新通脹時刻：空調漲價，雞蛋漲價，連洗髮水也在漲價……

最近雞蛋價格正上演「漲漲漲」的行情，很多「經濟學家」將這歸結為季節性因素和天氣的影響，比如：天太熱母雞下蛋數量會減少。認為通貨膨脹不會來臨。

但實際上，「母雞不下蛋」並不能解釋去年以來消費品價格的集體上漲。

今年2月份，麵包財經曾發過一篇文章《涪陵榨菜和小米電視一起漲價 通貨膨脹兇猛來襲》提出，多家上市公司上調了產品價格，新一輪通貨膨脹正來襲。

半年時間過去，我們的判斷得到現實情況的驗證，並且這一情況仍在繼續。

且不說部分原材料價格持續創出新高，更多的消費品加入提價行列，這裡有成本上漲的因素，也有消費升級的原因。

以手機行業為例，尤其是國產手機，原本是狂打價格戰的市場，但在今年卻迎來了漲價潮。而「史上最貴」 iPhone的發布，則為國產手機價格上漲進一步打開空間。

最新發布的iPhone 8起售價5888元，iPhone X的256G版本售價更是達到9688元，直逼「萬元機」，這很可能帶動新一波手機漲價潮。自從智能手機開始普及，iPhone就是全球手機定價體系的坐標，所有智能手機定價都以蘋果為參考。簡單的說就是：比蘋果便宜多少才能賣出去。

目前三星Note 8和華為Mate 10也傳出了會較上代產品漲價的消息。

事實上，一直以超高性價比著稱的小米手機，在今年的4月份已打破一貫旗艦機1999元起的定價，將小米6的起售價上調至2499元。剛發布的小米MIX2起售價已經達到3299元，全陶瓷尊享版售價為4699元。

從原材料到產成品的漲價傳導，在部分產品上已經形成，消費升級則加劇了價格上漲。

毫無疑問，伴隨著成本推動和消費升級，一個「新通脹時代」正在來臨。那些沒有定價權，無法轉移成本的企業還能走多遠？

從空調到洗髮水：消費品漲價潮洶湧澎湃

除了手機在漲價，過去一段時間其實很多消費品都在漲漲漲，這股漲價潮遍及各類產品，涉及多個行業。

空調在漲價：根據中怡康零售檢測數據顯示，7月份國內空調均價同比上漲10.02%至3613元/台，其中格力、美的分別同比上漲8.25%、6.84%。

油煙機在漲價：根據老闆電器9月1日投資者活動記錄顯示，老闆電器在今年4月1日調高過一次出廠價，另據中怡康統計，老闆電器今年上半年產品零售價同比增長了8.17%。

洗髮水在漲價：據拉芳家化今年前二個季度經營數據顯示，其洗護類產品平均售價在第一季度同比上漲7.12%，第二季度同比上漲3.56%。類似的情況也發生在上海家化以及進口化妝品牌上。

白酒在漲價：據廣發證券研報顯示，53度飛天茅台一批價格從2016年初840元上調到今年7月底的1450元，漲幅達73%；52度五糧液一批價從2016年初的620元上調至今年7月底的680元，漲幅約17%。即便如此，茅台仍然是一酒難求。

沙發在漲價：據敏華控股在年報中稱，其在今年5月份同時將大陸市場的功能沙發的批發價和零售價分別上調了5%。

保健品在漲價：片仔癀於5月27日公告稱，鑒於片仔癀產品主要原料及人工成本上漲等原因，決定將公司主導產品片仔癀市場零售價格從500元/粒上調到530元/粒。

儘管今年以來CPI同比增速長期在2%左右，經濟學家還在對是否進入通脹時代爭執不休。但是，現實告訴我們，漲漲漲已是主題。

全球很多經濟學家還是比較靠譜的，但有很多例外。他們太忙，要麼為金融詐騙平台站台撈金，順便與空姐小三打官司；要麼執著於仕途，用令人作嘔的姿勢奮盡全力拍馬屁，卻一不小心拍在馬蹄上。

環保去產能齊發威：原材料價格漲漲漲，上游賺到飽

過去幾年持續的去產能，加上去年以來全球商品價格上揚，所導致的上游產品價格上漲是消費品價格普漲的一大動因。

比如鋼鐵行業。據國家統計局數據，在持續的去產能過程中，黑色金屬冶鍊及壓延加工業（主要為鍊鋼企業）企業數量（營收超2000萬以上）由2015年底的10071家減少到今年6月底的8491家，減少了1580家。

伴隨去產能而來的便是鋼材價格的上漲，據鋼鐵工業協會數據，國內鋼材價格指數從2015年底的最低值約54上升到今年9月1日的115.29，漲幅達到113.5%。

在A股上市的32家鋼鐵公司今年上半年凈利潤總和為242億元，而在2016年上半年凈利潤總和僅為32億元，同比增長了656%。

再比如造紙業。造紙成本中紙漿大概佔比60%，煤炭佔比10%。隨著去產能和環保政策不斷加碼，全國漂白化學紙漿市場價格已從2016年初的4440元/噸上漲到今年8月底的5861元/噸，漲幅達32%。煤炭價格指數從2016年初的124上升到2017年9月初的158，漲幅為27.4%。

由此導致造紙廠紛紛提價。比如廣泛用於產品外包裝的高強瓦楞紙：據國家統計局數據顯示，國內高強瓦楞紙市場價從一年前約2500元/噸已上漲到今年8月底的4467元/噸，漲幅為78.7%。

今年上半年，在A股上市的27家造紙及紙製品公司凈利潤總和為59.6億元，同比上漲144%。

上遊行業賺得盆滿缽滿，往往就意味著下遊行業的成本端面臨著直接壓力。

鋼材是家電行業的基礎原材料，其在空調、冰箱、洗衣機的成本中佔比約30%，而在油煙機成本的佔比高達60%。原材料的上漲，直接增加了家電行業的成本壓力，擠壓利潤空間。

而紙業價格的上漲，將直接導致包裝用紙價格的上漲，尤其對消費品行業來說，包裝的成本壓力在急劇上升。

原材料價格的上漲直接反應在了PPIRM（工業生產者購進價格指數）和PPI(生產價格指數)上。下圖為CPI、PPI和PPIRM同比增速情況：

儘管PPI在近幾個月的同比增速有所回落至5.5%，但該值從2016年初一路上漲至今，並在今年2月份曾達到7.8%，創下近9年來增速新高。

而更值得注意的是，PPIRM從2016年底開始，其同比增速已超過PPI的同比增速，今年以來基本上保持2個百分點的差距。

很大可能，原材料上漲的壓力將繼續向PPI和CPI繼續傳導。

除了原材料價格的飆漲 消費升級也是推手

除了成本推動之外，消費升級也是此輪消費品漲價的原因之一。畢竟，的人均GDP已從2009年的26222元增長到2016年的53980元，人均GDP剛剛進入8000美元這一重要節點。

主要發達國家的經驗表明，當人均GDP超過8000美元后，往往會進入消費快速升級的發展階段。

以廚房電器為例，廚電產品結構進一步向高端化升級。今年上半年，抽油煙機均價延續漲勢，行業整體均價上漲12.01%，定位於高端市場的老闆和方太，市場份額則分別從2013年的23%和21%提升至2016年的25%和23%。最近幾年，抽油煙機已經出現「越貴的產品賣的越好」這一狀況，消費者對於功能、品牌和耐用性都明顯有更高的要求。

按照財報數據推測，格力電器的產品售價也在上漲。除了今年格外炎熱的天氣之外，格力在朱江洪時代對於關鍵技術進行的研發投入，具備了開發中高檔空調的能力，這也成為當前格力利潤恢復上漲和市值創新高的根基。

儘管董明珠當前的很多做法並不為小股東認可，比如與珠海銀隆的關聯交易，但朱江洪執掌格力的24年內，為格力打下的根基太厚，確立了龍頭地位，讓格力在這次消費升級中沒有掉隊。當前格力高達2000多億的總市值，可以看成是朱江洪時代格力所積累價值的一次釋放。

涪陵榨菜在談及提價時曾表示，公司產品提價並非單純的漲價，對應的是產品升級，故更應該看作是產品品質升級的價值回歸。

消費升級對於白酒行業的影響也是十分明顯。隨著公款消費和禁酒令對高端酒市場的衝擊過去，私人消費市場對於高端白酒的需求逐漸旺盛。據研報顯示，國內白酒消費結構中個人消費佔比從2012年的18%提升至2016年的65%。

內外夾擊的消費品升級時代：沒有定價權的企業將被淘汰？

一方面是原材料價格飆漲，另一方面是消費升級的需求，同時促成了目前的消費品漲價潮。

但是，不是所有的產品跟著漲就都會有消費者買單。

若一漲價，銷量就急劇下跌，市場份額下降，那麼對公司來說仍舊是賺不到錢。

而只有擁有品牌影響力和定價權的公司才能夠在此次的消費品升級時代存活下來，並越來越強。

以老闆電器為例，這隻五年漲了八倍的牛股，從經營的角度來看也是名副其實的牛。一直以來，老闆電器都能夠將毛利率控制在50%以上，近兩年更是將近60%。要知道在全球瘋狂吸金的蘋果，其毛利率大概在40%左右。

那麼，原材料的飆漲其實對於這種高毛利率的公司來說，還是能夠扛下來的。但是，老闆電器卻一路加價的同時不斷擴大市場份額，歸根結底，還是在於其自身的品牌力和定價權。

而平時靠價格戰搶來市場份額、產品不重質不重量的公司，那麼在今後的消費升級時代，很可能會直面生存還是死亡的問題了：原材料上漲，利潤無法承受；產品提價，消費者不買單。

若消費品公司接下來仍舊在你的投資範圍內，那可要好好甄選，看清楚哪些公司才是真正具有定價權的。所謂品牌，從某種意義上就是更高的資本回報，就是漲價了消費者仍然樂於買單，公司才能享受更高的ROE和ROA。

本文作者：麵包財經

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