俄羅斯有多大的資本「口出狂言」？

近日，原油市場傳來俄羅斯拒絕進一步減產的消息。俄羅斯能源部長諾瓦克表示，歐佩克與非歐佩克之間的減產協議已經發揮作用，無需立即採取額外措施，預計將在減產協定到期時退出。俄羅斯認為，如果在延長減產協議不久后就加大減產力度，會向石油市場發出錯誤信息。

從近期油價對此消息的反應來看，如果俄羅斯拒絕減產甚至在未來提高原油產量，油價或將跌向「萬丈深淵」。眾所周知，俄羅斯是一個嚴重依賴原油生產的國家，那麼，俄羅斯究竟有多大的資本拒絕進一步減產?

俄羅斯經濟結構單一，過於依賴原油等能源行業。對盧布匯率影響最大的出口市場，石油、天然氣以及石油製品等佔總出口額的比重已經超過60%。在這種情況下，油價一旦下跌，盧布匯率便遭到重創。

金十曾統計過去兩年油價暴跌的時期里86種美元貨幣對與油價的相關性，而與油價負相關關係最強的貨幣對是美元/俄羅斯盧布，其相關係數高達-0.97.2014年國際油價暴跌的教訓歷歷在目，當時油價從100多美元/桶的高位下跌至30美元/桶以下，同期俄羅斯盧布兌美元匯率下跌超50%。

石油出口佔俄羅斯政府收入的一半，油價暴跌導致政府收入縮水，預算赤字激增。雖然盧布貶值對挽救出口收益有一定的作用，但俄羅斯國民經濟運行和民眾生活已遭受重大影響，俄羅斯國內通脹高企(雖然目前通脹水平較兩年前大幅回落，但仍高於俄羅斯央行4%的通脹目標，且近期呈現上升態勢)，未來經濟回升的壓力依然很大。

石油出口佔俄羅斯GDP大概三成——這只是指能源業直接貢獻，還未包括相關產業或間接製造的就業及產出。這麼多年來，俄羅斯始終都未能改革經濟，包括把產業多元化，或是透過打擊貪腐、簡化行政等來改善營商環境，令俄羅斯經濟很受油價波動影響。

更雪上加霜的是，俄羅斯至今仍飽受西方制裁的折磨。今年6月，歐盟理事會決定再次延長對俄羅斯的經濟制裁至2018年1月31日。而此前美國也再次宣布擴大對俄羅斯的經濟制裁，凍結38個自然人和企業的資產。經濟制裁和低油價將導致俄羅斯上遊行業外來投資驟減，2014年美國對俄羅斯實施了一系列嚴厲的制裁，埃克森美孚、殼牌、英國石油公司和挪威國家石油公司等與俄羅斯公司簽署了頁岩資源勘探協議，但最終受制裁影響導致項目停止。

和沙烏地一樣，俄羅斯也正在努力擺脫石油經濟的影響，但作為世界上最大的石油生產國之一，俄羅斯前十大出口商品中有八種是與石油相關的，世界銀行也指出，俄羅斯的經濟增長對油價依然敏感，在此背景下，俄羅斯的經濟改革可謂「路漫漫其修遠兮」，改革前景之艱巨不言而喻。

本月24日減產協議監督委員會將在俄羅斯聖彼得堡召開新一輪會議，以便就減產情況作出新的評估，諾瓦克稱，歐佩克與非歐佩克監管組織有權在會議上提出新的措施。雖然諾瓦克表示，退出協議不會一蹴而就，而且也不會在明年4月1日協議結束時就立馬全速增產，但如果這樣做的後果是打壓油價，恐怕以俄羅斯目前的狀況，只會「自討苦吃」了。