年輕的改革派成為沙特新王儲 這對原油市場是福是禍？

周三，沙烏地國王廢黜王儲穆罕默德·本·納伊夫（Mohammed bin Nayef），任命兒子穆罕默德·本·薩勒曼（Mohammed bin Salman）成為新王儲。這可能為原油市場埋下了又一個不確定因素。

昨日，WTI原油期貨大跌3%，至42.13美元/桶，創2016年8月以來盤中新低。布倫特原油也跌破45美元/桶，為去年11月以來最低水平。

31歲的新王儲本·薩勒曼是沙烏地激進的改革派。他是沙烏地「2030願景」計劃的實際締造者和執行人。他要把現在90%收入依賴原油的沙烏地，改造成一個未來更依賴投資回報，收入更多元化的現代國家。

但是他在任國防部長時的「激進」行動，成為了市場最擔心的不確定因素。本·薩勒曼曾主張參與葉門戰爭，對伊朗採取強硬立場，並鼓勵孤立卡特爾，但是進展甚微，其激進的做法反而使沙烏地現在的處境比以前更加危險。

本·薩勒曼當年主張參與葉門戰爭時也正好是沙烏地爭奪原油市場話語權、試圖扼殺美國頁岩油的關鍵時期。沙烏地人明確表示，他們反對歐巴馬總統削弱對伊朗的制裁以換取伊朗核計劃的決定。

奧地利經濟學家Tom Luongo認為，現在沙烏地唯一的選擇是鞏固海灣合作委員會成員國的權力，利用與伊朗的緊張局勢，維持油價的不確定性溢價。

本·薩勒曼的下一步

本·薩勒曼作為國防部長的時代標誌著侵略的加劇，並且使得與伊朗的緊張關係升級。伊朗聲稱對德黑蘭的襲擊由沙烏地策劃的，而沙烏地日前還稱逮捕了3名企圖利用船隻對沙烏地海上石油設施進行恐怖襲擊的伊朗人。在Tom Luongo看來，孤立卡達的企圖已經像葉門戰爭一樣陷入了困境。

沙烏地政府正面臨著生死存亡的威脅。低油價正在扼殺他們的經濟。持續的預算赤字是沙烏地王國的致命弱點，其外匯儲備正在迅速流失。這就是為什麼本·薩勒曼正在推動規模可能達2萬億美元的沙烏地阿美石油公司IPO的原因，而這也是華爾街在向投資者出售股票時遇到的困難。

他們需要資本資輸入以試圖擴大他們的經濟。本·薩勒曼的「2030年願景」計劃取決於一個足夠高的油價來為其提供資金。這是一個耗資3730億美元的項目。

但是所有試圖支撐油價的努力都失敗了，供需不匹配的現象有增無減。 布倫特原油目前跌破45美元/桶，在技術上升是相當悲觀的。

OPEC在減產問題上沒有團結一致。事實上OPEC產量在5月份有所上升。本·薩勒曼和俄羅斯的談判導致了不溫不火的結果。俄羅斯唯一的有關限制產量的具體協議Gazprom Neft中表示，俄羅斯將削減傳統油田的產量，但不會減緩新的勘探活動。

與此同時，它的敵人即伊朗和伊拉克，在繼續增加新的產量，美國的頁岩油產量也在飛速增長。因此，沙烏地唯一選擇是鞏固海灣合作委員會成員國的權力，並利用與伊朗的緊張局勢來維持油價的不確定性溢價。

浮動問題

在主要的產油國中，只有俄羅斯能夠處理油價下跌至30美元的情況。盧比兌美元是自由浮動的，但沙烏地的貨幣是與美元掛鉤的，俄羅斯可以比沙烏地更好地抵禦當前的通縮環境。

此外，俄羅斯繼續從其石油和天然氣貿易中「撤出」美元。俄羅斯天然氣工業石油公司和俄羅斯石油公司與的交易都是以人民幣結算的。

同時，兩家公司都在與合作，建議以人民幣結算的新的石油定價標準。在沒有戰爭溢價的情況下，我們更多的討論沙烏地日益惡化的財政狀況。在經歷了兩年的兩位數預算赤字后，惠譽最近將其評級從AA-下調至A+。

但是川普支持不打破匯率掛鉤以及GCC以美元結算石油的標準，這對於本·薩勒曼來講是不幸的。沙烏地的許多問題都可以通過自由浮動的里亞爾來解決，但這並不在考慮範圍。

與此同時，卡達自從在多哈有一個人民幣清算中心就一直在考慮打破與美元掛鉤的匯率。關於這些問題也有很多話要說，因為它是卡達最大的貿易夥伴，也是僅次於俄羅斯的第二大沙烏地石油消費國。

Tom Luongo認為：

就目前而言，投資者需要意識要，無論是出於什麼樣的意圖和目的，本·薩勒曼管理沙烏地的政策都將變得更加具有激進。他作為國防部長時期的做法就告訴我們這一點。由於兩國軍事實力的不匹配，短期內與伊朗發生戰爭的可能性是不存在的。

本·薩勒曼很有攻擊性，但他並不愚蠢。不過，我不認為小規模事件會讓市場緊張，讓布倫特原油的價格保持在每桶45美元以上。我不指望它能起作用。這一地區的任何不穩定都會加速資本流入美國，並對以美元計價的油價造成壓力。這是關鍵。長期來看，鑒於供需基本面以及美元的反彈，這些都將克服政權更迭的負面影響。

彭博專欄作家Leonid Bershidsky也認為：

為了避免局勢動蕩，沙烏地需要一個能夠在美國和俄羅斯之間保持平衡的領導人。沙烏地國王和前王儲明白這一挑戰。不過，本·薩勒曼似乎正大力支持川普，以獲得對他加強反伊朗努力的支持。

此外，葉門的行動和對逆轉油價跌勢的努力都沒有成功，這也體現了新王儲缺乏經驗。在這麼多利益的交匯點上，這可能是危險的。中東需要的是更少的，而不是更多的衝突。