【匯市觀察】美聯儲3月加息板上釘釘 人民幣要貶值了？

北京時間上周六(3月4日)凌晨，美聯儲主席耶倫發表講話，給出了3月可能加息的最強烈信號，稱如果就業和通脹繼續保持預期，進一步調整聯邦基金利率可能是適宜的。在此背景下，人民幣面臨著貶值壓力，央行易綱表態暫無降准必要，未來人民幣將更靈活。

耶倫：如果經濟符合預期，3月份加息是合適的

北京時間3月4日凌晨，美國聯邦儲備委員會主席耶倫在芝加哥高管俱樂部發表演講時說，當前失業率穩定在正常的水平，通脹率也逐步回升，接近美聯儲2%的目標。

隨著海外經濟風險有所下降，美國經濟有望保持溫和增長，當前美國經濟面臨的風險大致平衡。

耶倫指出，隨著勞動力市場繼續改善，通脹率逐步回升至美聯儲目標，去年12月美聯儲官員預計今年將加息0.75個百分點是合適的。根據去年12月美聯儲發布的聯邦基金利率預測中值，美聯儲官員預計今年將加息0.75個百分點，意味著今年將有3次加息。

耶倫表示，簡而言之，我們認為，如果經濟數據符合我們的預期，那麼逐步增加聯邦基金利率是合適的。同時，耶倫明確指出，會加快加息步伐。

耶倫說，為了完成經濟發展目標，如果沒有意外事件拖累美國經濟前景，美聯儲貨幣政策正常化的節奏就不會像2015年及2016年那麼慢。

分析人士認為，耶倫的講話加強了交易者對於美聯儲加息的預期，這一預期已經反映到近期的美元漲勢中，因此耶倫的講話難以再次提振美元。

資深外匯交易員崔榮表示：「除非3月10日公布的非農就業數據非常糟糕，否則3月加息板上釘釘。」

廣證恆生研報指出，自2月14日FOMC會議以來，包括耶倫在內的6位美聯儲官員發表講話支持加快加息節奏，在密集的預期引導下，聯邦基準利率期貨隱含的加息概率由2月中旬的15%上漲至目前的90%以上。綜合美國經濟情況和美聯儲預期引導的目的來看，3月加息已成定局。

德國商業銀行首席經濟師周浩認為，屆時美元將再度上漲，人民幣則更趨市場化。預計到年末，美元/人民幣為7.15，美元全年升值約3％。

川普或主導美元天平

更值得注意的是，此次耶倫還稱，「鑒於當前已經十分接近法定目標(通脹和就業)，同時，似乎沒有新的動態可能會嚴重惡化經濟前景，因為我們認為削減寬鬆力度的進程不會像2015年和2016年那麼慢。」主流觀點預計，2017年美聯儲將加息2～3次。北京時間3月16日凌晨3點，美聯儲將公布利率決議。

然而，美元指數並未順勢強勢反彈。據媒體採訪多位交易員后表示，加息預期已逐步消化，市場更看重川普的後續刺激政策，以及其「口頭打壓」美元的力度。

「美聯儲已不是最為核心的變數，美元指數的關鍵在於川普。按照重要性排序，美元指數的三條邏輯線為：一是川普政策，包括經濟究竟能否真正改善、減稅增支政策對美元信用的影響、是否會幹預美元匯率，這從根本上決定美元指數能否突破去年12月的高點；二是今年美聯儲加息的頻率與節奏，重點是加兩次還是三次；三是歐央行貨幣政策的走勢。」九州證券全球首席經濟學家鄧海清稱。

川普在3月1日的首次國會演講中重申了「美國優先」，以及他對財政刺激、減稅、去監管、移民管控等方面的一貫觀點。儘管是「新瓶裝舊酒」，且缺乏具體細節，但他提出的通過稅收激勵、撬動私人資本的「萬億美元基建計劃」，仍令市場期待。美國三大股指當晚再創新高；美元即時反應不強，但下午有所補漲。

是否要加息？

而隨著美聯儲加息可能性的增加，包括人民幣在內的多國貨幣匯率都會面臨一定的貶值壓力。在此背景下，有沒有加息的必要？對此，全國政協委員、央行副行長易綱在接受媒體採訪時表示，加息的疑問還得以國內思考為主，以我為主，詳細要看經濟、物價等方面。「我覺得還得再看一看。」他稱。

關於是不是有降准空間？易綱表示，要歸納研討，思考方方面面。雖然當下外匯占款在繼續削減，但應該說，流動性仍是很正常的、穩定的。

在談及匯率問題時，易綱指出，匯率是由市場供求決定的，和其他可兌換貨幣相比，人民幣匯率波動總體平穩。實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣、有管理的浮動匯率，這樣的匯率形成機制符合國情。「絕不會以貶值來促進出口，絕不會打貨幣戰。因為是一個負責任的大國，我們的總體取向是在合理區間保持基本穩定的匯率。」

廣證恆生研報認為，在美聯儲加息預期高漲的情況下，中美利差趨勢性重新收窄。在這樣的趨勢中，為緩解資本流出的壓力，央行有進一步收緊流動性，引導市場利率上行，維持利差穩定的需求，預計短期內國內資金面中性趨緊。

民生銀行首席研究員溫彬認為，從今年情況看，鑒於M2基數規模大、外匯占款有可能進一步收縮，預計M2 12%的增速仍將高於實際增速，不過央行貨幣政策工具豐富，除了法定存款準備金率還有較大下降空間外，通過加大公開市場操作力度，完全可以保持金融體系流動性穩定。

人民幣的地位將會日趨穩定

易綱表示，人民幣的穩定地位在過去十年明顯上升，未來還將維持這種態勢，即它是很有信譽的，對各大貨幣有彈性但又總體穩定。隨著綜合國力特別是勞動生產率的提高，人民幣未來的趨勢會保持穩定和相對強勢的特徵。

有交易員表示，「在美元走強時，國內做市商的報價可能偏弱；同時，央行可能也不會繼續動用大量外匯儲備來維穩匯率。」

央行副行長、國家外匯局局長潘功勝5日上午在人民大會堂「部長通道」答記者問時表示，今年年初以來，外匯市場運行平穩，跨境資金流動趨向平衡，市場預期比較穩定。人民幣匯率、外匯儲備變動等多個外匯形勢指標均指向，外匯市場正趨向穩定。1月份數據已經有所顯示，過幾日將發布的2月份數據中，外匯市場向好趨勢會更加明顯。

潘功勝表示，外匯市場出現波動是正常的，預計未來也會受到短期因素的擾動，但是短期波動都會回到基本面。隨著供給側改革的推進，經濟增長會更加有效率，經常項目順差、跨境資本流入更加穩定，外匯儲備也非常充裕，未來外匯市場的基礎是十分穩健的。

文章綜合：第一財經日報、北京商報、中油財經網