漲價幅度超預期 股價還能走多高？

五糧液打響白酒業雞年漲價第一槍

2月14日情人節當天，五糧液集團再次傳出普五漲價的消息。《金融投資報》記者注意到，這是2017年以來，五糧液首次進行價格調整，也是白酒業內的首次漲價；而且，普五終端零售價超出市場預期，比春節前夕的價格還要高出一部分。受益於去年的兩次漲價，五糧液股價分別實現了50%和10%左右的漲幅，此番雞年的漲價，又會給其股價帶來多大的上漲空間？

節后庫存大減 經銷商態度轉為積極

2017年五糧液再次率先舉起提價大旗，宣布對1618和普五進行提價，而且提價幅度超出市場預期。調整后，普五終端價格超過了春節前最高水平。今年春節旺季，隨著茅台批發價的上漲，普五的出廠價也不斷上行，跟隨茅台價格春節前最高到達770-780元，終端接近850元。

對於此次提價，宜賓五糧液股份有限公司出具的《調價函》表示，「白酒行業經過四年的深度調整，高端白酒從行業至品牌層面都表現出復甦的跡象。五糧液品牌市場和價格呈現向上的趨勢，由於產能有缺口，不能滿足市場需求，自2017年2月14日起對相關產品的終端建議供貨價和監理零售價進行調整。」《金融投資報》記者注意到，五糧液之所以敢如此提價，顯然是有理由的。春節后，五糧液庫存同比約為去年的三分之一，而且經銷商態度變得積極，目前五糧液，包括普五、1618、低度等，打款已經完成全年40%的份額。在高端白酒一片大好的情況下，五糧液再次提價可謂水到渠成。

此次提價產品，除了普五外，還有1618。1618作為五糧液的核心單品之一，將有望在2017年大放異彩。按照公司規劃，五糧液計劃在2017年消減普五25%的發貨量，減出的量分配到低度酒和1618，進一步優化產品的結構。目前來看，公司的控價以及動銷已經取得了較好的成績，改善效果明顯。

業績有望大增 券商給予51元目標價

自2012年白酒市場調整以來，五糧液對市場反應十分敏感，每每總能搶先一步做出反應。2016年白酒市場復甦，五糧液率先提價。第一次是在2016年3月，五糧液將普五齣廠價從659元/瓶恢復性調整到679元/瓶。在此階段公司股價區間漲幅超過了50%。2016年8月，五糧液又將普五齣廠價從679元上漲60元至739元，漲幅超過外界預期。而從去年8月至今，其股價漲幅僅10%左右。《金融投資報》記者發現，五糧液今年顯然是雄心勃勃。新年伊始，五糧液召開華東經銷商座談會，提出2017年銷售規模從64億增長到80億。在2月7日宜賓召開的五糧液股份公司2017年營銷工作會上，公司制定了「十三五」規劃，提出到2020年，股份公司要實現550億銷售規模，集團公司在2020年要突破1000億元規模。

中泰證券認為五糧液業績處於轉折期，在公司核心產品庫存低位、產品線以及價格逐步理順、經銷商信心重拾以及行業景氣度持續向好的當下，業績有望迎來加速成長。

中泰證券市場對五糧液經營擔憂的逐步解除，公司估值也有望修復到合理水平。其給予五糧液51.70元的目標價。2月15日收盤，公司股價為38.40元。按現價計算，未來五糧液股價將還有25%的上漲空間。