特朗普減稅方案或令美國市政債券「躺槍」？不必想當然！

美國總統川普(DonaldTrump)的減稅計劃將對3.8萬億美元的市政債券市場構成威脅和風險，但或將成為個人尋求免征聯邦稅的利息收入的避風港。

考慮到川普的免稅計劃將提振高賦稅州的需求，美國政府官員公布的稅改脈絡對國家和地方政府的證券價格影響甚微，甚至可能導致一些細分市場跑贏大盤。

懷疑川普稅改前景的華爾街分析師和投資者表示，如果最終美國國會通過稅改計劃，那麼以下將是其影響市政債券市場的主要方式：

削減稅收=降低需求？

由於削減稅收毫無意義，那麼從理論上而言，任何減稅舉措將進一步削減民眾需求，特別是那些最富有的人。然而，自川普11月勝選以來，這些證券表現相當出色，即使國會可能不會通過市政債豁免。

FX678援引彭博巴克萊全球綜合指數顯示，自川普勝選以來，政府債券自已經下滑了0.5%，美國國債下滑近1/3。

紐約州投資公司BelleInvestments駐紐約首席執行官戴爾頓(MattDalton)表示，川普稅改建議將最高稅率從39.6削減至35%，削減幅度之低，因此無法抑制免稅債券的需求。戴爾頓表示，「如果美國政府的稅率從39.6削減至35%，但地方政府所得稅一直在攀升，那麼你將不會遠離市政債券市常如果你無法免稅，那麼將如何削減稅收？唯一的辦法就是擁有免稅市政債券。」

川普的建議是逐步取消替代性最低稅。對於需繳納稅收的1400億美元未償還的市政債券，這可能是一大恩惠。這些債券將為機嘗房屋中介機構和非營利組織提供資金支撐，但支付的收益比傳統免稅債券高半個百分點。

高稅收面臨高需求

川普提議將不再允許美國人從聯邦應稅收入中扣除州和地方稅，而這正是擁有高賦稅和財產價值的州居民的主要扣除額，諸如紐約州，加利福尼亞州和新澤西州。由於居民繼續尋求避稅，這可能實際上證明美國政府在這些州所發行的市政債券是相當積極的。

在芝加哥Nuveen資產管理管理1200億美元市政債券的JohnMiller表示，扣除稅包括州和地方稅兩項，但不包括慈善和抵押貸款。實際利率很容易上升。當你的實際稅率上升，那麼市政債券的需求也將逐步提升。

市政債券市場似乎將要避免最大的擔憂，即取消免稅。

Miller表示，市政債券市場取消免稅後，沒有人願意離開。也許這種情況將可能改變，但我認為這是不可能的，因為他們提出了不包括政府和市政債券的指導原則。」