劉世錦：看下半年中速增長能不能穩住，如果穩住了，中國經濟基本中速增長至少有十年的穩定增長期

經過七年多的規範以後，目前應該說以非常接近底部，或者開始說已經觸底。過去六七年的時間，經濟一直下行壓力很大，原因是各個地方沒有找到底，過去七年的時間經濟的變化，我有一個分析框架，就是轉型再平衡，也就是由過去10%左右的高速增長轉向中速增長。過去七年為什麼一直跌跌不休呢，是因為沒有找見這個新的平台，而不是說觸底。現在講已經非常接近觸底了，應該從兩個方面來看。

增速回落是」轉型再平衡「過程

從需求側來看，主要是高投資觸底。過去至少十幾年，帶著我們高增長的主要是三大需求來源，就是出口、基礎設施和房地產，這三隻靴子基本上都落地了，出口大家知道我就不說了。基礎設施占整個投資比重最高的時候很高，下面說一說房地產，2014年已經達到了房地產投資峰值，為什麼這麼講呢？因為構成房地產投資70%的城鎮居民住宅的歷史是1200-1300多萬套住房，這個峰值2014年就達到了，達到了以後總體來講，增量就不增加了，整個房地產投資是持平甚至逐步下降。事實上2015年9月份房地產投資，當月同比已經出現負增長。2016年一季度房地產投資起來了，原因是什麼呢？，因為城市房地產出現分化，一線房價大幅度調升，帶動房地產投資，我認為這樣一個變化並沒有改變房地產投資大的趨勢，目前對於房地產投資的回升態勢不會時間太長，應該在年內會逐步恢復常態，所謂常態就是低速增長，比如說2-3%，零增長甚至負增長都是正常的。這樣三隻靴子都落地了，從需求來看。

供給側來看，最新的數據，商品房的銷售額在往下走的，新開工的還往上走，但是投資基本持平。從供給側來看，過去兩年的實際需求在大幅度下降，供給側也在調整，但是調整相對較慢，於是出現了嚴重的產能過剩，兩年多的時間我們在去產能，應該說還是取得很大的成績，主要的表現就是PPI，經歷了54個月負增長的時候去年9月份由負轉正，工業企業盈利水平經歷一年多負增長也恢復正增長。這兩個指標說明已經觸底了，這裡面最需要關注還是一個大宗商品，還有現在石油、煤炭、鋼鐵等等這些大宗商品，前一段時間價格是大幅度的反彈，最近開始回調。

大宗商品價格走出底部，儘管還會有反覆

但是我們的判斷，這一輪最低點，大宗商品的價格已經連跌數年，這個什麼意思呢？他也是供給側觸底的標誌。從需求和供給兩個方面來看，經濟需求側差一點，就是房地產供給側處於轉折時期，需求、供給兩方面來看是觸底期，我有一個大的判斷，2017年是經濟觸底的一個驗證期，但是這個觸底的過程不會一帆風順，中間可能會有波動，需要多次驗證。關於這個問題有一些同志說觸底，一聽到觸底馬上反彈，他不大幅度的反彈，因為他並不是在同樣一個平台上，先下去瞭然後起來，不是這樣的，他是由10%左右高速增長，將來進入中速增長，觸底的確切含義是穩住了，不再繼續下降了。

當然也有一些人，你說穩住了，能穩住嗎？他也表示懷疑，但是我是想說是可以穩住。我們現在講到穩住了，觸底是經濟學的概念，這個點如果找到了以後，經濟新的中速增長平台上，大概能夠保持十年左右，至少十年。像日本將近20年的時間，我們感覺過去已經下行了七年，但是我想十年是沒有問題的。

2017年將是觸底驗證期

我們今年通過下半年，如果站穩中速增長平台，經濟有一個穩定的中速增長期。

剛才講了判斷，經濟一種是終端需求，比如說房地產，基礎設施，還有我們的消費者，還有汽車等等這些東西。這是一個長周期的變數，這個變數現在基本上走穩了，我們說經濟由高速增長變成中速增長，這已經驗明了。還有中周期增長，就是社會投資，社會投資前一段時間下滑的幅度很大，這就是大家說的民間投資下的幅度比較大，有各種各樣的分析，有一些憂慮等等，這實際上現在已經開始回升了，回升到什麼幅度很難說。

短周期的因素就是存貨，前一段時間是大幅度的上行，從去年下半年以後到目前為止經濟形勢不錯，很多都是上升的概念。但是存貨已經出現高點開始回調了，今年下半年社會投資能不能起來還要看，估計會有一定幅度回聲，但是幅度也不會很大，我們希望終端需求，就是長周期的因素能夠穩下來，穩下來以後基本上，即使剛才講存貨下行，社會投資不是很穩定，經濟的基本面會下來，這種情況下今年經濟下半年經濟增長是一個減速，但是還不至於說讓經濟明顯下滑。

我為什麼說下半年還要看中速增長能不能穩住有一個驗證期是這個意思，要驗證一下。如果穩住了，經濟基本上在中速增長，至少十年的穩定增長期。

這對我們搞房地產各個方面都很重要，比如說關心房地產很重要的是匯率問題，股票問題，這些影響都很大。經濟逐步進入中速增長期以後和過去七年的時間裡面很大的區別，過去七年是整個經濟是下行的態勢，預期往往容易比較悲觀。現在我們基本上是進入中速增長期以後預期會逐步的下來，你像人民幣匯率問題，我們感覺到匯率主要是人民幣和美元比較，美國經濟已經到了高點，美國經濟好也好不到哪去了，經濟我們這幾年下行下去了，但是現在穩住了，差也差不到哪去。所以人民幣匯率貶值可能是壓力最大的一段時間，可能很快就過去了。包括金融市場的其他一些，和經濟的基本面是高度相關的。來源：地產情報站

劉世錦，國務院發展研究中心原副主任

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