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監管風暴過後:萬能險慘過「腰斬」 倒逼中小險企轉型

「這一系列的監管政策下來,中小型險企的轉型壓力還是挺大的。」一名中型保險公司高管對第一財經記者表示。

去年開始針對人身險,尤其是以萬能險為主的中短存續期產品的監管「風暴」,已延續至今。保監會日前再次下發了《關於規範人身保險公司產品開發設計行為的通知》(下稱《通知》),對一些打「擦邊球」的產品設計方式提出進一步規範的要求。

第一財經記者發現,在這一系列的監管政策下,2017年以來,上市公司遭險資舉牌幾近絕跡。甚至有保險公司一季度的保戶投資款新增交費(主要為萬能險)從去年同期的23億元直降到了零。

上述高管預計,未來兩年,忙於轉型的中小險企可能出現兩股風潮,「增資潮」和「出售潮」。

人身險監管「風暴」顯威力

去年3月開始,一系列針對人身險,尤其是以萬能險為主的中短存續期保險的監管政策陸續出台。

這些監管政策,從與凈資產綁定的中短期存續產品銷售限額、產品風險保障水平、萬能保險責任準備金評估利率、中短存續期業務佔比等多方面將人身險拉回至「保險姓保」的道路上。

從保監會的數據來看,這一系列的人身險監管「風暴」已經開始起作用了。

2017年第一季度人身險公司以萬能險為主的保戶投資款新增交費為2313.43億元,同比大幅下降達61.24%,投連險亦同比下降72.69%。同時,原保險保費收入為1.32萬億元,收穫37.24%的同比漲幅,業務結構改善明顯。

多家2016年萬能險在規模保費中佔比極高的保險公司在2017年一季度即遭遇保戶投資款新增交費和規模保費的雙雙同比大幅下降。其中,中融人壽今年一季度的保戶投資款新增交費從2016年同期的23.44億元下降為零,規模保費則同比下降55.97%;正被保監會限制萬能險新業務的前海人壽上述兩個指標則分別下降99.86%和70.17%。

第一財經記者今年1月中旬走訪各大銀行發現,與2016年「開門紅」時期的萬能險當道不同,今年「開門紅」期間銀保渠道的萬能險出現頻率顯著降低,取而代之的是一些年金保險及兩全保險,這其中的多個產品均可以實現快速返還年金或生存金,甚至有些在猶豫期(10~15天)過後就可以立即返還年金,有些產品在3年左右現金價值即超過保費。

同時,在個險渠道,包括大型保險公司在內的「開門紅」主打產品中萬能險則以附加險的形式存在。

不過,目前這些在上述高管看來是「打擦邊球」的實質性理財型保險也即將被喊停。

據了解,近日保監會向各人身險公司下發《通知》明確規定,兩全保險產品、年金保險產品,首次生存保險金給付應在保單生效滿5年之後,且每年給付或部分領取比例不得超過已交保險費的20%;保險公司不得以附加險形式設計萬能型保險產品。保險公司需在2017年10月1日前完成自查和整改。

海通證券行業分析師孫婷認為,新規使得主力理財型產品均需進行更新換代,「當前市場上兩全險和年金險等理財型產品的首次生存保險金給付一般均在保單生效滿1年或3年之後,因此幾乎所有理財型產品均不滿足『5年之後』的政策規定。同時,萬能險作為附加險是為了通過附加萬能險較高的結算利率來提升保險組合的吸引力,從而促進主險的銷售。」這兩種方式的叫停,無疑會增加理財型產品的銷售難度。

多名保險分析師及業內人士預計,在一系列新規下,今年萬能險基本沒有總體增長的可能,從而抑制2018年「開門紅」及全年的新單保費增長。儘管此次新規對大型險企的部分產品也有影響,但一系列的監管政策主要影響在於中小險企,同時利好大型傳統保險公司,加速整個行業的價值回歸。

中小險企忙轉型

監管「風暴」對於那些「資產驅動負債」模式下的中小險企無疑將是一股倒逼的力量。目前,這些公司的業務結構風險已有所顯現。

在上述高管看來,這部分公司面臨的最大問題就是新業務下降、存量業務集中給付或退保所引起的現金流壓力,而之前為了提高存量業務結算利率所進行「短錢長投」的資產負債錯配則會進一步加劇這種壓力。

事實上,部分保險公司今年第一季度的核心償付能力和綜合償付能力已較上季度末有所下降。例如君康人壽2017年第一季度的核心償付能力充足率及綜合償付能力充足率從去年年末的166.95%下降到160.83%。不過值得注意的是,第一季度末絕大多數的人身險公司償付能力充足率指標均符合監管要求。但是,根據第一財經記者之前的梳理,部分保險公司2017年一季度末測算的未來一年內的綜合流動比率低於100%,這意味著現有資產未來一年內的預期現金流入合計將無法覆蓋現有負債未來一年內的預期現金流出合計。君康人壽、信泰人壽、中華聯合人壽就在其中。

君康人壽表示,綜合流動比率方面,這是由於公司賬面萬能險負債久期較短,存在一定程度的資產負債期限錯配風險。目前公司正積極調整業務結構,大幅降低短期萬能險產品銷售,主推中長傳統險產品,並著力發展期繳業務,不斷增加負債久期;同時公司將優化資產配置保證流動性持續充足。

中華聯合人壽則表示,未來3個月、一年內的綜合流動比率有所下降,主要原因是萬能險業務未來存在集中給付。公司將適時調整資產配置,增加流動資產,從而滿足資金需求。

不過,需要說明的是,根據保監會資料,計算綜合流動比率時,不考慮未來的新業務、再投資、融資等因素,不考慮未來管理層改善現金流的行為,也不考慮未來可能會增加的資產和負債。

其實,在「保險姓保」的「旗幟」下,保險行業走價值發展之路的導向已經確立,眾多中小型保險公司已紛紛開啟了轉型之路。

信泰人壽相關負責人對第一財經表示,信泰人壽,積極調控中短存續期業務規模,大力發展期交業務。2017年1至3月,信泰人壽實現原保險保費收入23.6億元,同比增長390%,原保險保費收入佔比從去年同期的6%上升至82%。

而多家中小保險公司的高管也在採訪中表示,將試圖扭轉目前主要依靠利差實現盈利的現狀,在保險公司的利源中加大死差和費差的比重。

「不管是出於行業自身的特性和發展前景還是目前的監管環境使然,轉型是早晚的事,但是轉型也並非易事。中小險企的轉型壓力還是很大的。目前一些公司在砸『重金』建設自己的個險團隊,未來個險渠道的競爭也許將加劇,行業普遍產生費差益還有很長一段路要走。」在上述高管看來,轉型需要空間、時間和投入,在目前中小險企現金流並不寬裕的情況下,或許今年會呈現「增資潮」。

「對於那些資本不夠又耐不住寂寞的中小險企股東來說,也許會選擇放棄這得來不易的牌照。」據該高管預計,未來兩年,可能會有一波中小險企股份轉讓的情況出現。

舉牌幾近絕跡

與萬能險遭遇監管「風暴」伴生的是,2015~2016年「風風火火」的險資「舉牌潮」也戛然而止。

第一財經記者發現,2017年以來,曾喧囂一時的保險公司爭奪上市公司控股權的行為幾近絕跡。部分險企特別是中小險企「彎道超車」的浮躁氛圍蕩然無存。

「部分中小險企在自身現金流不太寬裕、流動性趨緊的情況下,就更沒有舉牌的動力和動機了。」上述高管表示。

而在監管負債端的同時,保監會亦發布了一系列政策嚴格保險資金運用監管,堅持去槓桿、去嵌套、去通道的政策導向,從嚴監管保險資金投資各類金融產品。

保監會5月7日發布的出通知,將加強資產負債匹配管理,堅持去槓桿、去嵌套、去通道導向,從嚴監管保險資金投資各類金融產品,嚴禁投資基礎資產不清、資金去向不清、風險狀況不清等多層嵌套產品。5月9日保監會宣布開展保險資金運用風險排查專項整治工作。

同時,5月份保監會接連發布指導意見和通知,鼓勵保險資金擴大合作範圍,投資符合條件的PPP(政府和社會資本合作)項目,投資關係國計民生的各類基礎設施項目和民生工程等。

孫婷表示,建立資產負債管理制度將改善「長錢短配」、「短錢長配」等錯配問題,降低流動性和償付能力風險。清查超比例投資及違規金融產品嵌套可降低市場風險傳導。而鼓勵「一帶一路」項目、PPP項目等實業投資可提升資產久期,優化資產負債匹配,改善配置結構。



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