聚美被控七宗罪 陳歐:充電寶和電視劇給聚美導流

文/王先

聚美優品近日再次成為兩條科技新聞的關鍵詞。聚美股票持有人、美國恆潤投資公司Heng Ren Investments剛剛於前天公開了一封致聚美董事長陳歐、聚美聯合創始人戴雨森、紅杉資本創始人沈南鵬的斥責信函；聚美優品昨日就宣布已經完成了對深圳街電科技的收購，其全資子公司River International Holding將持有街電科技的股份。

昨日傍晚陳歐發微博回應稱這些為聚美在獲得終端客戶及流量上起到了非常大的補充作用，將會是聚美平台的流量和品牌鞏固的重要環節。

兩件事情不無關聯。恆潤投資在公開信函中指責，聚美並沒有兌現之前「將2014年在美國IPO籌集的2.8億美元中的資金投資於一個每年以兩位數速率增長的行業」，反而選擇了投資1430萬美元用於電視劇製作，投資4480萬美元於手機移動充電電源初創公司街電。而這些屬於非核心業務的投資行為都非常值得懷疑，二者投資金額相加已超過5900萬美元，相當於聚美市值的12%和賬面現金的18%。

除此之外，恆潤著重指責聚美了聚美優品的幾宗罪，我們可以把它概括為如下七項：

1.聚美2016年底公布的賬面現金為3.31億美元（相當於聚美市值的87%、超過2014年賬面現金數額的兩倍、IPO之前所持有現金的三倍），但是聚美從來沒有向股東支付過一分錢的股利。

2.聚美董事長陳歐曾經提出的每股7美元私有化交易大大低估了公司的價值。

3.提出私有化之後導致的一系列錯誤致使公司股票大跌45.2%，而實際的線上購物市場大環境正蓬勃發展。

4.陳歐任董事長的18個月股災中，聚美市值損失了3.97億美元，考慮到目前公司市值為4.79億美元，這個數額的損失顯得如此荒唐。

5.這次災難得到了陳歐在2016年提出報價時的合作夥伴紅杉資本的支持，並且得到了聚美董事會的縱容。恆潤認為這或許和獨立董事沒有聚美的股票相關。

6.聚美董事會曾在2014年12月授權了一項一年期1億美元的股票回購計劃，但是當這項計劃完成時，聚美僅回購了價值14.5萬美元的股票，這個數字與聚美在股災中3.97億美元損失和5900萬美元可疑投資相比簡直不值一提。

7.聚美暫停有意義的股東交流已經長達22個月，目前沒有任何論壇可供投資者用來與管理層交流意見。

聚美優品公司相關人士告訴網易科技：「這個股東並未直接與聚美或者陳歐溝通。」

根據網易科技了解，美國恆潤投資基金是多家中概股投資者，並曾在多家中概股退市過程中對最終收購價的提高起了一定作用，堪稱小股東維權的勁旅代表。

據《21世紀經濟報道》在2015年報道，恆潤投資此前也曾參與使得世紀佳緣收購價提高34%。基金創始人Peter Halesworth表示希望上市公司和投資者雙方能通過協商提高收購價格，而將有助增加外國投資人對企業的信任，進一步增強中美資本市場協作。

「估值確實是小股東主要考慮的因素，尤其是看到中概股在回上市之後的大幅度盈利」「值得關注的是，有50%公司提出的私有化價格比發行價還要低。」，Peter Halesworth在上次接受採訪時透露，同時表示每個投資者可能都會有自己計算公允價格的公式，恆潤所計算出來的公允價格為三種價值計算的平均，包括現金流貼現（DCF）模型；同業對比以及槓桿收購 （LBO）模型。

本次向聚美優品發公開函者即為Peter Halesworth本人。

本次致聚美優品公開信中，Peter Halesworth並未提及恆潤投資在聚美的占股比例。

不過網易科技通過查詢納斯達克官網發現，在已披露的包括幾百家機構股東名字在內的基金持股信息中，並沒有提及美國恆潤投資公司Heng Ren Investments相關字眼，或許與恆潤投資在聚美優品占股比例較小有關。而「榜上有名」的機構投資者總占股比例為47.45%。

在該事件發生后，8月30日當天聚美優品股價收跌近2%至3.06美元。而2014年5月聚美優品在紐交所掛牌上市時，開盤價為27.25美元，較22美元/股發行價上漲23.86%，並實現13個季度持續盈利。

聚美從上市后曾一度遭到外界關於出售假貨的質疑，此後，僅2015年一年就跌去了60%的市值。根據公開數據顯示，2013年聚美優品在B2C網路零售市場中佔22.1%的份額,到2016年只有0.7%，股價一度下滑。在評級機構將其股票降至D級「賣出」級別後，股價跌破10美元。

2016年1月，陳歐宣布將進軍影視文化產業，三年內打造成「影響力最大的顏值經濟公司」，並以籌拍電視劇《溫暖的弦》作為開山之作。

2016年2月，陳歐遞交私有化申請，而7美元的價格尚不足當初22美元IPO價格的三分之一，引起中小股東強烈不滿。投資過滴滴的知名VC投資人朱嘯虎在朋友圈斥責其「陳七塊」，認為這件「巨沒有品」的事將嚴重影響未來中概股赴美上市獲得較高估值。

在今年5月份聚美優品宣布投資街電后，陳歐曾對媒體表示共享充電寶是擁有一個百億級的市場，聚美優品對該項目的投資無上限，未來3個月內，將繼續注入幾十億的資金。

而被網友稱為「娛樂圈紀委書紀」的王健林之子王思聰則在社交平台上發貼調侃：「共享充電寶要是能成我吃翔，立貼為證」，言語中不無鄙夷之情。陳歐則隨後在微博公開回應稱不是每個項目都能做成，「本來創業成功就是一件小概率事件」。

在剛剛過去的上個月底，聚美優品宣布公司聯合創始人、產品副總裁戴雨森因個人原因辭職，隨後戴雨森也發文確認加入真格基金並擔任合伙人。有外界人士揣測認為這與聚美優品上市后業務發展巨大下滑狀況有關。

最後，在恆潤投資公司本次公開函中，恆潤投資向聚美提出以下要求：

1.解散負責審核這個收購要約的特別委員會，收購要約價格過低，聚美股價至少在8美元以上；

2.立即宣布每股1.5美元的特殊股利，向投資者返還2.25億美元；

3.要求董事會必須披露公司已經發生的問題，包括由公司提名與公司治理委員會審閱過的董事會最新一期年度評估，以及薪酬委員會董事長對CEO進行的年度評估；

5.披露委員會、聯合紅杉資本對陳歐回購提議的立場，以及對向股東信息披露不足行為的解釋。

網易科技在第一時間聯繫到了聚美優品，針對拋出的部分問題，聚美優品給到了網易科技如下回復：

網易科技採訪Q &A

Q:「聚美將2014年在美IPO籌集的2.8億美元中的款項用於投資非核心業務，包括1430萬美元用於電視劇製作，4480萬美元用於投資街電。這些投資目標都值得懷疑。」作為電商公司，怎麼解釋對這兩項非核心業務的投資？

A:聚美一直把自己定位成一家互聯網科技公司，並致力在行業前沿領域尋求新的突破。投資製作電視劇和街電正是應對當下電商整體大趨勢下滑的突圍之舉。

其中，投資街電是重中之重。街電2016年獲得IDG等投資，目前已覆蓋北上廣深杭等70餘個城市，用戶規模累計超過500萬，處於行業第一位置。8月份聚美優品股價持續大幅上漲，目前累計漲幅已達45.5%，正是對聚美長期價值的認可。

而投資電視劇是獲取更具性價比的流量。當下阿里、京東等超級APP成為壟斷性的電商流量入口，巨頭之外的電商企業整體增速放緩，獲取流量的渠道越來越少，並越來越貴。

目前，電視劇植入已經成為各大企業最常用，也是最有效的提升品牌和流量的舉措。此前，京東植入《男人幫》等都收穫了很好的流量回報。聚美投資電視劇製作，不僅能通過電視劇盈利，也可以為聚美拿到更好，更具有性價比的流量。

Q:信中稱，陳歐曾經提出的每股7美元私有化交易大大低估了公司的價值。這個價格是否合理，為什麼？

A:價格合理與否是市場決定，我們只能根據市場現狀做當下正確的選擇，我們更看重公司的長期價值。

不過值得提出的是在美國上市公司私有化是行業大趨勢。2015年有32家在沒上市公司宣布私有化。2016年，奇虎360、歡聚時代、噹噹網、智聯招聘、藝龍等公司相繼宣布或穩步推動私有化。

尤其，當前聚美市值一直被嚴重低估，私有化是董事會共同決定的最合適選擇，這次被過度解讀，說明聚美還是一個處在行業風口之上的公司。

Q:聚美2016年底公布的賬面現金為3.31億美元（相當於聚美市值的87%、超過2014年賬面現金數額的兩倍、IPO之前所持有現金的三倍），但是聚美從來沒有向股東支付過一分錢的股利。情況是否屬實？

A:如上所說聚美更重視長期的價值。現金用來投資未來更具價值，更有效率的業務上來。

股利暫時性不分發問題，在國際上幾乎是慣例。目前，幾乎多數公司都選擇暫時性不分發股利，保持現金能力。聚美把現金用於公司的長遠發展，長期來看正是對股東負責任的做法。

另外，陳歐作為公司最大股東，分發股利會是最大的收益者。聚美選擇暫時不分發股利表明陳歐投資未來的決心，也是對聚美長期價值的看好。

Q:聚美董事會曾在2014年12月授權了一項一年期1億美元的股票回購計劃，但是當這項計劃完成時，聚美僅回購了價值14.5萬美元的股票。為什麼？

A:長期以來，聚美一直嚴格遵照SEC的相關規定，定期發布企業年報，同時聚美的管理團隊也一直在與投資者進行密切有效的溝通。