據說茅台市值能買下所有網路股 理性看待白酒股票的估值

理性看待白酒股票的估值

白酒股的高估值已經受到了投資者的充分認識，有人說茅台的市值能夠買下所有的網路股，也有人說三瓶酒市值超過全部軍工股。總之，白酒的估值水平已經到了很吸引人注意的程度。

但是客觀地講，白酒股的估值已經到了明顯高估的程度，以茅台為例，2016年度每股收益13.31元，按照最新股價475.3元計算，市盈率高達35.7倍，按照一季度利潤計算，動態市盈率也高達24.4倍。投資者不要認為24.4倍的市盈率並不高，如果按照大盤藍籌股的標準看待，24.4倍的動態市盈率已經不低了。

按照公司的經營看，白酒股票不太可能出現過大幅度增長，市盈率水平應參照利率水平，過高的市盈率代表泡沫，如果市場利率水平在4%左右，白酒股市盈率水平最高也只能是25倍，同時考慮到股票的風險因素，它的市盈率水平還應偏低，否則投資者還不如去買貨幣基金。

或許有人說，很多股票的市盈率高達50倍甚至100倍，茅台酒的需求旺盛，產品毛利率極高，24倍的市盈率並不算高。但是茅台的未來增長潛力是很難和其他小市值公司媲美的，茅台可能出現100%的年度增長嗎？買入茅台股票，理論上應該和工商銀行這類的大型藍籌股相比較，工商銀行的市盈率是6倍，股價低於凈資產，那麼買入工商銀行划算還是買入貴州茅台划算？不言而喻。

用貴州茅台股票和4%收益率的貨幣基金比較，投資者持有貨幣基金三年時間，凈值幾乎沒有風險地能夠變為1.12元，但是買入貴州茅台股票，雖然市盈率也只是24.4倍，但是三年之後，茅台的股價可能還會繼續上漲，同時也有可能出現下跌，因為茅台的股價已經包含了投資者對於其未來利潤增長的預期，一旦茅台利潤達不到預期，這種預期差將會引發茅台股價出現調整。

茅台還是白酒股票中的佼佼者，其增長潛力已經無法和高成長公司相媲美，其他白酒股票恐怕還不如茅台。本欄建議，投資者如果希望獲得較高的投資回報，還是應該選擇具有高科技含量的高成長股票投資，雖然目前市盈率可能高達100倍，但如果利潤每年翻倍，那麼三年之後的市盈率就只有12.5倍。如果投資者希望獲得較穩定的投資收益，可以考慮投資於貨幣基金，如果想買入藍籌股投資，工商銀行的性價比明顯要好於白酒股。

本欄不是說茅台不好，而是說茅台的股價現在太高了，如果茅台的市盈率水平處在10倍上下，投資者踏踏實實地買入沒有任何問題，用專家的話說，用黃金的價格買黃金沒什麼便宜占，只有用銅的價格買入黃金，才能賺到錢。