瘋狂的數字貨幣ICO 是泡沫還是風口？

今年5月以來，以比特幣、以太幣為代表的數字貨幣在二級交易市場價格逐月攀升。其中，比特幣更是在6月突破2萬元大關，數字貨幣價格的「高燒不退」令人嘆為觀止。

在二級市場水漲船高的同時，的數字貨幣（也稱「虛擬貨幣」或「代幣」）一級發行市場勢頭更為兇猛，吸引眾多資本蜂擁而至。

據界面新聞記者不完全統計，僅在2017年6月，就有超過20個區塊鏈應用項目完成眾籌，這也意味著市面上已有超過20種新的代幣。而7月進行眾籌的ICO項目則將迎來更加密集的爆發。

數字貨幣ICO魅力何在？它究竟是泡沫還是下一個風口？

一年1500倍的暴富神話

ICO，全稱Initial Coin Offering，改編自證券界的Initial Public Offering（首次公開發行）一詞，只是把所發行的標的物由證券變成了數字加密貨幣。

區塊鏈初創公司以ICO的方式，把投資者手中的比特幣、以太幣投入項目取得新項目的等值「代幣」，以達到融資創業目的，投資人便擁有了一定比例的該項目使用權。如果公司的應用程序受到廣泛歡迎，使用者多，代幣的需求也會隨之增加。而代幣的旺盛需求會推高代幣的價格，其持有者因而獲得價格上漲的收益。最後，參與者手裡的項目代幣一般通過數字貨幣交易所進行流通退出。

以一例跨國界ICO項目——TenX為例，其發行目的是開發一個區塊鏈資產支付平台，是目前區塊鏈行業內備受關注的項目之一，是經Paypal孵化器認可與指導的新加坡項目。

該項目白皮書顯示，TenX計劃向公眾發放80％的單位為PAY的代幣。在首期ICO項目中，所有代幣的51％進行ICO，募集25000個以太幣，1個以太幣可以兌換350個PAY代幣。其餘29％的代幣將在未來4年內分配給社區，創始人、早期支持者和開發團隊將獲得剩下的20％的代幣獎勵。由於TenX有以太坊創始人Vitalik Buterin的背書，該項目在36小時內完成其PAY代幣預售的10萬個以太幣銷售目標，總金額大約價值3900萬美元，在6月已經提前完成募集目標。

在ICO狂熱的背後，是一個個誘人的「一夜暴富」神話。自2016年起，在的ICO項目中，不乏初期暴漲數百倍、上千倍的「成功項目」：量子鏈第一天「上市」，最高價格66.66元，漲幅達到33倍；公信寶眾籌時「一股」幾毛，如今翻了90多倍；小蟻幣5毛漲到了40塊；最誇張的Stratis，一年漲了1500倍；而「BAT」，8天時間暴漲8倍，一天翻一倍。

今年4月，在全球區塊鏈金融（杭州）峰會上，螞蟻金服首席架構師童玲曾表示，2017年將會是區塊鏈的應用元年，年內將會看到區塊鏈的應用全面開花。

同樣，區塊鏈領域融資服務平台ICO365數據顯示，今年5月以來，幾乎每周都有新項目發起眾籌項目，已經達到約四十起左右，每個項目的眾籌金額約在數千萬人民幣級別。然而，這些ICO項目並不接受人民幣、美元等貨幣參與眾籌。數字貨幣「王國」的先行者——比特幣、以太幣等，是各家眾籌項目的募集貨幣單位，也是數字貨幣王國眾籌和流通的基礎性貨幣單位。

據界面新聞記者統計，近期這些ICO項目囊括了知識產權、社交、選舉、資產交易等多個領域，多數項目通過眾籌比特幣或者以太幣的方式進行募集資金，來兌換新項目上的數字貨幣（代幣）。

近期部分數字貨幣ICO項目統計表。數據來源：ICO365

熱潮之下的冰火兩極

在全球範圍內，ICO熱潮已過三輪。2013年底到2014年初湧現了大量的ICO，但絕大部分ICO都因過度炒作或者詐騙而宣告失敗。至今為止最成功ICO項目以太坊也出現在這一時期，其開發於2013年，募集資金超過1800萬美元，截至今年5月31日市值也達到了200億美元。

第二輪熱潮則開端於2016年初，此後便爆發了區塊鏈融資歷史上最大騙局。

2016年5月，TheDAO項目——這個等值1.5億美元破世界紀錄的非典型ICO（其本身不是區塊鏈）眾籌，在向世界大聲宣告智能合約時代到來后的一個月，即被黑客攻克，丟失了360萬以太幣。

最新一輪熱潮在2017年展開。「由於技術尚不具備、低級的區塊鏈概念炒作，2016年的ICO項目絕大多數黯然落幕，且多數並未為『幣圈』外人士了解，然而，2017年，的區塊鏈項目得到了創投圈知名人士的宣傳、區塊鏈技術的成熟和市場活躍度提高，參與人員也更廣泛。」一位數字貨幣圈資深人士向界面新聞記者表示。

數字貨幣二級市場交易平台也紛紛涉足一級市場，但各家交易平台對待ICO熱潮的態度也截然相反。

國內某知名比特幣交易平台負責人向界面新聞記者表示，其所在平台正在開發多個ICO項目，因此，不便對ICO市場存在的問題進行評論。

而另一比特幣交易平台——幣久網則在6月28日公告稱，將會暫停網站新的ICO業務，幣久網解釋稱，「我們清晰地看到了投資者的不理性、行業的浮躁，完全違背了我們的初衷，另外，用戶、流量的爆髮式增長也讓網站無法消化，因此，選擇暫停並待行業回歸理性后再決定恢復時間。」

火幣網COO朱嘉偉則表示，「希望投資者能夠從基本面的角度去評估每一個區塊鏈資產。比如說它的戰略層面，區塊鏈資產發行出來的應用領域在哪裡、目標市場到底是什麼。這些資產可以和股票做個類比，股票基本面分析做得非常好，是表示它有個較長遠的價值投資的意義，並不代表著它的價格會在短期內有一個比較高的增長。」

監管將往何處去

在多位業內人士看來，前期沒有統一的信息披露標準和程序，包括部分ICO前期誇大宣傳、無法驗證的概念和應用機制，以及融資后沒有持續監督約束機制，投機佔據主導的投資氛圍，都成為當下ICO項目存在的問題。數字貨幣ICO監管，已成為不容迴避的嚴峻話題。

是否要進行監管？由誰監管？如何監管？成為擺在全球監管者面前的新挑戰。同時，區塊鏈技術的去中心化、跨國家跨地區的特性也不同於以往的金融機構特點。

在區塊鏈發展初期，各國監管機構的政策都處在討論觀察期。英國金融行為監管局（FCA）和加拿大證券管理局（CSA）正在開展「監管沙盒」的計劃，希望能夠將更多區塊鏈創業公司納入其中，為新的金融產品提供測試環境。美國證券交易委員會可能會對ICO市場實施更嚴密的監控，尤其是就相關企業是否利用ICO從事洗錢活動、逃避證券法規等方面展開調查。

央行雖然在2017年已經對比特幣交易平台進行規範，包括採取實名認證在內的反洗錢措施，並掛牌成立數字貨幣研究中心，但目前，ICO在尚不受管制。

人民銀行數字貨幣研究所所長姚前曾提到，央行有意儘快規範ICO市場，他表示，一定要對ICO做好監管，可以對它審慎性寬容，但也絕不能任由其大行其道，而且單國的監管行動將失去抓手，國際監管合作與協調尤為重要。