開發為主業的房地產。同時配上金融資產，公司將實現雙輪驅動的經營模式。

結合行業當前估值水平，繼續給予陸家嘴「強烈推薦」評級。