從零售到健康 布局了醫院、養老、基因、臍帶血的三胞又收購了美國原研葯

本報記者朱萍實習記者周睿北京報道

導讀

以零售起家，去年收入超過1300億元的三胞集團，在大健康領域加速布局，通過收購落子醫院、養老、基因檢測、臍帶血、藥物等，這多麼產業如何整合，仍待觀察。

「沒有保證金，沒有分手費，5個月後完成交割，最終完成對美國Dendreon公司的收購。」6月30日，三胞集團副總裁、Dendreon董事長徐芳在接受21世紀經濟報道記者獨家採訪時表示。

Dendreon是一家美國原研葯生產企業，其擁有的治療前列腺癌的免疫藥物Provenge，是美國首次批准的免疫葯，具有里程碑意義。仿製葯大國的民營企業收購了美國原研葯的案例，實屬鳳毛麟角。

6月29日晚三胞集團宣布，以8.19億美元從Valeant收購Dendreon100%股權並完成交割，獲得Dendreon旗下的細胞免疫治療藥物Provenge的完整知識產權和生產應用技術。

在醫療界，三胞集團並不知名，公司1993年在南京成立，以零售起家，董事長袁亞非辭去雨花台政府公務員職務，下海創立三胞集團，發展至今，擁有南京新百等多家上市公司及宏圖三胞等多個知名品牌，2016年收入達1300億元，天眼查數據顯示，袁亞非擁有41家公司。

不過，三胞集團收購Dendreon一直備受爭議，Provenge歷經神壇跌落，銷量也迅速下滑，直至無力償還巨額債務宣布破產。但徐芳還是認為值得，她向21世紀經濟報道分析這是一個尷尬時間出現的優秀產品，2010年時，免疫療法的認知度還不高，加上缺乏合理的市場營銷策略所致。

併購Dendreon是袁亞非「投資未來」邏輯的體現。在他看來，正步入老齡化社會，很多醫療需求未被滿足。在布局了養老、醫院、臍帶血幹細胞存儲、基因檢測等領域后，三胞開始收購葯企，這麼多細分產業如何在一家企業內協同，有待觀察。

為何收購

Dendreon成立於1992年，核心產品Provenge是美國FDA批准的第一個細胞免疫藥物，用於治療晚期前列腺癌。

徐芳向21世紀經濟報道介紹，Provenge研發了16年，2007年進入美國FDA上市前審批的最後階段，FDA顧問委員會以14票贊成2票反對得出結論：疫苗對晚期前列腺癌安全有效，並於2010年上市銷售。「Provenge已完成第四期臨床實驗，相關數據於今年5、6月份陸續公布，再次印證了前三期的安全有效性。」

某上市葯企研發總監向21世紀經濟報道表示，從FDA對新葯評審標準看，即使已經進入III期臨床試驗，最終獲批上市的概率也不超過10%。

雖然Provenge安全有效，但三胞集團收購Dendreon時引發爭議不斷。因為Provenge一度從神壇跌落，即以研發為主、營銷並非強項的Dendreon在2011年撕毀了與GSK的協議，導致市場推廣失利、銷售額迅速下滑，而其資源配備、人員安排、研發投入等都是按照Provenge年銷售20億美元來支出(當時年銷售僅有3億美元)，至2014年11月，因無力償還巨額債務宣布破產，被Valeant收購。

Valeant收購Dendreon后，曾在一年半內扭虧為盈。但Valeant股票被機構做空，市值大幅縮水，需要出售部分資產以達到債權人要求。

徐芳認為值得，她認為，Provenge的問題是其出現的時間略顯尷尬，在美國，Provenge售價為每個療程9.3萬美元，這一定價在當時相對較高，而目前其他類似產品每療程總價在20萬美元左右。

外界對Provenge的質疑還包括此前魏則西事件的影響，這讓細胞免疫療法一度蒙上陰影。

對此，徐芳向21世紀經濟報道指出，目前國內細胞免疫治療很多處於概念階段，仍處於臨床試驗或試驗前的研究階段。「現在企業收購了Provenge，新技術有望給帶來機會。」

抗癌協會腫瘤生物治療專業委員會副主任委員張叔人也表示，細胞免疫治療在產業化、臨床應用研究與行業監管等與歐美國家尚有差距。這是生物醫藥有望領跑世界同行為數不多的良機。

三胞集團評估后決定收購。「自2010年美國上市以來，已有超過2萬名前列腺癌患者接受Provenge治療，說明產品本身沒有問題。在上半年進入交割之際，Provenge銷量仍有10%的增長。」徐芳解釋。

Provenge治療期間也不排斥其它藥物同步治療，目前Dendreon已開展了和強生Zytiga、Xtandi的序貫和聯合用藥臨床實驗。「未來與競品的關係或不是純粹競爭而是互補，這有利於Provenge銷量的增長。」徐芳說。

成功交割

三胞集團並非首家進場收購的企業。

「Provenge在美國市場佔比僅7%，存在很大市場空間，所以三胞會積極競購。」徐芳告訴21世紀經濟報道，除三胞外，還有很多實力雄厚的葯企參與，包括徐芳的前東家。

據悉，三胞集團是中途進場，所出價格也並非最高。「Valeant開始只考慮美國企業，之所以三胞集團能中途參與，是因為三胞可以儘快完成交割，而且此前有很多成功的海外併購案例，最重要的是我們的收購團隊夠專業。」徐芳說。

Valeant因為債務問題，需要在2017年上半年順利完成交割，這也是談判核心所在，與此同時也希望收購方能讓Dendreon更好發展。徐芳及其團隊與Valeant溝通兩個月左右後，在三胞集團不交保證金、沒有分手費的情況下，雙方達成收購協議。

徐芳介紹，參與收購的核心成員除她外，還有另外兩個擅長併購的投行，其中一個是熟知美國本土法律法規的美國人。徐芳本人具有25年醫藥健康行業經驗，曾任職於全球500強葯企，從事企業管理、公司戰略規劃、投資兼并、商業和產品開發。

收購后，Dendreon原有團隊全部留任，三胞集團新招的財務、法務、IT、人力資源也已到崗，徐芳擔任Dendreon董事長，美國研發團隊則協助產品在、東南亞的臨床註冊審批等事宜。

近年來，國內企業跨境併購醫藥大健康項目越來越多。《2017年醫藥產業國際化藍皮書》顯示，2016年葯企海外併購投資總額達55億美元，比2015年增長139%。

如2016年4月綠葉醫療集團與澳大利亞第三大私立醫院集團HealtheCare(下稱HCA)大股東完成交割。2017年5月19日，綠葉醫療集團又宣布HCA以1.55億澳元收購PulseHealth，此次收購將幫助HCA進一步擴大業務版圖。

綠葉醫療之所以能在諸多競購者中完成收購，收購團隊起到關鍵作用。HealtheCare的收購競爭很激烈，最終綠葉勝出，重要原因是賣方認為綠葉醫療是有誠意的認真收購，並且認可綠葉對HealtheCare的戰略規劃。

三生製藥董事長婁競指出，企業應該量力而行。「不少海外企業看到是企業來併購，就會提高併購價格，這種盲目『追高價』不可取，因為市場潛力決定了海外併購規模，併購必須要和企業自身的戰略相匹配。」

廣泛布局大健康

併購Dendreon是袁亞非「投資未來」邏輯的體現。在他看來，正在步入老齡化社會，很多醫療需求未被滿足，而選購標的則有兩大標準，即較強的技術優勢和盈利能力。

全球老齡化促使醫療服務需求增加，專註於老年人的醫療服務業將成為未來健康行業的併購熱點。如2014年第四季度，復星國際收購ESS，打通了復星集團旗下養老保險、綜合地產、醫藥健康三大產業平台，復星「1+1+1」大健康戰略格局初現。

三胞集團擁有金融、消費、健康、科技、置業五大板塊，近年來擴展新健康領域，目前有健康養老、生物醫療、醫院管理三個子板塊，在醫療衛生、家政護理、基因檢測、精準醫療等產業布局，將重點發展腫瘤、血液病、婦產、康復等專科醫院，與生物醫療、養老服務等優勢業務資源協同發展。

三胞集團旗下安康通在國內有超過600萬養老用戶，而Provenge針對的正是前列腺癌這種高發於老年男性的病種，三胞的養老客戶群和Provenge在的目標客戶群存在一定重合。

以前列腺癌為例，全球範圍內前列腺癌占男性腫瘤第二位，歐美國家前列腺癌高於亞洲國家，發病率在100/10萬以上，老年男性是前列腺癌高發人群。2012年腫瘤登記地區前列腺癌發病率為9.92/10萬，死亡率為4.2/10萬人，列男性惡性腫瘤發病率的第6位。前列腺癌平均五年生存率為53.8%，而美國前列腺癌平均五年生存率為99%。

「此次收購與三胞集團此前的幾次收購都有協同效應。」徐芳指出。如一年前，三胞集團旗下A股上市公司南京新百進軍生物醫療領域，收購了新加坡上市公司康盛人生集團20%股權、山東臍帶血庫76%股權，並參與設立基金擬收購臍帶血庫企業集團，布局臍帶血存儲業務。

另外，三胞集團還收購了凡迪生物進軍基因檢測業務，臍帶血幹細胞存儲和基因檢測帶來的基因大數據是發展精準醫療的基礎。而Provenge代表的細胞免疫治療則是精準醫療的另一個重要方向，也可與臍帶血幹細胞存儲和基因檢測業務協同。

(編輯：陸宇，如有意見或建議請聯繫：[email protected]，[email protected])