股票質押新規要防止風險「地下化」和「隱形化」

股票質押新規是為了防止風險，所以，必須高度重視可能出現的風險隱藏和轉移，避免引發新的風險！

股票質押新規

滬深交易所日前發布《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法（2017年徵求意見稿）》，突出了「服務實體經濟」的根本要求，強化股票質押的風險管理，制定了單隻股票質押比例不超過50%，質押率上限不超過60%等「紅線」。

據證券登記結算公司提供的數據，截至9月11日，兩市共有122隻個股的質押股票佔總股本的比例超過50%，8隻個股質押股權比例超過70%。應當說，突破質押「紅線」的上市公司數量並不是很多，佔比也不是很大。即便如此，這些質押比例偏高的公司，仍然可能是市場的一大風險源。特別是在市場不是很穩定，空頭比多頭影響力更大的情況下，出現風險的概率也更大。

也正是因為如此，管理層為了化解可能存在的風險，從政策上鼓勵上市公司做強做優實業、做好主業，避免過度質押導致資金體外循環，影響上市公司健康發展，出台了股票質押新規，設置了股票質押的「紅線」。應當說，是完全符合當前上市公司的實際情況的，也是有利於市場穩定和上市公司健康運行的。

很顯然，新規對多數上市公司的影響是非常有限的，即便是質押比例超過50%的公司，也未必就構成威脅，關鍵要看上市公司的運行狀況、質押資金的用途、股票在市場的的表現。因為，新規採取的是新老划斷的原則，亦即已經突破「紅線」的，並沒有要求立即回到「紅線」之內。自然，運行狀況較好、市場表現比較穩定的公司，就不會受到影響。相反，那些原本就市場表現搖搖晃晃、經營狀況也不樂觀、且質押比例超過50%的公司，情況可能就要危險一點、影響也要大一點。一旦市場出現下跌，或者個股出現問題，都會使現行的質押格局被打破，「紅線」被進一步突破。到時候，如果控股股東拿不出錢來補倉，問題就複雜了。

股票質押新規

由於很多上市公司通過股權質押，是為了募集資金用於項目投資、技術孵化、收購股權等，並有可能在這些項目、技術等做成功后，注入到上市公司，做大做強做優上市公司。新規出台後，毫無疑問會增加這些上市公司的資金壓力，導致這些上市公司必須通過其他渠道募集資金，繼而增加融資成本。如此一來，對上市公司做大做強做優會不會產生影響，是一種考驗。不僅如此，相關的上市公司，會不會通過股權「保管」、「託管」等方式，到地下金融組織、民營投資機構等獲取資金，使上市公司風險「地下化」和「隱形化」。不僅如此，此類融資方式，融資成本也會很高。

所以，面對股票質押新規出台後可能出現的問題，有關方面要密切關注，要在最大限度發揮新規作用、展現新規魅力的同時，儘可能地減少可能出現的問題。質押新規，必須以促進上市公司健康發展為目標，讓上市公司自覺規範運行。如果每家上市公司都能清楚認識自己的優勢和劣勢，正確把握好投資、運營和管理等方面的關係，揚長避短，發揮優勢、避免劣勢，能夠在做好主業、做強優勢產品、做優技術的基礎上擴大生產能力、提升市場佔有率，並有計劃、有目標地進行技術研發、產品研製和股權收購、資產重組等，企業的發展才會更有活力、更有市場競爭力。

股票質押新規

而從目前的實際情況來看，一些超過或接近質押「紅線」的上市公司，其通過質押獲取的資金，並沒有用於做強做優做好主業上，也沒有用於相關或相近產業、產品、股權的收購上，而被用於其他方面了，有的甚至被轉移。如此一來，先規範、再放開，就顯得更為重要，避免出了大問題后再去清理和整改。從這個角度來看，縱然新規可能會帶來一些問題，但從總體上講，是利遠大於弊。而可能出現的「弊」，只要在政策上稍稍把握好，就不會出現大問題。其中，預防上市公司利用股權變相質押，導致風險「地下化」和「隱形化」，是必須做好的一項工作。

譚浩俊【原創】

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